Le cofondateur d'ethereum, Vitalik Buterin, explore une nouvelle méthode pour créer des produits d'investissement crypto qui pourraient réduire l'un des plus grands risques de la finance décentralisée : les liquidations soudaines.
Dans un article de recherche publié lundi, Buterin a proposé de créer des actifs suivant un indice en utilisant des contrats d'options plutôt que les structures basées sur la dette qui sous-tendent une grande partie de la DeFi aujourd'hui. L'idée est de permettre aux utilisateurs d'obtenir une exposition à un panier de crypto-actifs, semblable à un fonds indiciel, sans compter sur des positions de dette garanties (CDP), qui peuvent être effacées lorsque les marchés bougent fortement.
« Et si nous utilisions les options comme base du DeFi, au lieu des CDP et des liquidations ? » a écrit Buterin dans un message partagé sur X.
Dans le modèle DeFi d'aujourd'hui, les utilisateurs empruntent généralement contre des garanties cryptographiques pour créer des actifs synthétiques ou des stablecoins. Si la valeur de cette garantie chute trop rapidement, les positions peuvent être liquidées automatiquement, déclenchant souvent des cascades de ventes forcées pendant les périodes de tension sur le marché.
Buterin a soutenu qu'un système basé sur des options pourrait remplacer cette dynamique brutale « vous êtes liquidé » par un processus plus fluide. Plutôt que de perdre instantanément une position lorsque les prix évoluent contre un trader, l'exposition s'éloignerait progressivement d'une allocation cible, rendant potentiellement le système plus résilient pendant les périodes de volatilité.
Un avantage clé, selon Buterin, est que la conception pourrait fonctionner avec des oracles de prix plus lents, les flux de données qui indiquent aux protocoles DeFi la valeur des actifs. La plupart des applications DeFi actuelles reposent sur des mises à jour d'oracle quasi en temps réel, qui peuvent devenir des cibles de manipulation pendant les périodes de turbulence du marché.
En revanche, Buterin a déclaré qu’un cadre basé sur des options pourrait fonctionner avec des « oracles lents » similaires à ceux utilisés par les marchés de prévision. Cela pourrait réduire le risque de protocoles agissant sur des données de prix incorrectes et diminuer la nécessité de liquidations automatisées en quelques secondes.
La proposition est particulièrement pertinente pour les stablecoins algorithmiques, qui ont historiquement dépendu de systèmes d'oracle et de mécanismes de garantie pouvant échouer sous pression. Buterin a déclaré qu'il se sentirait « beaucoup plus en sécurité » en détenant des stablecoins algorithmiques construits sur une structure basée sur des options plutôt que sur des flux d'oracle en temps réel pouvant être manipulés.
L'idée comporte des compromis. Buterin a reconnu qu'un tel système nécessiterait un rééquilibrage régulier du portefeuille et qu'il reste incertain que ces ajustements puissent être effectués de manière suffisamment économique et efficace pour éviter des coûts de négociation excessifs ou un slippage.
Le concept reste théorique et n'a pas été mis en œuvre sur Ethereum. Toutefois, il reflète un effort plus vaste de Buterin pour repenser les fondements de la DeFi et développer des systèmes qui privilégient la robustesse plutôt que l'effet de levier.
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