Le secrétaire au Trésor Scott Bessent pousse pour une expansion d’un mécanisme peu connu de la Réserve fédérale qui permet aux banques centrales étrangères d’échanger des obligations du Trésor américain contre des dollars. L’objectif : offrir au Japon une soupape de sécurité pour sa monnaie en chute libre, sans obliger Tokyo à vendre des obligations du gouvernement américain sur le marché ouvert.
La crise du yen et une intervention coordonnée
Le yen japonais a glissé vers des niveaux non vus depuis environ 40 ans, et Bessent lui-même l'a qualifié de « très sous-évalué ».
À la fin juillet 2026, les États-Unis ont effectué leur première intervention d'achat de yens depuis 2011, coordonnée directement avec les responsables japonais. Ce geste aurait impliqué le Trésor américain qui a acheté des yens japonais par l'intermédiaire de la Réserve fédérale de New York, en vendant simultanément des euros.
Un cahier de Bessent photographié à Camp David le 31 juillet incluait une ligne indiquant « Acheter yen japonais (JPY) 5 à 10 Md $ ».
Ce que fait réellement le mécanisme FIMA
L'installation de repo des autorités monétaires étrangères et internationales de la Réserve fédérale (FIMA) a été créée pendant la panique de la pandémie de 2020 et rendue permanente en 2021. Elle permet aux banques centrales étrangères de remettre temporairement leurs titres du Trésor américain à la Fed en échange de dollars. L'installation permet généralement jusqu'à 60 milliards de dollars par institution. Bessent souhaite que ce plafond soit augmenté.
« Nous devrions encourager son augmentation au cours des prochains mois », a déclaré Bessent le 2 août 2026.
Lorsqu'un pays comme le Japon a besoin de dollars pour défendre sa monnaie, la démarche traditionnelle consiste à vendre des obligations du Trésor américain sur le marché ouvert. Cela inonde le marché d'offre, fait baisser les prix des obligations et fait grimper les rendements. Le mécanisme FIMA contourne cette chaîne : le Japon obtient ses dollars, tandis que le marché des obligations américaines reste calme.
Pourquoi les investisseurs en crypto et en macro doivent s'en préoccuper
Le délestage du carry trade en yen de juillet 2024 a offert un aperçu du chaos lié au délestage des carry trades, faisant brièvement chuter le bitcoin en dessous de 50 000 $ alors que les positions levées sur toutes les classes d'actifs ont explosé simultanément. L'initiative de Bessent pour gérer la volatilité du yen via le mécanisme FIMA et des interventions directes vise en partie à empêcher la répétition de ce scénario à une échelle plus grande.
Pour les investisseurs en crypto-monnaies spécifiquement, la variable clé à surveiller est la mise en œuvre réelle de l'extension du FIMA et la manière dont le Japon l'utilise de manière agressive. Si le plafond de 60 milliards de dollars par institution de ce mécanisme est significativement relevé, cela représenterait un changement structurel dans la répartition de la liquidité en dollars à l'échelle mondiale.