Écrit par Xiao Bing
VVV a atteint un nouveau record historique à 29,19 $ le 9 septembre, avec une hausse de plus de 40 % en 24 heures et une capitalisation boursière dépassant 1,2 milliard de dollars. Le catalyseur direct est l'annonce de NEAR Protocol d'une intégration « privacy AI + DeFi闭环 » avec Venice, mais la logique sous-jacente réelle soutenant cette forte hausse est le mécanisme de revenus-rachats-destruction progressivement mis en place par Venice au cours des 12 derniers mois.
Dans un marché cryptographique saturé de récits sur l'IA mais dépourvu de revenus réels, Venice est l'un des rares projets à présenter des données de revenus authentiques.
Erik Voorhees a annoncé le 17 août que le revenu annuel de la plateforme avait dépassé 100 millions de dollars, seulement six semaines après avoir révélé un chiffre de 70 millions de dollars lors du financement de la série A en juillet. Ce financement de 65 millions de dollars, mené par Dragonfly et suivi par Coinbase Ventures, a évalué l'entreprise à 1 milliard de dollars.
Ces chiffres font de VVV un actif rare dans le secteur de l'IA. Mais après cette forte hausse, la question fondamentale à répondre avec calme est : les rachats et la destruction de revenus de Venice pourront-ils surpasser l'émission de jetons ?
Mécanisme de rachat et de destruction : du « traitement financier » à l’« automatisation sur chaîne »
La destruction des jetons de Venice se déroule sur trois lignes.
Il s'agit d'un rachat discrétionnaire mensuel. À partir de décembre 2025, Venice rachètera mensuellement des VVV au prix du marché sur Aerodrome (DEX sur la chaîne Base) à l'aide d'une partie des revenus de la plateforme, puis les enverra à une adresse de destruction. Ce montant augmente chaque mois depuis le lancement, avec le dernier rachat (9 septembre) s'élevant à environ 391 000 dollars américains. À ce jour, environ 217 000 VVV ont été détruits au total via ces rachats mensuels.
Un abonnement déclenche la destruction.
À partir d'avril 2026, chaque nouvelle abonnement payant déclenchera automatiquement un rachat et une destruction de VVV : 2 $ pour le niveau Pro, 5 $ pour le niveau Pro Plus et 10 $ pour le niveau Max. Notez que "automatiquement" et "nouvel abonnement" sont deux mots-clés. Les renouvellements ne déclencheront pas pour l'instant de destruction, comme mentionné par Venice lors de la réunion communautaire du 22 juillet comme futur déclencheur.
Le troisième point concerne l'achat et la destruction de quotas API. À compter du 17 juillet 2026, pour chaque achat de 100 dollars de quotas API (incluant les appels des développeurs), 5 dollars seront automatiquement utilisés pour acheter et détruire des VVV, établissant ainsi un lien direct entre l'utilisation de la plateforme et la destruction de jetons.
En combinant les trois lignes, Venice a redistribué environ 905 000 dollars américains de valeur aux détenteurs de jetons d'ici 2026. Ajoutons à cela la destruction unique de 32,5 millions de jetons non réclamés lors de la fermeture de la fenêtre d'airdrop en mars 2025 et environ 1 million de jetons rachetés et détruits par l'équipe ; l'adresse de destruction sur chaîne a ainsi accumulé environ 33,72 millions de VVV, soit environ 42,3 % de l'offre en circulation effective.
Tableau d'émission : de 14 millions à 2 millions
La destruction n'est qu'une moitié de l'équation, l'autre moitié étant le taux d'entrée des nouveaux jetons.
Le taux d'émission annuel de VVV à la TGE en janvier 2025 est de 14 millions. Venice met en œuvre une réduction systématique à partir de mars 2026, avec une diminution mensuelle :
Réduit à 6 millions avant juin, à 5 millions le 1er mai, à 4 millions le 1er juin, à 3 millions le 1er juillet. La dernière étape, mise en œuvre le 1er septembre, a réduit l'émission à 2,5 millions, et elle sera réduite à 2 millions le 1er octobre.
