Article rédigé par Zhang Yaqi, Wall Street View
Les dépenses de consommation aux États-Unis en juillet ont stagné de manière inattendue, et l'évolution des indicateurs clés de l'inflation a été modérée, renforçant la position de la Réserve fédérale de maintenir les taux d'intérêt inchangés.
L'Office d'analyse économique du Département du Commerce des États-Unis a publié mercredi des données indiquant que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 0,2 % en juillet par rapport au mois précédent, dépassant l'attente du marché de 0,1 %, tandis que l'augmentation annuelle s'est maintenue à 3,7 % ; l'indice PCE sous-jacent, hors alimentation et énergie, a également augmenté de 0,2 % en mensuel, avec une croissance annuelle inchangée à 3,3 %, conformément aux attentes du marché. Parallèlement, les dépenses de consommation personnelle réelles, ajustées à l'inflation, ont été stables en mensuel, après avoir enregistré une forte croissance en mai et juin.
Ces données corroborent une série récente de rapports économiques, indiquant que l'économie américaine a montré des signes de ralentissement en juillet après une forte expansion au début de l'été. Pour les responsables de la Réserve fédérale, ces données renforcent davantage l'argument en faveur d'une pause dans les hausses de taux, mais le PCE sous-jacent reste bien au-dessus de l'objectif politique de 2 % de la Fed, et les pressions inflationnistes ne sont pas entièrement dissipées.
Le marché se concentre actuellement sur la réunion annuelle des gouverneurs de banques centrales qui se tiendra vendredi à Jackson Hole, dans le Wyoming. Les investisseurs suivront attentivement les propos du président de la Réserve fédérale, Powell, à la recherche de ses dernières déclarations sur la manière de faire face à l'inflation persistante actuelle.
L'inflation sous-jacente est restée conforme aux attentes, mais reste nettement supérieure à l'objectif de la Réserve fédérale.
L'indice PCE sous-jacent de juillet a affiché une hausse annuelle de 3,3 %, inchangé par rapport à juin, conformément aux attentes du marché, indiquant une stabilisation des pressions inflationnistes sous-jacentes. Toutefois, l'indice PCE global, indicateur préféré de la Réserve fédérale, reste à 3,7 % en glissement annuel, éloigné du objectif politique de 2 % de la banque centrale.
En détail, les prix des biens non durables ont poursuivi leur baisse en juillet, et la baisse des prix du pétrole a également pesé sur la composante énergie du PCE.
Il est à noter que l'augmentation significative des coûts des services de gestion de portefeuille d'investissement est l'un des facteurs structurels ayant poussé les prix globaux, en liaison avec la performance du marché boursier.
La croissance nominale de la consommation pèse sur le pouvoir d'achat réel
Les dépenses de consommation personnelles nominales ont augmenté de 0,2 % en juillet, et les revenus personnels ont progressé de 0,4 %, les deux chiffres dépassant légèrement les attentes.
Cependant, les dépenses de consommation réelles, ajustées en fonction de l'inflation, ont stagné en glissement mensuel, reflétant l'érosion du pouvoir d'achat par la pression des prix.
Le taux de croissance annuel des revenus a globalement ralenti. Le taux de croissance annuelle des salaires des employés publics est tombé à 1,4 %, soit le niveau le plus bas depuis mars 2021 ; quant au taux de croissance annuelle des salaires du secteur privé, il est passé de 4,6 % à 3,8 %, atteignant son plus bas niveau depuis mars 2026.
Le ralentissement de la croissance des revenus pourrait pousser les consommateurs à adopter une attitude plus prudente — le taux d'épargne a nettement rebondi en juillet, après avoir atteint un plus bas de quatre ans.
Les discours de Jackson Hole deviennent le centre de l'attention du marché
Dans ce contexte de données, le marché se tourne vers les déclarations de Powell lors de la réunion annuelle de Jackson Hole ce vendredi. Les investisseurs espèrent ainsi clarifier la manière dont la Réserve fédérale équilibrera son parcours politique monétaire face à une inflation persistante au-dessus de son objectif.
Les données actuelles sur le PCE, combinées aux données précédemment publiées sur l'IPC et l'IPM, dessinent un tableau d'une inflation en ralentissement mais pas encore entièrement disparue, offrant ainsi à Powell un certain espace narratif pour sa politique. Par ailleurs, un autre rapport publié le même jour indique que la croissance du PIB américain au deuxième trimestre est restée inchangée par rapport à la première estimation, mais que les données détaillées suggèrent une dépense de consommation plus robuste, apportant un certain soutien aux perspectives économiques.