Le Trésor américain a mis aux enchères 92 milliards de dollars en bons à 3 mois et 79 milliards de dollars en bons à 6 mois le 8 septembre, portant le montant total à 171 milliards de dollars en une seule journée d'émission de dettes à court terme. Les bons à 13 semaines ont été attribués à un rendement d'environ 3,8 %, tandis que les bons à 26 semaines se sont situés à près de 3,885 %, avec seulement environ 20,33 % des offres attribuées au taux le plus élevé pour les titres à durée plus courte.
Les rendements des obligations du Trésor à court terme ont été remarquablement stables au cours des dernières semaines, oscillant entre 3,7 % et 4,0 % tout au long d’août et jusqu’en septembre 2026. Les ratios offre/demande des enchères récentes se sont maintenus entre 2,6x et 3,0x, ce qui signifie que les investisseurs ont collectivement offert d’acheter 2,6 à 3,0 fois plus que ce que le Trésor proposait.
Ces enchères utilisent un format hollandais à prix uniforme, ce qui signifie que chaque soumissionnaire gagnant paie le même rendement, quel que soit son offre individuelle. Cette structure encourage une participation plus large, car les soumissionnaires ne sont pas pénalisés pour des offres agressives.
Les distributeurs principaux, un petit nombre d'établissements financiers majeurs obligés de participer à chaque enchère du Trésor, constituent le socle de la demande. Ils sont rejoints par les soumissionnaires directs (généralement de grands investisseurs institutionnels soumettant leurs propres ordres) et les soumissionnaires indirects (souvent des banques centrales étrangères et des institutions internationales transmettant leurs offres via des distributeurs). Les investisseurs de détail peuvent également participer via TreasuryDirect, la plateforme du gouvernement destinée aux acheteurs individuels.
Avec des bons du Trésor à 13 semaines à 3,8 % et à 26 semaines à 3,885 %, l'écart est minime, soit environ 8,5 points de base pour trois mois supplémentaires d'engagement. Cette réduction de l'écart suggère que le marché ne s'attend pas à une évolution significative des taux au cours du prochain trimestre.