L'intervention du yen entre les États-Unis et le Japon pourrait affecter la liquidité du bitcoin

Les États-Unis et le Japon ont mené une intervention conjointe rare pour soutenir le yen après que la monnaie ait chuté à des niveaux minimes non vus depuis quarante ans, à 164 pour un dollar. La Fed de New York a vendu des euros, et non des dollars, au nom du Trésor américain via le Fonds de stabilisation des changes. Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a souligné la coordination avec le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, avant la prochaine réunion du G20 des ministres des Finances en Caroline du Nord fin août. Bessent a qualifié le mécanisme FIMA repo de soutien important et a encouragé son renforcement dans les mois à venir. L'économiste Mohamed El-Erian a affirmé que Washington est désormais lié à une stratégie qui dépend de l'alignement des politiques à Tokyo.

Pourquoi cela importe : l'intervention monétaire peut affecter les conditions de liquidité du dollar, ce qui pourrait influencer le bitcoin et les actifs à risque plus larges.

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Raison : L'intervention conjointe américano-japonaise sur le yen pourrait augmenter la liquidité du dollar, mais un désengagement plus profond du carry trade en yen pourrait réduire la liquidité.

En juin 1998, les autorités américaines ont acheté des yens en coordination avec les autorités monétaires japonaises, et le yen s'est renforcé les jours suivants alors que les marchés s'attendaient à ce que le Japon mette en œuvre des mesures politiques intérieures efficaces. (New York Fed) La différence réside dans le fait que le dispositif actuel lie le soutien monétaire à des outils de liquidité en dollars et au carry trade en yens, ce qui pourrait modifier la trajectoire des actifs à risque.

Si l'accès au FIMA devient plus central dans la réponse politique, la liquidité en dollars à l'extérieur des États-Unis pourrait s'améliorer et soutenir l'appétit pour le risque. Si le délestage du carry trade en yen s'approfondit, les conditions de financement levier pourraient se resserrer et exercer une pression sur les actifs à risque. La stabilité du marché des obligations du Trésor est le principal canal de transmission, car les ventes forcées d'obligations du Trésor pourraient augmenter les coûts d'emprunt.

Opportunités : Si l'appel de Bessent à élargir le FIMA se concrétise par une extension des installations, alors l'amélioration des conditions de liquidité pourrait constituer un signal d'entrée pour les actifs à risque. Si le bitcoin résiste bien tandis que la liquidité en dollars s'améliore, une exposition sélective permettra de capter le canal de liquidité.

Risques : Si le rapatriement du capital japonais approfondit le désassemblage du carry trade en yen, alors la réduction de l'exposition levier limite la baisse due à un financement plus strict. Si la pression sur le marché des obligations du Trésor augmente, alors une position défensive peut réduire l'exposition au stress de liquidité.