Le financement des règlements de la carte stablecoin Visa atteint 2,5 milliards de dollars sans défauts

Auteur : Visa

Traduction : Deep潮 TechFlow

DeepChao summary : Cet article décortique une solution de financement utilisant des contrats intelligents pour le contrôle des garanties et des données de règlement pour la gestion des risques, offrant un exemple rare de « comment les infrastructures rattrapent la croissance des activités » pour les entrepreneurs et investisseurs axés sur les paiements en cryptomonnaies stables.

Comment les données de règlement Visa et le crédit sur chaîne aident-elles les nouveaux projets de cartes à résoudre le règlement quotidien des fonds ?

Les cartes liées aux stablecoins sont l'une des sections à la croissance la plus rapide de notre réseau. Au deuxième trimestre de l'exercice 2026, plus de 160 projets de cartes liées aux stablecoins étaient en cours dans le monde entier, avec un volume de paiements en hausse de près de 200 % sur un an ; le volume de règlements en stablecoins a récemment dépassé un taux annuel de 20 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 15 fois sur un an.1

Derrière cette vague de croissance se cache une condition préalable rarement mentionnée en une : chaque projet de carte doit d'abord couvrir ses obligations de règlement quotidien avant de pouvoir percevoir les paiements des détenteurs de cartes, et il faut bien que cette trésorerie d'exploitation trouve une source. C'est l'un des facteurs les plus invisibles mais déterminants pour savoir si un nouveau projet peut être lancé et s'épanouir.

Comblir le déficit de financement entre le règlement du réseau et le remboursement aux détenteurs de cartes n’est pas un défi nouveau, et les outils pour y remédier sont déjà bien établis. Les lignes de crédit et la titrisation d’actifs sont des structures financières efficaces et matures, particulièrement performantes pour servir de grandes portefeuilles de cartes. La plupart des grands projets sur notre réseau sont financés de cette manière.

Ce qui change, c’est le profil des emprunteurs initiaux. De nombreux projets liés à des cartes de stablecoin sont réglés quotidiennement, y compris les week-ends et les jours fériés, et les montants de financement nécessaires sont généralement bien inférieurs au seuil économique requis pour le financement de stockage. Un projet peut n’avoir besoin que de quelques millions de dollars la première année, avec un cycle quotidien de retraits et de remboursements, et comme garantie des créances qu’il vient tout juste de commencer à générer. À cette échelle, les coûts fixes des structures de financement traditionnelles sont difficilement justifiables, et l’historique de performance que les prêteurs souhaitent utiliser pour l’évaluation n’existe pas encore sous une forme facilement évaluable.

Le résultat est que certains projets précoces sont limités moins par la demande ou les infrastructures réseau que par leur capacité à obtenir des fonds opérationnels adaptés à leur mode de fonctionnement quotidien.

Credit Coop collabore avec Visa pour construire, à ce stade, une couche de financement : un outil de crédit renouvelable évalué en stablecoin, spécifiquement conçu pour financer les obligations quotidiennes de règlement Visa, garanti par les créances à recevoir elles-mêmes. Trois composants permettent son fonctionnement :

1. Contrôle automatisé des collatéraux

Les créances à recevoir sont d'abord traitées par le contrat intelligent Spigot de Credit Coop, avant d'atteindre le compte opérationnel de l'emprunteur ; Spigot prélève automatiquement les remboursements sur les entrées. Cette fonctionnalité est familière à tout prêteur : elle équivaut à une boîte aux lettres opérant sous un protocole de contrôle de compte de dépôt, mais exécutée par du code plutôt que par des transferts manuels. Sur l'ensemble de la plateforme, cette infrastructure a déjà exécuté plus de 9 000 remboursements sur chaîne, chacun étant une transaction publique et vérifiable. Implémenter ce contrôle par du code est précisément ce qui rend ce type d'arrangement économiquement viable même à petite échelle de financement.

2. Garantie de la vérification des données de règlement

En tant que tiers enregistré et avec l'autorisation de chaque projet, Credit Coop reçoit directement les fichiers de règlement quotidien Visa des projets via un canal de données sécurisé. Les limites de financement, les débours et les vérifications de remboursement sont calibrés à l'aide de ces enregistrements ainsi que de l'historique des remboursements sur chaîne, permettant aux prêteurs d'observer la performance réelle d'un projet depuis deux perspectives indépendantes.

De meilleures données entraînent généralement de meilleurs prix. Avec la familiarisation croissante des prêteurs avec l'évaluation de ce type de financement, le coût d'emprunt pour les projets a diminué de jusqu'à 30 %.

Depuis août 2023, Rain (un membre principal Visa qui soutient des projets de cartes de stablecoin mondiales) finance ses obligations quotidiennes de règlement Visa à l'aide de l'outil de crédit renouvelable de Credit Coop.

Le mécanisme est simple. Rain emprunte pour effectuer le règlement. Après réception du fichier quotidien de règlement Visa, les fonds sont transférés depuis l'outil de crédit de Credit Coop vers Rain, puis vers l'adresse de règlement Visa. Une fois que les détenteurs de cartes remboursent, les fonds sont automatiquement acheminés vers Spigot via le contrat intelligent de Rain, qui paie les intérêts et réapprovisionne le crédit, permettant ainsi au cycle de l'outil de crédit de se poursuivre.

