La circulation de USDGO dépasse 10 milliards de dollars, OUSD vise la consensus mondial

De l'Asie-Pacifique et des marchés émergents aux besoins des entreprises mondiales, le dollar numérique réglementé entre discrètement dans une ère où la distribution prime.

Écrit par Farmer Frank

Concernant les stablecoins d'entreprise, le marché a discuté ces dernières années d'une histoire « qui allait se produire ».

Il existe de nombreuses versions de cette histoire, mais le fil conducteur central reste大致相同 : les institutions financières traditionnelles entrent sur le marché, les stablecoins réglementés deviendront l'infrastructure de base des paiements transfrontaliers, et la gestion des trésoreries des entreprises connaîtra une transformation paradigmatique, le tout soutenu par une nouvelle génération de stablecoins impliquant des banques, des institutions de paiement et des plateformes technologiques.

Très peu de personnes remettent en question ce récit.

En réalité, c'est précisément en raison de sa logique évidente que le marché lui accorde une telle attention et de telles attentes, car les institutions et les entreprises ont effectivement besoin d'une dollar numérique qui combine l'efficacité de la blockchain avec l'acceptation des départements financiers, de conformité et de gestion des risques. Toutefois, les discussions passées se sont principalement tenues au futur : quelles institutions se préparent à entrer sur le marché, quels produits vont être lancés, et quels scénarios de paiement et de règlement pourraient être transférés sur la chaîne.

Jusqu'à récemment, le marché présentait deux indices méritant d'être observés ensemble :

• Le 30 juin, Open Standard a officiellement annoncé Open USD (OUSD), réunissant plus de 140 entreprises financières, de paiement, technologiques et crypto, dont Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Google et Coinbase, avec un lancement prévu à la fin de 2026 ;
• Le 20 juillet, selon les chiffres de DefiLlama, la circulation de l'autre stablecoin institutionnel, USDGO, a dépassé 1 milliard de dollars, se classant parmi les six premiers stablecoins réglementés au monde en termes de volume circulant, et devenant le plus grand stablecoin réglementé en dollars géré par un opérateur asiatique.

D'une certaine manière, OUSD a volontairement élevé la demande de stablecoins d'entreprise à un consensus industriel mondial, et les 1 milliard de dollars de USDGO offrent un exemple concret très précurseur pour ce consensus.

Les stablecoins d'entreprise semblent entrer dans une nouvelle phase où la distribution prime.

Alors que l'USDT et l'USDC ont déjà établi un vaste réseau de liquidité, pourquoi le marché a-t-il besoin d'une autre stablecoin liée au dollar ?

C'est un sujet récurrent et la première barrière que toutes les stablecoins d'entreprise doivent franchir ; de nombreuses discussions passées ont attribué les opportunités des stablecoins d'entreprise aux deux points de douleur structurels du système de paiement traditionnel :

• Tout d'abord, les coûts de conformité. L'examen de conformité des flux de capitaux transfrontaliers n'est pas une démarche unique, mais intégré à chaque transaction : vérifications anti-blanchiment, contrôle des listes de sanctions, déclarations transfrontalières et harmonisation des réglementations entre différentes juridictions — chaque ajout d'une étape implique davantage d'incertitudes ;
• Ensuite, il y a l'efficacité du règlement. Un paiement B2B transfrontalier de plusieurs centaines de milliers de dollars nécessite souvent plusieurs étapes, telles que la transmission de messages, l'intervention de banques intermédiaires, le change de devises et le crédit final, ce qui entraîne une accumulation de frais, de spreads de change et de coûts de blocage des fonds, avec un délai de règlement généralement de plusieurs jours ouvrables ;

En réalité, les opportunités des stablecoins d'entreprise ne proviennent pas seulement du fait que les stablecoins existants sont « peu conformes » ou que les systèmes de paiement traditionnels sont « trop lents » ; la raison plus profonde réside dans le fait que les modes et critères d'utilisation des fonds par les entreprises diffèrent fondamentalement de ceux des utilisateurs de crypto-monnaies pour les stablecoins.

Sachez que, sur le marché des cryptomonnaies, les stablecoins sont d'abord des actifs liquides.

L'échange fournit l'accès au trading, le portefeuille et la blockchain gèrent les transferts, tandis que les protocoles DeFi offrent des scénarios de prêt-emprunt, de marché et de rendement. Cela signifie que, tant qu'une stablecoin dispose de paires de trading suffisamment liquides et d'une liquidité chain-on, les utilisateurs la choisiront naturellement.

