Western Asset Management Company, la branche obligations de Franklin Resources, a accepté de payer 100 millions de dollars pour régler les accusations de la SEC selon lesquelles elle a laissé un haut dirigeant mener pendant des années une opération de sélection des meilleures transactions sans la détecter. Cette amende civile, annoncée le 5 juin, résout les allégations selon lesquelles les défaillances de supervision de l'entreprise ont permis à son ancien coprésident du comité d'investissement, Ken Leech, de diriger les résultats favorables des transactions vers certains portefeuilles tout en transférant les pertes sur d'autres.
Qu'est-ce qui s'est passé et qui a été blessé ?
L'affaire de la SEC repose sur ce que les régulateurs décrivent comme un schéma de sélection sélective sur plusieurs années. Leech aurait effectué des transactions, attendu de voir lesquelles avaient bien performé, puis attribué les gagnantes à certains portefeuilles tout en orientant les perdantes ailleurs.
Les portefeuilles affectés étaient concentrés dans les stratégies Core et Core Plus de WAMCO. Les investisseurs de ces stratégies ont subi la majeure partie des pertes du schéma, en recevant des allocations défavorables qui ont érodé leurs rendements au fil du temps.
Dans le cadre du règlement, les 100 millions de dollars entiers seront distribués via un fonds équitable conçu pour indemniser les investisseurs lésés. WAMCO a également accepté une censure et une ordonnance de cessez-le-feu, bien qu'elle n'ait ni admis ni nié les constatations de la SEC.
Leech fait face à des accusations séparées de fraude déposées par la SEC le 25 novembre 2024. Ces procédures sont toujours en cours.
L'échec de supervision au cœur de l'affaire
Les allégations de la SEC contre WAMCO ne portent pas vraiment sur un seul trader indiscipliné. Elles concernent une entreprise qui, selon le régulateur, n’a pas mis en place ou fait appliquer les contrôles qui auraient permis de détecter ce comportement. La position de la SEC est que l’appareil de supervision de WAMCO ne cherchait pas ces signaux ou ne les a pas pris en compte.
Le règlement résout également les enquêtes connexes menées par le Département de la Justice et d'autres organismes de régulation, mettant ainsi un point final à la dimension institutionnelle de l'affaire, alors que les luttes juridiques personnelles de Leech se poursuivent.
Franklin Resources, la société mère qui cote sous le ticker BEN, a travaillé à isoler la situation WAMCO de son activité plus large, qui couvre la gestion d'actifs traditionnelle, les actifs numériques et une présence croissante dans l'espace crypto via des produits tels que son ETF Bitcoin et ses fonds du marché monétaire tokenisés.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour l'industrie plus large de la gestion d'actifs, ce cas constitue un rappel clair que les pratiques d'allocation des ordres restent au cœur des préoccupations de la SEC.
Les investisseurs des stratégies Core et Core Plus de WAMCO pendant la période concernée doivent suivre les documents déposés auprès de la SEC pour obtenir des détails sur le processus et le calendrier de la distribution du Fair Fund.
Franklin Templeton a clairement indiqué que cette action en matière de mise en application est strictement liée à ses opérations traditionnelles en titres à revenu fixe et n'a aucun lien avec sa division actifs numériques, y compris son ETF bitcoin ou ses produits de fonds tokenisés.