Wall Street analyse l'impact de l'interdiction des optiques pour les centres de données IA aux États-Unis

ME AI Les informations selon lesquelles les États-Unis envisagent de limiter les importations de composants optiques chinois destinés aux centres de données IA deviennent une nouvelle ligne de négociation pour le secteur des modules optiques. Les marchés américains ont réagi en premier la nuit dernière. Sous l’effet de ces nouvelles, les actions de Marvell, Coherent, Lumentum, Applied Optoelectronics et Corning, toutes liées à la communication optique, ont fortement augmenté, attirant rapidement des flux de capitaux vers la chaîne d’approvisionnement américaine en communication optique. En revanche, les actions chinoises du secteur des modules optiques ont subi une pression émotionnelle aujourd’hui ; des titres comme InnoLight, Eoptolink et Tech-Fly, directement liés à la chaîne d’approvisionnement IA nord-américaine, sont devenus le centre d’attention du marché. Les dernières analyses de Wall Street commencent à diverger. Morgan Stanley et Citigroup ont tous deux publié des commentaires rapides le 4 août, mais leurs priorités diffèrent. Morgan Stanley met davantage l’accent sur les bénéfices pour la chaîne d’approvisionnement américaine en communication optique. Selon elle, si les États-Unis limitent finalement l’accès des transceivers optiques chinois à la chaîne d’approvisionnement des centres de données IA, les fournisseurs non chinois pourraient bénéficier d’un transfert de parts de marché, Coherent étant le plus clair bénéficiaire. AAOI et Fabrinet pourraient également capter une partie de la demande supplémentaire. La logique pour Lumentum est plus indirecte : elle découle principalement de la possible prolongation du cycle de tension dans l’approvisionnement en lasers EML ; les craintes antérieures concernant un assouplissement de l’offre et une pression sur les marges en plateau pourraient être repoussées. Cependant, Morgan Stanley reconnaît que la mise en œuvre d’une interdiction présente une grande difficulté. Les capacités actuelles des fournisseurs non chinois ne suffisent pas à répondre aux besoins en investissements en capital pour l’IA, et des matériaux clés tels que les substrats InP font toujours appel à la chaîne d’approvisionnement chinoise. Si les États-Unis restreignent les modules optiques chinois, la Chine pourrait réagir en contrecarrant au niveau des matériaux clés. Morgan Stanley mentionne même qu’une solution potentielle pourrait consister en une augmentation des achats par les fournisseurs chinois de nuages de composants de communication optique américains. Citigroup adopte une position plus prudente. Selon elle, cette interdiction potentielle est difficile à transformer en une règle simple et claire. Sept des dix plus grands fabricants mondiaux de transceivers optiques sont des entreprises chinoises, qui fournissent plus de 50 % des modules optiques haute vitesse aux principaux fournisseurs de nuages américains ; en outre, la chaîne d’approvisionnement en modules optiques pour l’IA reste tendue, et les fabricants chinois bénéficient d’avantages en termes de coût, d’itération produit et de capacité de livraison. Citigroup anticipe que, dans le contexte des contraintes réelles d’offre et de demande, les politiques prévoiront probablement certaines exemptions. Pour les entreprises chinoises, Citigroup classe l’impact comme suit : Tech-Fly est le moins directement affecté, Dongshan Precision se situe au milieu, tandis qu’Eoptolink est plus directement touché en raison de sa structure commerciale. Tech-Fly est principalement un fournisseur de composants passifs, dont les clients directs sont des entreprises étrangères de modules optiques ; son impact à court terme est maîtrisable. Eoptolink bénéficie d’une buffer géographique puisque près de 88 % de ses revenus en 2025 proviennent de Thaïlande. Ce qu’il faut vraiment craindre, c’est que la politique américaine n’étende ses restrictions aux capacités de production des entreprises chinoises situées dans des pays tiers. Cela explique la division du marché : les ordres sur les marchés américains négocient l’attente d’un transfert de commandes, tandis que ceux sur le marché chinois négocient le risque de non-conformité auprès des clients nord-américains et la décote de valorisation. D’après ces deux rapports, le consensus actuel de Wall Street est clair : si une interdiction est mise en œuvre, elle favorisera à court terme une réévaluation des valorisations de la chaîne américaine de communication optique. La divergence réside dans la capacité réelle du transfert des commandes. La construction des centres de données IA continue d’accélérer ; les fournisseurs de nuages ont besoin d’une chaîne d’approvisionnement stable, à faible coût et capable de livraisons rapides. Les politiques peuvent modifier les attentes, mais la capacité, la certification et le taux de rendement (source : BlockBeats)