Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a tiré la sonnette d'alarme sur la dépréciation du yen japonais, avertissant que la faiblesse de la monnaie a alimenté l'inflation domestique et pourrait déclencher un effet domino de dépréciation à travers les devises asiatiques.
Le yen a atteint ses niveaux les plus faibles depuis 1986, incitant les États-Unis et le Japon à coordonner une intervention directe sur les marchés des changes.
L'intervention et ce qui la sous-tend
L'effort coordonné a eu lieu du 1er au 3 août 2026, les deux pays achetant des yens pour soutenir sa valeur. Un photographe de Reuters a capturé un bloc-notes lors d'une réunion du cabinet montrant le plan de Bessent en termes clairs : « Acheter du yen japonais (JPY) 5 à 10 Md $ ».
Bessent a reconnu publiquement la « sous-évaluation substantielle » du yen le 1er août, soutenant les efforts du Japon pour rétablir un certain équilibre à sa monnaie affaiblie. L'ancien gestionnaire de fonds spéculatifs, confirmé comme secrétaire au Trésor en janvier 2025 sous la présidence de Trump, connaît parfaitement le marché du yen. On rapporte qu'il a réalisé des bénéfices sur des positions liées au yen pendant sa carrière dans la finance.
Le yen faible a rendu les importations significativement plus chères pour les consommateurs et les entreprises japonais, alimentant les pressions inflationnistes que la Banque du Japon peine à contenir.
Pourquoi les marchés cryptos devraient s'en préoccuper
Lorsque le yen s'affaiblit, cela exerce une pression sur les autres devises asiatiques pour qu'elles se déprécient de manière compétitive. L'avertissement de Bessent concernant une « dépréciation plus large des devises asiatiques » décrit essentiellement les premiers stades d'un cycle de dépréciation compétitive.
Le trade de portage en yen, où les investisseurs empruntent des yens bon marché pour investir dans des actifs à rendement plus élevé ailleurs, a été un moteur important de la liquidité mondiale. Lorsque le yen s’apprécie brusquement en raison d’une intervention, ces trades de portage se défont rapidement. Le dernier grand démontage de trade de portage en août 2024 a provoqué des secousses sur les marchés actions et crypto. Une intervention de 5 à 10 milliards de dollars crée un risque réel d’un autre démontage désordonné.
Risques de contagion régionale
La préoccupation de Bessent concernant la dépréciation en cascade n’est pas théorique. Lorsqu’une grande devise asiatique chute, les concurrents commerciaux doivent choisir : laisser leur propre devise décliner pour rester compétitif, ou maintenir sa valeur tout en observant leurs secteurs d’exportation souffrir.
Le risque de dénouement du carry trade rend ce sujet à surveiller de près. Lorsque des milliers de milliards de dollars de positions levées dépendent de la stabilité du yen, un secrétaire au Trésor qui met publiquement en garde contre les risques de dépréciation régionale ne se contente pas de commenter. C’est un feu d’alerte.