Mais une entreprise multinationale ne transférera pas simplement ses paiements aux fournisseurs, les règlements aux commerçants et sa gestion financière sur la chaîne parce qu’un stablecoin permet des transferts plus rapides ; elle doit également gérer les risques liés à l’émetteur, les souscriptions et rachats, l’échange contre des devises fiduciaires, l’intégration technique, la comptabilité, la gestion de la liquidité et les exigences réglementaires variées selon les marchés.

En clair, les entreprises s'intéressent véritablement à un ensemble complet de questions : qui est l'émetteur légal ? Qui gère les actifs de réserve ? Les souscriptions et les rachats importants peuvent-ils être traités sans problème ? Comment effectuer les échanges entre monnaies fiduciaires et stablecoins ? Peut-on optimiser les coûts financiers ? Comment intégrer les systèmes financiers existants ? Comment réaliser l'identification des clients, la lutte contre le blanchiment d'argent, le filtrage des sanctions et le traitement comptable ?

En outre, du point de vue des intérêts économiques, le modèle traditionnel de stablecoin, développé pour le marché des transactions cryptographiques, ne peut pas nécessairement être reproduit tel quel dans le domaine des paiements d'entreprise.

Dans les modèles précédents, les émetteurs comme Tether/Circle se chargeaient uniquement de l'émission des stablecoins et de la gestion des réserves, tout en percevant la majeure partie des revenus générés par les actifs de réserve ; les échanges, les portefeuilles et divers protocoles sur chaîne prenaient en charge les tâches pénibles telles que l'accès aux transactions, l'intégration des produits, le développement de la liquidité et la communication avec les utilisateurs.

Sur les marchés cryptographiques, ce modèle fonctionne bien car les stablecoins sont des outils de liquidité indispensables pour les échanges et les protocoles sur chaîne. Même si les canaux ne peuvent pas partager directement les revenus des réserves, ils peuvent obtenir des retours grâce aux transactions, à la garde, au prêt et à d'autres services.

Mais sur le marché professionnel, le coût de distribution d'une stablecoin est nettement plus élevé : les entreprises de paiement, les banques et les plateformes de fintech doivent non seulement effectuer l'intégration technique et la vérification de conformité, mais aussi convaincre les entreprises de changer leurs outils de règlement, d'ajuster leurs processus de trésorerie, et de fournir en continu des services de dépôt et retrait de devises fiduciaires, de gestion de liquidité, de rapprochement comptable et de service client.

Si les bénéfices économiques générés par la croissance de la taille des stablecoins restent principalement captés par les émetteurs, les institutions véritablement responsables de la recherche de clients, de la mise en place de canaux de paiement et de la promotion de l'adoption par les entreprises n'auront peut-être pas suffisamment de motivation pour investir à long terme.

OUSD et USDGO essaient également de modifier cette relation :

• Conformément à la conception publiée par Open Standard, les revenus générés par les actifs de réserve seront distribués aux partenaires, tels que les banques, les plateformes de paiement, les entreprises de commerce électronique et les fournisseurs de services technologiques, à l'exception des frais de gestion minimes nécessaires au fonctionnement quotidien ; en d'autres termes, OUSD est un réseau de stablecoin construit, gouverné et partagé économiquement par ses utilisateurs ;
• USDGO a quant à lui choisi une autre voie plus axée sur l'exécution concrète, en commençant par l'émission réglementée, la distribution régionale et des scénarios d'entreprise spécifiques, avec Anchorage Digital Bank assurant la base d'émission et de réserve, tandis qu'OSL gère la marque, la distribution sur le marché et l'intégration entreprise, en reliant progressivement les services de paiement, de garde, de dépôt et retrait de devises fiat ainsi que les fournisseurs de liquidité. L'objectif est de réduire les barrières à l'entrée et à l'utilisation des stablecoins pour les entreprises grâce à une spécialisation professionnelle entre l'émetteur, les opérateurs régionaux et les partenaires de service ; les clients de l'écosystème USDGO peuvent également bénéficier de récompenses pour leur participation à l'écosystème.

Les deux chemins présentent de légères différences, mais convergent vers le même jugement industriel : les entreprises n'ont pas seulement besoin d'une simple token pouvant être transférée sur une chaîne, mais d'un réseau de fonds capable de relier différents marchés, comptes, systèmes de devises fiat et plateformes commerciales.