Pendant la durée des outils de crédit, chaque obligation de règlement a été financée à temps. Depuis 2023, la plateforme Credit Coop a cumulé plus de 2,5 milliards de dollars de financement, avec plus de 3 000 événements d'emprunt et 9 000 événements de remboursement exécutés sur chaîne, sans défaut.

• Août 2023
• Montant total des financements liquidés : environ 2 milliards de dollars
• Événements de prêt/remboursement sur chaîne : 2000+ / 7000+
• Intérêts payés à ce jour : 1,58 million de dollars américains et plus
• Mécanisme d'exécution : Contrat intelligent Spigot (créance privilégiée, exécution programmatique)
• Settlement data: Daily Visa settlement file, obtained via secure data channel

Il y a plus d'événements de remboursement que d'événements d'emprunt, car Rain n'a besoin d'emprunter qu'une seule fois pour couvrir les règlements de nombreux détenteurs de cartes et projets de cartes, tandis que les remboursements arrivent de manière échelonnée provenant de ces utilisateurs.

La partie la plus intéressante de l’histoire vient ensuite. Karta, une carte de crédit Visa premium émise aux États-Unis destinée aux voyageurs internationaux, opère sous le BIN de Rain et a lancé et étendu ses opérations en s’appuyant sur les outils de crédit de Credit Coop, alors même que son historique de performance était encore en construction. En juin 2026, tirant parti d’une croissance de 10 fois en 2025, Karta a annoncé une levée de fonds de 140 millions de dollars : un tour A de 15 millions de dollars dirigé par Galaxy Ventures, ainsi qu’un outil de crédit institutionnel de 125 millions de dollars fourni par Community Investment Management. L’historique quotidien de règlement accumulé par le projet est devenu une partie intégrante de cette levée de fonds à plus grande échelle.

Moto et Xplace sont des projets de cartes exécutés sous le BIN de Rain et financés sur la même infrastructure Credit Coop.

L'intégration directe des données de règlement ouvre de nouvelles possibilités. Les projets n'ont plus besoin de retirer anticipativement des outils de crédit ni de détenir des fonds excédentaires entre les cycles ; au lieu de cela, un prêt du jour même est déclenché par le fichier de règlement quotidien, d'un montant exactement égal au solde net dû, et transféré directement à l'adresse de règlement Visa. Cela modifie l'économie sous trois aspects :

• Efficiency of funds: The project pays only for the funds actually used, with usage windows measured in hours rather than days.
• Exposure matching: L'exposition des prêteurs suit le montant de règlement quotidien, et non le montant total du crédit, permettant ainsi à la même base de capital de soutenir davantage de projets.
• Consistency: Disbursements are executed each settlement date based on the settlement amount reported by Visa, including weekends and holidays.

Chaque nouveau projet de carte liée à une stablecoin nécessite un financement opérationnel dès le premier jour, et les projets les plus exigeants en fonds sont souvent ceux qui ont l'historique de crédit le plus court. Grâce à l'automatisation du contrôle des garanties et des services, Credit Coop rend le financement soutenu par des créances réalisable à ces échelles, où les coûts fixes d'une structure de financement complète avec documents complets seraient difficilement justifiables. Plus de projets obtiennent des financements, et plus de volumes circulent sur le réseau.

Le financement automatisé et validé par des données de règlement a renforcé la fiabilité du règlement, remplaçant les modèles d'échec des processus manuels par plus de 12 000 événements sur chaîne et zéro défaut.

Ces éléments ne remplacent pas le marché du crédit institutionnel, mais viennent s’ajouter à celui-ci. Un projet qui se règle quotidiennement sur deux ans, avec chaque obligation exécutée à temps et chaque retrait ou remboursement vérifié contre les données du réseau, est beaucoup plus facile à évaluer en termes de crédit qu’un projet de durée plus courte et dont les données reposent sur des déclarations auto-déclarées. Voici le chemin emprunté par Karta pour passer du crédit renouvelable de faible montant à un crédit institutionnel de 125 millions de dollars, et nous prévoyons que davantage de projets suivront cette voie.

Pour les banques, les émetteurs et les prêteurs institutionnels, voici une opportunité qui mérite attention. Une nouvelle catégorie d’actifs est actuellement testée dans un environnement ouvert, et ses performances sont corroborées par les données de règlement. Les institutions partenaires de Visa pourraient se retrouver en position privilégiée lorsque ces projets mûriront.

Pour en savoir plus sur le projet de stablecoin de Visa et les opportunités de collaboration, y compris la manière dont Visa Consulting and Analytics (VCA) peut vous aider à évaluer et concevoir des projets de cartes bancaires liées à des stablecoins, visitez Visa.com ou contactez votre représentant Visa.

En savoir plus sur le rôle de Visa dans les stablecoins, Credit Coop, Rain, Moto et Karta.

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Les données sur la croissance du nombre de projets et du volume de paiements proviennent de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2026 de Visa, le 29 avril 2026 (investor.visa.com). Les données sur le taux annuel de règlement en stablecoins proviennent de Visa ; ce chiffre doit être confirmé avec le service des relations investisseurs avant publication.

Les données du projet sont fournies par Credit Coop (CMBT Labs Inc.) ; le comptage des événements sur chaîne est à jour au 19 août 2026. L'état de zéro défaut doit être réconfirmé par Credit Coop immédiatement avant la publication.