Les nouvelles demandes d'allocations chômage ont atteint leur niveau le plus élevé depuis février, s'établissant à 225 000 pour la semaine se terminant le 30 mai. Cela représente 13 000 demandes de plus que la semaine précédente et nettement au-dessus des 213 000 anticipées par les économistes.
Dans le même temps, un rapport séparé a révisé à la baisse de manière marquée la croissance de la productivité du premier trimestre, passant de 0,8 % à un taux annualisé à peine perceptible de 0,3 %. Deux publications de données, une le matin, aucune ne présentant un tableau particulièrement optimiste de l'économie américaine.
Les chiffres du marché du travail
Les données hebdomadaires des demandes d'allocations chômage du Département du Travail, publiées le 4 juin, ont montré une hausse notable qui attire l'attention sans provoquer de panique. Le chiffre de la semaine précédente a également été révisé à la baisse à 212 000, rendant l'augmentation semaine sur semaine encore plus marquée.
La moyenne mobile sur quatre semaines des demandes initiales d'indemnisation a atteint 214 750, le niveau le plus élevé depuis février 2026.
Les demandes continues, qui mesurent les personnes qui conservent leurs prestations de chômage après leur première demande, ont en réalité diminué de 8 000 pour atteindre 1,777 million pour la semaine se terminant le 23 mai. Plus de personnes ont déposé de nouvelles demandes, mais moins de personnes sont restées sous prestations.
La productivité souffre
Le Bureau of Labor Statistics a également révisé ses chiffres de productivité des entreprises non agricoles du premier trimestre. La lecture initiale d'une croissance annualisée de 0,8 % a été réduite à seulement 0,3 %, le plus bas niveau trimestriel depuis le T1 2025.
Le point positif est que la croissance de la productivité sur un an s'est élevée à 2,8 % pour le premier trimestre 2026. Mais la révision trimestrielle indique que le rythme ralentit.
La révision à la baisse de la productivité a également fait baisser les coûts unitaires du travail. Des coûts unitaires du travail plus bas, dus à une croissance de la production plus faible, ne sont pas les mêmes que des coûts plus bas résultant de gains d'efficacité. Le premier suggère que l'économie perd de la vitesse ; le second indique qu'elle devient plus intelligente.
Ce que cela signifie pour les marchés et la Fed
La Réserve fédérale a passé la majeure partie de 2026 en mode attente, en maintenant les taux à un niveau élevé tout en s'appuyant sur un marché du travail résilient comme justification. Un pic de quatre mois aux demandes d'allocations chômage, associé à une croissance de la productivité anémique, commence à affaiblir cet argument.
Pour les actifs numériques et les actifs à risque plus largement, les implications sont doubles. Les attentes de baisse des taux sont généralement haussières pour le bitcoin et les autres actifs numériques, car des taux plus bas rendent les alternatives générant des revenus moins attractives et poussent les investisseurs plus loin sur la courbe du risque. Mais il existe une distinction cruciale entre « la Fed baisse les taux parce que l’inflation est maîtrisée » et « la Fed baisse les taux parce que l’économie se dégrade ».
Une croissance de la productivité plus lente limite la capacité de la Fed à réduire les taux sans réactiver l’inflation. Si la production par travailleur ne croît pas, les augmentations de salaires se traduisent plus directement par des prix plus élevés, réduisant ainsi la marge de manœuvre de la Fed, même si le marché du travail se détériore davantage.