Le marché du travail américain refuse de coopérer avec quiconque espère des taux d'intérêt plus bas. Les demandes initiales d'allocations chômage s'élèvent à 199 000 pour la semaine se terminant le 1er août, selon les données du Département du Travail publiées le 6 août, marquant la troisième semaine consécutive où les demandes restent en dessous du seuil de 200 000.
Ce chiffre n’est pas simplement bas. Il est historiquement bas. La moyenne mobile sur quatre semaines est désormais tombée à son niveau le plus faible depuis septembre 2022, une période où la Réserve fédérale était encore au début de son cycle de hausse des taux le plus agressif depuis des décennies.
Ce que signifient réellement ces chiffres
La semaine se terminant le 18 juillet a produit une lecture encore plus frappante de 187 000 demandes, l'une des plus faibles enregistrées au cours des dernières décennies.
Pour contexte, les économistes et les observateurs de la Réserve fédérale considèrent depuis longtemps la barre des 200 000 comme une ligne de démarcation approximative entre un marché du travail qui se refroidit et un marché du travail résilient. Trois semaines consécutives en dessous de ce seuil, couronnées par une moyenne mobile sur quatre semaines à un plus bas pluriannuel, indiquent un marché de l'emploi qui ne ralentit pas de lui-même.
Pourquoi les traders de crypto prêtent-ils attention à un rapport sur l'emploi
Les actifs à risque, notamment le bitcoin et le marché plus large des actifs numériques, ont tendance à évoluer dans la même direction que les attentes de baisse des taux. Lorsque les investisseurs pensent que la Réserve fédérale va réduire les coûts d’emprunt, les conditions de liquidité s’améliorent, l’appétit pour le risque augmente et les actifs comme la crypto bénéficient de ce mouvement. Lorsque ce calendrier est repoussé, l’inverse se produit généralement.
Des données solides sur l'emploi ont précédemment été corrélées à une faiblesse à court terme des marchés de cryptomonnaies, précisément parce qu'elles modifient les probabilités de baisse des taux. Un marché de l'emploi robuste pousse la Réserve fédérale à maintenir ses taux plus longtemps, ce qui renforce le dollar américain et augmente le coût d'opportunité de détenir des actifs sans rendement. Le bitcoin, qui ne génère aucun rendement, se situe exactement dans cette catégorie.
Ce que les investisseurs devraient surveiller ensuite
La force du dollar est l'autre variable à suivre. Lorsque la Réserve fédérale maintient ses taux tandis que d'autres banques centrales assouplissent leur politique, le dollar tend à s'apprécier. Un dollar plus fort crée historiquement des vents contraires pour le bitcoin et d'autres actifs cotés en dollars américains.
Les investisseurs qui suivent la fenêtre de réunion de la Fed en septembre doivent prêter une attention particulière à l’évolution du récit autour de la solidité du marché du travail au cours des prochaines semaines. Si les demandes d’indemnités restent ancrées en dessous de 200 000 et que la moyenne sur quatre semaines continue de baisser, la justification d’un relâchement en septembre devient nettement plus difficile à établir.