Pour les banques, il peut être utilisé pour le règlement d'actifs numériques et la gestion des fonds d'entreprise ; pour les entreprises de paiement, il peut servir au règlement des commerçants et aux paiements transfrontaliers ; pour les plateformes internet, il peut devenir l'outil fondamental pour les paiements aux commerçants, créateurs et travailleurs indépendants ; pour les entreprises de cryptomonnaies, il peut continuer à assurer les fonctions de transactions sur chaîne et de liquidité.

From this perspective, corporate stablecoins are indeed entering a phase where “distribution is king,” and the launch of OUSD also shows that major traditional payment institutions are attempting to demonstrate that global finance, payment, technology, and crypto companies are willing to sit at the same table around a new stablecoin organizational model.

Cependant, il reste à voir s’il peut véritablement se transformer en un réseau de paiement et de distribution réellement efficace — car la taille du réseau de distribution et la taille réelle des activités qu’il génère restent deux choses différentes.

Pour évaluer jusqu’où OUSD pourra aller à l’avenir, USDGO, qui fonctionne depuis près de six mois, constitue un exemple précurseur intéressant à observer.

Il a été officiellement lancé le 10 février 2026, avec un premier émission sur Solana d'une valeur de 50 millions de dollars, puis sa circulation a dépassé 68 millions de dollars en un mois, 100 millions de dollars en avril, 500 millions de dollars en juin, et a atteint 1 milliard de dollars en juillet.

En moins de six mois, une croissance de 500 millions à 10 milliards de dollars démontre au moins que, même si USDT et USDC dominent déjà le marché des stablecoins, la demande institutionnelle pour des dollars numériques conformes constitue un vaste marché encore à exploiter, pouvant se traduire par un volume de fonds réel significatif, incitant les utilisateurs à les détenir et à les utiliser.

Et ce qui est vraiment remarquable avec ces 1 milliard de dollars, c'est bien sûr bien plus que la vitesse de croissance.

Pour les entreprises, l'attractivité de USDGO ne dépend pas seulement de la chaîne de blocs sur laquelle elle est déployée, ni uniquement de la vitesse plus rapide des transferts sur chaîne — comme mentionné précédemment, la condition d'utilisation des stablecoins par les entreprises est que l'émission, les réserves, les souscriptions et rachats, la distribution régionale, les canaux de devises fiat et les services de conformité soient reliés en une chaîne complète.

Comme l'émetteur de USDGO, Anchorage Digital Bank N.A., est la première banque cryptographique aux États-Unis à obtenir une autorisation fédérale, les grands noms qui collaborent avec Anchorage pour émettre des stablecoins incluent notamment le géant mondial des paiements transfrontaliers Western Union, ainsi que le leader mondial des stablecoins, Tether (oui, le stablecoin en dollars américains conforme aux réglementations américaines est bien émis par Tether via Anchorage).

Autrement dit, l'émetteur de USDGO n'est pas l'une des fondations offshore courantes, ni un projet Web3 ou une organisation de la communauté cryptographique, mais une entité agréée réglementée par l'Office du contrôleur de la monnaie (OCC) des États-Unis et titulaire d'une licence bancaire fédérale.

OSL Group, qui gère l'exploitation et la distribution de USDGO, n'est pas étranger aux utilisateurs suivant de près le marché des cryptomonnaies à Hong Kong. En tant que première plateforme virtuelle d'actifs agréée et cotée à Hong Kong, OSL est l'une des figures emblématiques du développement du marché des actifs virtuels à Hong Kong. Ces dernières années, elle a également fortement investi dans les secteurs des paiements et des échanges axés sur les stablecoins, et a obtenu des dizaines de licences et autorisations de régulation à l'échelle mondiale.

Cela signifie qu'au moins sur la chaîne de conformité apparente, USDGO offre une architecture de « double garantie » plus proche de la compréhension traditionnelle de la finance : l'attribut de conformité des actifs en dollars est garanti par une banque fédérale, tandis que le déploiement et la distribution sur les marchés asiatiques sont pris en charge par des institutions cotées agréées.

Bien sûr, la seule conformité ne suffit pas pour permettre aux entreprises d'adopter réellement les stablecoins. Les entreprises traditionnelles utilisent des comptes bancaires et n'ont pas besoin de rechercher séparément un custodien, une plateforme de change de devises, un réseau de règlement et des outils de vérification des transactions ; donc, si les stablecoins exigent que les entreprises assemblent elles-mêmes toute l'infrastructure sur chaîne, il sera difficile pour elles de devenir véritablement un outil commercial à grande échelle.