La réduction des émissions est d'environ 86 %, passant de 14 millions à 2 millions. De plus, 100 % des émissions sont attribuées aux stakers sous forme de rendements, sans déblocage d'équipes ni subventions de fondation injectées sur le marché.
En combinant les deux côtés : à un taux d'émission actuel d'environ 2 à 2,5 millions d'unités par an, à un prix de VVV d'environ 25 dollars, la pression de vente annuelle correspondante représente environ 50 à 62,5 millions de dollars. Pour honorer sa promesse de « déflation nette », Venice doit générer des revenus suffisants pour racheter et brûler un montant supérieur à ce chiffre.
Sur la base d'un revenu annuel de 100 millions de dollars, une destruction de 5 % du quota API correspond à une destruction automatique d'environ 5 millions de dollars par an, ajoutée aux rachats déclenchés par les abonnements et les rachats discrétionnaires mensuels, mais les retours cumulés en 2026 n'ont été que de 905 000 dollars. Même en supposant que les montants de rachat augmentent en parallèle avec les revenus, la vitesse actuelle de destruction reste bien inférieure à la pression de dilution causée par l'émission.
Atteindre une déflation nette nécessite une nouvelle progression significative de la taille des revenus ou une augmentation notable du taux de rachat ; la simple réduction de l'émission ne suffit pas.
DIEM : Transformer la puissance de calcul AI en un actif perpétuel négociable
La partie la plus imaginative du modèle économique de VVV est DIEM.
Chaque DIEM représente un quota quotidien de 1 dollar américain sur l'API Venice, valable à vie. Les DIEM sont créés en verrouillant des VVV mis en gage (sVVV). Pendant la période de verrouillage, les gageurs continuent de percevoir 80 % des rendements normaux, les 20 % restants étant reversés à Venice. Les DIEM peuvent être échangés sur Aerodrome ou détruits à tout moment pour débloquer les sVVV d'origine.
Ce modèle transforme la capacité d'inférence IA d'un système « payant à l'utilisation » en un système « détenu en parts ». Si vous détenez 10 DIEM, vous disposez chaque jour de 10 $ de quota API, quelle que soit la fluctuation du prix de marché de VVV.
Erik Voorhees compare la logique de DIEM à un prêt immobilier sur 30 ans : lorsque ressource (la puissance de calcul pour l'inférence IA) devient suffisamment importante, il devient économiquement rationnel de verrouiller son utilisation à long terme à un coût fixe, tout comme les accords d'achat d'électricité, les couvertures de carburant aéronautique et les prêts hypothécaires à taux fixe.
La limite d'approvisionnement de DIEM est augmentée progressivement et devrait atteindre 40 000 unités le 14 septembre. Son taux d'expansion dépend directement de la volonté des détenteurs de VVV de verrouiller leurs actifs, elle-même influencée par leur jugement sur la capacité de Venice à fonctionner de manière durable.
Pour les développeurs d'agents IA, DIEM pourrait être un composant d'infrastructure plus pratique. Un agent autonome sur chaîne peut détenir des DIEM pour obtenir une fourniture stable de capacités d'inférence, sans avoir à acheter répétitivement des quotas API ni à maintenir un canal de paiement par carte de crédit. La documentation de Venice décrit déjà le processus complet par lequel un portefeuille d'agent récupère automatiquement des clés API.
Intégration NEAR : le morceau d'infrastructure pour l'IA privée
L'annonce d'intégration publiée par NEAR Protocol sur X le 8 septembre a été le déclencheur direct de la hausse spectaculaire de VVV. L'intégration inclut la possibilité pour les utilisateurs d'acheter et de staker VVV via le réseau NEAR pour obtenir un accès à Venice Pro, dont le chiffrement de bout en bout fonctionne sur NEAR AI Cloud.
