La dette nationale brute des États-Unis a dépassé 39 billions de dollars. Ce montant augmente d'environ 5 milliards de dollars chaque jour depuis octobre, ce qui équivaut à un rythme d'emprunt annuel d'environ 1,8 billion de dollars.
Pour mettre 39 billions de dollars en perspective : répartis équitablement entre chaque habitant du pays, la part de chaque Américain dans la dette nationale s’élève à environ 114 000 $, selon la Peter G. Peterson Foundation. C’est plus que le prix médian d’une maison dans plusieurs États américains. Et la facture ne cesse d’augmenter.
Les mathématiques derrière la spirale
Voici la chose à propos de la dette gouvernementale à cette échelle : elle cesse d’être un débat politique abstrait et devient une ligne budgétaire qui dévore le budget entier.
Les paiements d'intérêts sur la dette nationale ont désormais dépassé ce que le gouvernement fédéral dépense annuellement pour Medicare et Medicaid réunis. Laissez cela résonner. Le coût du service de la dette ancienne dépasse désormais le coût de la fourniture de soins de santé à des dizaines de millions d'Américains.
La dette détenue par le public, qui exclut ce que le gouvernement doit à lui-même via les fonds de pension, a dépassé le PIB annuel. Le montant total de la dette brute dépasse 120 % du PIB. La dernière fois que les États-Unis ont connu un ratio dette/PIB aussi élevé, c’était pendant la Seconde Guerre mondiale, et à cette époque, la tendance était à la baisse car la guerre touchait à sa fin. Cette fois-ci, aucune sortie n’existe.
Le Bureau du budget du Congrès projette des déficits fédéraux annuels aux alentours ou au-dessus de 1,5 billion de dollars pour l'avenir prévisible. Ce n'est pas un scénario pessimiste. C'est la base.
Les facteurs sont structurels, et non cycliques. Les obligations de dépenses de prestations sont fixées par la démographie. Les coûts d'intérêt s'accumulent à mesure que la dette augmente. Et la volonté politique de réaliser des réductions significatives des dépenses ou des augmentations d'impôts reste, avec bienveillance, inexistante.
Pourquoi les marchés crypto suivent cela de près
La dégradation fiscale à ce rythme soulève une question fondamentale sur le pouvoir d'achat à long terme du dollar américain. Lorsqu'un gouvernement emprunte 5 milliards de dollars par jour juste pour garder les lumières allumées, la monnaie dans laquelle ces dettes sont libellées commence à sembler moins comme un refuge sûr et davantage comme une fuite lente.
C'est ce contexte macroéconomique qui a stimulé un intérêt croissant des institutions pour ce que les traders appellent les « actifs solides ». Le bitcoin et l'or entrent tous deux dans cette catégorie, des actifs aux contraintes d'offre que ne peut pas diluer un gouvernement en activant la presse à imprimer.
L'ensemble de la proposition de valeur du bitcoin en tant que « or numérique » repose exactement sur ce type d'environnement fiscal. Une offre fixe de 21 millions de pièces contre une offre théoriquement illimitée de dollars américains garantis par un gouvernement qui doit emprunter 1,8 billion de dollars par an. La proposition s'écrit presque toute seule.
L'or a déjà réagi. Le métal connaît une hausse soutenue alors que les préoccupations concernant la dette souveraine augmentent à l'échelle mondiale, et non seulement aux États-Unis. Le bitcoin suit généralement un récit similaire, bien qu'avec une volatilité bien plus élevée et une histoire plus courte.
La connexion n’est pas seulement théorique. Lorsque les rendements réels des obligations d’État sont comprimés par une inflation plus élevée que ce que suggèrent les taux officiels, ou lorsque les marchés commencent à intégrer la possibilité qu’un événement de crédit souverain puisse survenir aux États-Unis, les flux de capitaux se dirigent vers des actifs situés en dehors du système financier traditionnel. Le bitcoin est l’option la plus liquide dans cette catégorie.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le chiffre de 39 billions de dollars est une étape importante, mais la trajectoire compte plus que le nombre lui-même. Les projections du Bureau du budget du Congrès suggèrent que cette situation ne se stabilisera pas de sitôt. Des déficits annuels de 1,5 billion de dollars ou plus font accélérer l'horloge de la dette, tandis que les paiements d'intérêts prennent une part croissante du budget, évinçant tout le reste.
Pour les investisseurs en crypto-monnaies spécifiquement, cet environnement fiscal crée un vent favorable structurel à la narration du bitcoin en tant que « réserve de valeur ». Chaque billion de dollars ajouté à la dette nationale constitue un autre élément de preuve dans l'argument selon lequel la dépréciation de la monnaie fiduciaire est une caractéristique, et non un défaut, de la finance souveraine moderne.
Mais les vents favorables ne sont pas des garanties. Le bitcoin continue de s'échanger comme un actif à risque en cas de stress boursier à court terme. Si la situation de la dette déclenche une véritable crise financière plutôt qu'une crise lente, la réaction initiale du marché toucherait probablement les cryptomonnaies ainsi que tous les autres actifs. Le krach de 2020 lié à la COVID l'a prouvé. Le bitcoin a chuté avant de rebondir.
Le risque plus subtil est politique. Les gouvernements sous pression fiscale ont tendance à chercher de nouvelles sources de revenus. La réglementation des crypto-monnaies, l'application des impôts sur les actifs numériques et les restrictions potentielles sur l'auto-gestion deviennent plus probables lorsque Washington a besoin d'argent. Un gouvernement qui emprunte 5 milliards de dollars par jour a un fort intérêt à s'assurer que rien n'échappe au filet fiscal.
Regardez, les États-Unis ont connu des déficits pendant des décennies sans que le ciel ne tombe. Mais la composition a changé. Lorsque les intérêts de la dette dépassent les dépenses de santé pour les populations les plus vulnérables du pays, et que la dette par habitant rivalise avec le coût d’un diplôme universitaire, la logique budgétaire commence à exiger des résultats. Soit l’inflation érode la valeur réelle de la dette, soit les impôts augmentent considérablement, soit les dépenses sont réduites de manière drastique, soit une combinaison des trois. Chacun de ces scénarios redéfinit le paysage des investissements de manière à rendre la détention d’actifs en dehors du système traditionnel moins semblable à une spéculation et davantage à une prudence.