Ainsi, USDGO n’a pas été conçu dès le départ uniquement autour de l’émission de jetons, mais vise à combiner paiements, transactions, custody, entrées/sorties de devises fiat et gestion de liquidité, tout en offrant un soutien écologique aux entreprises participantes pour réduire les coûts et améliorer l’efficacité, grâce à une infrastructure complète. Selon les informations divulguées par OSL, USDGO a établi des partenariats avec des fournisseurs de paiement et de transaction tels que Banxa, Yellow Card, GoldStack, PolyFlow, Geoswift et Vantage, couvrant des scénarios tels que le commerce électronique transfrontalier, le commerce international, les transferts de fonds sur chaîne, la gestion des fonds d’entreprise et les transactions d’actifs numériques ; en ce qui concerne l’infrastructure sur chaîne et la custody institutionnelle, USDGO s’intègre également à Solana, Fireblocks, Cactus Custody et Amber Group.

L'élément clé de cette approche n'est pas de faire apprendre à chaque entreprise la gestion de portefeuilles et l'opération de la blockchain, mais plutôt de cacher les stablecoins derrière les processus de paiement et de gestion des fonds. Les entreprises voient uniquement une API, un compte de règlement ou une interface de paiement entreprise, tandis que les fonds sous-jacents circulent, sont échangés et清算 via des stablecoins à l'échelle internationale.

Cela correspond également à la direction soulignée à plusieurs reprises par les institutions impliquées dans OUSD, à savoir que les stablecoins ne devraient pas finalement être des produits nécessitant une compréhension spécifique de la part des utilisateurs finaux, mais devraient plutôt devenir une infrastructure cachée derrière les activités réelles, comme un protocole Internet.

À un autre niveau, le choix de USDGO de se concentrer sur les activités transfrontalières des entreprises asiatiques et les marchés émergents n'est pas non plus accidentel.

Par rapport aux marchés financiers relativement unifiés en Europe et aux États-Unis, les flux de capitaux transfrontaliers en Asie, en Afrique et en Amérique latine font face à davantage de frictions, telles que la volatilité des taux de change des monnaies locales, une couverture bancaire insuffisante, des horaires de règlement différents selon les régions, des processus complexes de conversion des devises, ainsi que des coûts et des retards de crédit dus aux banques intermédiaires.

OSL a choisi de cibler l'Asie du Sud-Est, l'Afrique et l'Amérique latine comme marchés clés pour l'adoption, et souligne que USDGO est utilisé dans des scénarios tels que les transferts de fonds transfrontaliers, le financement du commerce, la gestion des trésoreries d'entreprise, le commerce électronique et les divertissements interactifs, car la demande pour des actifs en dollars est déjà bien établie dans ces régions, mais le coût d'accès à la liquidité en dollars, de réalisation de paiements transfrontaliers et de gestion des fonds en transit est souvent supérieur à celui des marchés financiers matures.

Du point de vue de cette perspective, la valeur apportée par les stablecoins ne se limite pas à une vitesse de transfert accrue, mais inclut également l’unification des fonds provenant de différentes régions en un actif dollar en ligne disponible 24/7, tel que les échanges de dollars à spread zéro, les retraits et souscriptions gratuits, ainsi que le support 7x24 offerts par USDGO. Les incitations supplémentaires fournies par les partenaires de l’écosystème visent également à aider les entreprises participantes à réduire davantage les frictions financières et les coûts d’opportunité, réalisant ainsi une véritable réduction des coûts et une amélioration de l’efficacité.

Au premier abord, OUSD ressemble davantage à une alliance mondiale de stablecoins mise en place conjointement par de grands organismes, tandis que USDGO ressemble plus à un service d'美元 numérique d'entreprise déjà opérationnel sur des marchés régionaux.

Les contenus vérifiés actuellement diffèrent également.

OUSD a tenté de réunir à nouveau les grandes institutions financières, les entreprises de paiement et les plateformes technologiques pour discuter de la gouvernance et du modèle économique des stablecoins, mais il n'a pas encore démontré que plus de 140 participants pouvaient véritablement former un réseau de distribution unifié, efficace et en fonctionnement continu ; USDGO, en revanche, a déjà prouvé qu'une nouvelle stablecoin d'entreprise pouvait accumuler 1 milliard de dollars de circulation en peu de temps, tout en explorant activement différents marchés et scénarios, mais elle doit encore démontrer que ces fonds peuvent entrer de manière durable et stable dans les cycles de paiement, de règlement et de gestion financière des entreprises.

