- La plupart des stablecoins décentralisés s'appuient sur le dollar américain, créant une dépendance à long terme et une vulnérabilité à l'inflation du dollar.
- Les oracles restent exposés à la capture du capital, risquant la sécurité du protocole et encourageant une gouvernance financiarisée.
- Les rendements de l'enjeu (staking) sur Ethereum rivalisent avec les stablecoins, limitant les rendements et stressant les mécanismes de garantie et de rééquilibrage.
Vitalik Buterin, cofondateur d'Ethereum levé des préoccupations fraîches concernant les stablecoins décentralisés dans un message sur X dimanche dernier. La discussion s'est déroulée en ligne et a impliqué Buterin répondant à un commentaire plus large de l'industrie. Il a expliqué pourquoi, malgré des années de développement, les stablecoins décentralisés font toujours face à des défis structurels non résolus liés au prix, à la sécurité et à la conception des rendements.
Dépendance au dollar et prix à long terme
Selon Vitalik Buterin, la plupart des décentralisées stablecoins restent ancrés au dollar américain. Il a déclaré que cette conception fonctionne à court terme mais crée des risques de dépendance à long terme. Notamment, Buterin s'est interrogé sur le fait de savoir si les systèmes axés sur la résilience devraient reposer sur une seule référence monétaire.
Il a suggéré que les stablecoins futurs pourraient avoir besoin d'indices plus larges ou de mesures de la puissance d'achat. Cependant, il n'a pas proposé de référence alternative spécifique. Il a ajouté que l'inflation modérée ou à long terme du dollar pouvait affaiblir les systèmes liés uniquement à la valorisation en dollars américains. Cette préoccupation a structuré sa critique plus large de l'architecture des stablecoins.
Oracle Capture et Risques de Pression de Gouvernance
S'appuyant sur les préoccupations liées aux prix, Maison de la Technologie a mis en évidence la conception d'oracles comme une deuxième vulnérabilité majeure. Les oracles fournissent des données de prix externes aux blockchains, les rendant ainsi une infrastructure critique.
Cependant, il a mis en garde contre le fait que de nombreux systèmes d'oracles restent vulnérables à la capture basée sur le capital. Si les attaquants peuvent influencer les oracles en utilisant de grands fonds, les protocoles entiers font face à un risque. En conséquence, les projets pourraient augmenter l'extraction de valeur afin de défendre les prix des jetons.
Selon Buterin, ce résultat nuit aux utilisateurs et encourage une gouvernance financiarisée. Il a également réitéré sa critique des modèles de gouvernance s'appuyant fortement sur des pénalités économiques. Il a lié ce risque à son soutien continu envers les DAO malgré leurs limites.
Concurrence sur le rendement de l'enjeu et contraintes de garantie
En ce qui concerne les rendements, Buterin a décrit les rendements de staking comme une concurrence directe pour les stablecoins décentralisés. Mise d'Ethereum offre actuellement des rendements plus élevés que de nombreux systèmes de stablecoins. En conséquence, les stablecoins peuvent ne délivrer que des rendements annuels modérés.
Il a exposé plusieurs approches possibles sans soutenir aucune solution particulière. Celles-ci comprenaient la réduction des rendements de staking, la création de modèles alternatifs de staking avec un risque de pénalité réduit, ou l'adaptation du staking pénalisable à l'utilisation en tant que garantie. Il a souligné que le risque de pénalité inclut les fuites d'inactivité et les scénarios de censure.
En outre, Buterin a souligné que les stablecoins ne peuvent pas compter sur une garantie ETH fixe. Les baisses soudaines du marché nécessitent des mécanismes de rééquilibrage. Dans certaines conceptions, les systèmes peuvent suspendre les récompenses de staking pendant des mouvements extrêmes des prix afin de maintenir la solvabilité.