Le rôle de NEAR est de compléter la dernière composante de l'infrastructure de confidentialité pour Venice. Ce que Venice fait déjà : ne pas stocker les données des utilisateurs, traiter les requêtes d'inférence à l'aide de TEE (Environnements d'Exécution Fiables) et de chiffrement de bout en bout. NEAR AI Cloud fournit la couche sous-jacente de calcul cryptographique.
Toutefois, il est important de préciser que cette intégration est pour l'instant principalement visible au niveau des annonces. Le volume réel des transactions VVV sur NEAR, les données réelles d'appels d'achat privés, ainsi que la capacité de traitement des requêtes d'inférence Venice par NEAR AI Cloud, nécessitent une vérification continue via les données sur chaîne.
Un seul tweet peut provoquer une hausse de 40 %, ce qui montre que le marché accorde plus d'importance aux catalyseurs qu'à une analyse prudente des fondamentaux.
La liste des risques à surveiller pour les investisseurs
Venice a accompli beaucoup de choses que de nombreux tokens AI n'ont pas réussies : des revenus, un produit, des utilisateurs, une destruction chainable vérifiable, mais les risques structurels suivants ne doivent pas être ignorés :
Le contrat VVV contient une fonction mint réservée au propriétaire. Il n'existe pas de limite supérieure硬 sur la chaîne, et le calendrier d'émission est entièrement déterminé par Venice. VVV est un jeton purement fonctionnel ; les détenteurs n'ont pas de droit de vote en matière de gouvernance.
La concentration des jetons est très élevée. Les 100 premiers détenteurs contrôlent environ 98 % de l'offre. La allocation équipe représente 10 % (vesting sur 24 mois), et les opérations de l'entreprise représentent 25 % (aucun plan de vesting public).
Le revenu annuel est un « taux de fonctionnement » et non un chiffre vérifié. Un revenu annuel de 100 millions de dollars est basé sur une extrapolation à partir d'une fenêtre courte, et ne correspond pas au chiffre d'affaires annuel reconnu. Venice n'est pas tenue de divulguer la composition de ses revenus ni de procéder à un audit indépendant.
Le paradoxe de la récompense d'émission : 100 % des émissions sont allouées aux stakers, mais la baisse brutale des émissions, passant de 14 millions à 2 millions, entraîne une chute correspondante du APY de staking. Lorsque les rendements ne sont plus attractifs, les stakers doivent compter sur une hausse des prix pour compenser, transformant ainsi la logique d'investissement d'un modèle « revenu » en une simple prise de position directionnelle.
VVV a augmenté de 0,92 $ à 29 $ au cours de la dernière année, soit une hausse de plus de 30 fois. La valorisation actuelle intègre déjà les attentes en matière de croissance des revenus, de réduction des émissions et d'intégration avec NEAR.
Les prochaines décisions concernant la trajectoire de VVV dépendent de plusieurs indicateurs tangibles et traçables : la capacité à maintenir les rachats et destructions mensuels au-dessus de l'émission mensuelle (environ 4,2 à 5,2 millions de dollars par mois au prix actuel) ; la quantité de DIEM frappée et son taux d'utilisation réel pour démontrer une demande réelle pour la propriété de la puissance de calcul sur chaîne par les agents IA ; et la capacité à vérifier, au cours des prochains trimestres, que les 100 millions de dollars de revenus annuels constituent une croissance durable et non un pic ponctuel.
Venice tente de répondre à une question ancienne du monde cryptographique : les jetons peuvent-ils évoluer d’outils spéculatifs en facteurs de production ? La tokenisation permanente des capacités de calcul d’IA par DIEM est une conception élégante, mais une conception élégante nécessite également des chiffres impressionnants.
Dans un marché où les jetons AI sont généralement "conceptuels sans revenus", Venice propose au moins un cadre calculable ; le reste n'est qu'une question de mathématiques.