Dans l'ensemble, passer de 1 milliard à 10 milliards de dollars ne se résume pas à émettre neuf fois plus de fonds ; ce qui doit véritablement être accompli, c'est une transformation progressive : de l'entrée des fonds dans le système, à leur circulation continue, jusqu'à la dépendance des entreprises à son égard.

Ainsi, la prochaine étape de la concurrence entre les stables-coin d'entreprise nécessite d'observer plusieurs dimensions, au-delà de la capitalisation boursière en circulation.

First, beyond circulating supply, the quality of funds is more important.

Après tout, combien d'entreprises représentent par exemple 1 milliard de dollars ? Les fonds sont-ils concentrés chez quelques institutions ou plateformes ? Les entreprises détiennent-elles des fonds à long terme pour leur exploitation, ou des fonds à court terme et des incitations écologiques ? Seule une répartition progressive des sources de financement, accompagnée d'un solde d'entreprise stable, garantit une véritable durabilité de la circulation.

Ensuite, l'efficacité d'utilisation réelle.

Une fois créées, les fonds doivent véritablement circuler : une stablecoin avec une circulation de 1 milliard de dollars, dont la majeure partie reste longtemps inactivée, a une valeur commerciale totalement différente d'une stablecoin de même circulation de 1 milliard de dollars, mais utilisée continuellement pour les paiements aux fournisseurs, les règlements aux commerçants, les recettes transfrontalières et la centralisation des fonds d'entreprise.

Ensuite, la liquidité et la capacité de rachat.

Les stablecoins d'entreprise doivent gérer des flux de capitaux de plusieurs dizaines ou centaines de milliers de dollars, et non de simples transactions de quelques centaines de dollars. La fluidité des souscriptions et rachats à grande échelle, ainsi que la stabilité des écarts de prix entre différents stablecoins et les devises fiat, déterminent si les entreprises souhaitent les adopter comme outil courant.

Si une entreprise doit préparer plusieurs solutions d’échange et de rachat à l’avance pour un paiement, les stablecoins n’ont pas réellement réduit la complexité de la gestion des fonds, mais ont simplement déplacé cette complexité du système bancaire vers la chaîne. Pour que les stablecoins d’entreprise deviennent un outil courant, il est essentiel de développer une liquidité suffisamment profonde, des canaux stables vers les devises fiduciaires, ainsi qu’un système d’achat et de rachat capable de gérer des flux de fonds importants.

Enfin, la durabilité du modèle économique et la capacité d'expansion mondiale.

Que ce soit le partage des revenus des réserves d'OUSD ou le système d'incitation et de service construit autour des partenaires de l'écosystème de USDGO, il faut faire face aux variations des cycles d'intérêt et gérer les différences de licences, données, KYC, lutte contre le blanchiment d'argent, vérification des sanctions et canaux de devises fiduciaires selon les régions.

Cela signifie que la concurrence entre les stablescoins d'entreprise ne se limitera pas à une simple lutte pour les parts de marché entre USDT et USDC ; il s'agira plutôt d'une compétition globale où l'émission et les réserves ne sont que le point de départ, et où les réseaux de paiement, les canaux bancaires, les relations clients, la liquidité, l'intégration technique et la conformité régionale devront tous être intégrés au sein d'un même système.

Chaque révolution du secteur a traversé des étapes similaires.

Le marché continue de débattre activement « qui fera quoi », mais les véritables changements ont déjà franchi silencieusement le point de bascule initial :

• L'apparition de OUSD constitue indéniablement un signe majeur de la maturité des stablecoins d'entreprise, marquant le fait que ce segment entre véritablement dans le champ d'attention des institutions financières mondiales ;
• Dans le même temps, USDGO a démontré, avec un volume en circulation de 1 milliard de dollars sur six mois, que les stablecoins d'entreprise peuvent être émis et détenus, et qu'ils possèdent la liquidité nécessaire pour soutenir des paiements de grande envergure ;

Mais 1 milliard de dollars reste simplement un nouveau point de départ.

Passer de un milliard à dix milliards, ce n'est pas seulement franchir une étape numérique, mais accomplir toute la chaîne : passer de « being issued » à « being held », puis de « being held » à « being continuously used », afin que OUSD ou USDGO s'intègrent de manière durable dans les cycles commerciaux, de paiement et de gestion financière des entreprises.

Peut-être qu’à l’avenir, il ne deviendra véritablement une infrastructure commerciale mondiale que lorsque le dollar numérique sera aussi naturel qu’une interface bancaire, au point que les entreprises n’auront même plus besoin de savoir quelle stablecoin est utilisée en coulisses.