Les géants américains de la technologie font face à une surveillance des dépenses en capital pour l'IA alors que Microsoft brille

Selon Mars Finance, le 30 juillet, la saison des résultats des sept géants américains entre dans une fenêtre critique. À la clôture du 29 juillet heure de l’Est, Alphabet, Tesla, Microsoft et Meta ont déjà publié leurs résultats ; Apple et Amazon les publieront après la clôture du 30 juillet, tandis que NVIDIA attendra le 26 août pour révéler ses derniers résultats trimestriels. Les résultats déjà publiés montrent que les dépenses en capital pour l’IA continuent de s’accroître de manière généralisée, et le marché commence à examiner plus rigoureusement le retour sur investissement, les flux de trésorerie libres et la durabilité de la croissance. Alphabet a été le premier à alerter le marché sur les dépenses liées à l’IA. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre s’est élevé à 119,8 milliards de dollars, en hausse de 24 % en glissement annuel ; les revenus de Google Cloud ont atteint 24,8 milliards de dollars, en forte hausse de 82 %, et la marge opérationnelle globale s’est élevée à 34 %. Toutefois, les dépenses en capital pour le trimestre ont bondi à 44,9 milliards de dollars, le flux de trésorerie libre est passé en négatif à -5,9 milliards de dollars, et les prévisions de dépenses en capital pour 2026 ont été relevées de 180 à 190 milliards de dollars à 195 à 205 milliards de dollars. Malgré une activité cloud solide, les inquiétudes concernant la détérioration des flux de trésorerie ont pesé sur le cours de l’action après la publication des résultats. La pression sur Tesla est davantage concentrée sur les bénéfices et les flux de trésorerie. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre s’est établi à 28,24 milliards de dollars, en hausse de 26 % en glissement annuel ; les livraisons ont atteint 480 100 véhicules, en hausse de 25 %, et le déploiement de stockage d’énergie s’est élevé à 13,5 GWh, en hausse de 41 %. Toutefois, l’EPS ajusté s’est établi à 0,33 dollar, en dessous des attentes du marché ; le bénéfice opérationnel a chuté de 57 % en glissement annuel à 398 millions de dollars, et le flux de trésorerie libre s’est situé à -1,092 milliard de dollars. L’entreprise prévoit des dépenses en capital dépassant 25 milliards de dollars pour 2026, destinées au Robotaxi, Optimus, aux capacités de calcul Dojo et à la production manufacturière ; la patience du marché face à des investissements élevés en échange d’un avenir incertain diminue. Microsoft a fourni un exemple positif parmi les rares. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre fiscal s’est élevé à 90 milliards de dollars, en hausse de 18 % ; l’EPS s’est établi à 4,81 dollars, tous deux supérieurs aux attentes ; le bénéfice net a atteint 35,8 milliards de dollars, en hausse de 31 %. Les revenus du Microsoft Cloud se sont élevés à 59,3 milliards de dollars, en hausse de 27 % ; Azure a progressé de 43 % et le nombre d’utilisateurs payants de Microsoft 365 Copilot a dépassé 30 millions. Les dépenses en capital pour le trimestre se sont élevées à environ 41 milliards de dollars ; les investissements dans l’IA et l’infrastructure cloud n’ont pas ralenti, mais Azure et Copilot ont déjà tracé des voies de monétisation plus claires, ce qui a suscité une réaction relativement positive du marché. Les résultats de Meta ont à nouveau suscité des débats sur les dépenses liées à l’IA. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre s’est établi à 60,8 milliards de dollars, en hausse de 28 % ; les revenus publicitaires ont atteint environ 59,36 milliards de dollars, en hausse de 27 %. Toutefois, l’EPS s’est établi à 6,18 dollars, en dessous des attentes du marché, et le bénéfice net a chuté de 14 % en glissement annuel à 15,85 milliards de dollars. Les coûts et charges ont augmenté de 55 % pour atteindre 42,03 milliards de dollars ; les dépenses en capital se sont élevées à 31,08 milliards de dollars, et le flux de trésorerie libre est passé de 8,55 milliards de dollars l’année précédente à seulement 784 millions de dollars. L’entreprise a ajusté ses prévisions annuelles de dépenses en capital à 130 à 145 milliards de dollars ; les prévisions de chiffre d’affaires pour le troisième trimestre indiquent un ralentissement de la croissance, ce qui a pesé sur la performance après la clôture. Ensuite, Apple et Amazon constitueront les deux derniers grands événements de la semaine. Les investisseurs se concentrent sur l’iPhone, les revenus des services, le rythme des investissements dans l’IA et la pression sur les coûts pour Apple ; pour Amazon, ils observent la croissance d’AWS, la demande cloud liée à l’IA et si les dépenses en capital continueront d’être révisées à la hausse. Bien que NVIDIA ne publie ses résultats qu’à la fin août lors de cette vague, elle est déjà devenue un reflet direct du cycle actuel d’investissements en capital des grandes entreprises. Dans l’ensemble, le fil conducteur des résultats des sept géants américains est passé d’une attention portée à l’échelle des investissements dans l’IA à une évaluation du retour sur ces investissements. Microsoft a temporairement démontré que le cloud et l’IA peuvent générer des revenus tangibles ; Alphabet, Meta et Tesla doivent désormais fournir des preuves plus solides concernant leurs flux de trésorerie. Les prochains résultats d’Apple, Amazon et NVIDIA détermineront si cette anxiété liée aux investissements dans l’IA continuera de se propager ou si le marché retrouvera son récit centré sur la croissance.