Les médias étrangers estiment que les actifs cryptographiques permettent des échanges 24/7 non seulement parce que les systèmes d'échange sont plus avancés, mais parce que leur réseau sous-jacent, leurs modes de règlement et leurs institutions participantes ont été conçus dès le départ pour fonctionner en continu. En comparaison, bien que le marché américain puisse prolonger ses heures de négociation, le véritable défi pour une ouverture 24/7 ne réside pas dans le matching, mais dans l'ensemble des infrastructures sous-jacentes aux transactions.
La Securities and Exchange Commission américaine discute actuellement des préparatifs pour un trading boursier 24 heures sur 24, notamment la liquidité en dehors des heures de marché, les modalités de règlement et les mécanismes de formation du prix de clôture. Cela signifie que le marché américain des actions avance vers des périodes de négociation plus longues, mais reste encore nettement éloigné d’un trading véritablement ininterrompu.
Pourquoi le marché des cryptomonnaies reste-t-il ouvert en continu ?
Les actifs cryptographiques comme le Bitcoin ne dépendent pas du rythme des jours ouvrables à New York. Tant que le réseau blockchain fonctionne, les transactions peuvent être confirmées et les plateformes de trading peuvent faire correspondre acheteurs et vendeurs 24 heures sur 24.
Cela diffère du fonctionnement du marché américain. Les actions américaines sont toujours principalement négociées pendant les heures de bourse normales, de 9 h 30 à 16 h heure de l'Est, les transactions avant et après la séance étant complémentaires.
Les médias étrangers indiquent que la Bourse de New York teste déjà des périodes de négociation plus longues, avec pour projet d'étendre les heures de négociation à cinq jours par semaine et environ 23 heures par jour. Toutefois, cela ne correspond pas encore à une négociation 24/7 réelle, notamment le week-end, où les banques, les systèmes de compensation et les équipes opérationnelles des institutions fonctionnent généralement selon un calendrier de jours ouvrables.
Le défi ne réside pas dans l'échange lui-même
Si un investisseur achète des actions NVIDIA à 2 heures du matin, la confrontation de la commande en elle-même n'est pas complexe ; ce qui est vraiment compliqué, c'est de s'assurer que les processus ultérieurs fonctionnent en synchronisation.
Après l'exécution d'une transaction boursière, interviennent des courtiers, des market makers, des organismes de compensation, des dépositaires, des banques et des systèmes de traitement des événements corporatifs. Aucun de ces éléments ne peut être étendu à la même période sans compromettre la mise en œuvre complète du trading continu.
Nasdaq a également mentionné précédemment que les échanges hors heures de bourse sont généralement accompagnés de coûts plus élevés et d'une liquidité plus faible. Autrement dit, allonger la période de négociation ne signifie pas que la profondeur du marché s'améliore simultanément.
De plus, les marchés boursiers américains appliquent actuellement un règlement T+1, ce qui signifie que les fonds et les titres sont généralement livrés le jour ouvrable suivant. Si les transactions approchent du fonctionnement 24/7, les courtiers, les institutions de garde et les systèmes de compensation doivent maintenir une cohérence sur une période plus longue, ce qui impose des exigences plus élevées aux processus existants.
Pourquoi le marché a-t-il encore besoin du prix de clôture ?
Même si les heures de négociation boursière sont prolongées à l'avenir, le marché aura toujours besoin d'un prix de référence officiel. Le prix de clôture à 16 heures, heure de l'Est, n'est pas seulement un indicateur de la fin des échanges, mais est également largement utilisé pour le calcul de la valeur liquidative des fonds, la composition des indices, la mesure des performances des portefeuilles et la tarification des produits dérivés.
C'est également l'un des points centraux de la discussion de la SEC. Les autorités de régulation s'intéressent non seulement à la possibilité pour les bourses de prolonger leurs heures d'ouverture, mais aussi à la manière dont le prix de clôture est déterminé et à sa capacité à continuer de servir de référence de marché.
Les actions corporatives constituent également un autre problème concret. Les dividendes, les scissions d'actions et les fusions-acquisitions nécessitent des dates d'enregistrement et des registres d'actionnaires clairs. Même si la plateforme de trading reste ouverte en continu, ces points d'opération doivent être clairement définis.
Les médias étrangers ont également mentionné que la tokenisation des titres pourrait, à l'avenir, permettre une synchronisation plus étroite entre les négociations et les règlements, simplifiant ainsi certaines étapes. La Bourse de New York explore également une plateforme de titres tokenisés conçue autour du trading continu. Toutefois, à ce stade, pour reproduire le modèle 24/7 du marché des cryptomonnaies, les marchés américains devront d'abord moderniser leurs systèmes de compensation, de garde, bancaires et de tarification.