L'inflation sous-jacente aux États-Unis semble perdre de la vitesse, et Wall Street y prête une attention soutenue. Les analystes prévoient que le Bureau of Labor Statistics annoncera l'indice des prix à la consommation sous-jacent pour août à un niveau compris entre 2,3 % et 2,4 % en glissement annuel, en baisse par rapport au chiffre de juillet de 2,5 %.
Les données sont publiées le 11 septembre à 8 h 30 HE, juste dans la fenêtre où la Réserve fédérale finalise sa réflexion avant la réunion du FOMC de septembre.
À quoi ressemblent les chiffres
L'IPC sous-jacent de juillet, qui exclut les prix volatils des aliments et de l'énergie, s'est établi à 2,5 % en glissement annuel, avec une hausse de 0,2 % en glissement mensuel. Il s'agissait déjà de la plus faible lecture annuelle en cinq mois.
Pour août, TD Securities anticipe un chiffre en hausse de 2,3 % sur un an, avec une augmentation mensuelle d'environ 0,19 %. Les autres prévisionnistes se situent légèrement plus haut, autour de 2,4 %.
Polymarket, la plateforme de marchés de prévision, raconte une histoire similaire. Les traders sur cette plateforme évaluent une probabilité de 42 % que l'IPC sous-jacent se situe à 2,4 % en glissement annuel, avec une chance de 34 % qu'il s'élève à 2,3 %.
Du côté de la une, l'IPC global est attendu à environ 3,4 % en glissement annuel.
Pourquoi l'inflation sous-jacente diminue
Le principal facteur tirant le CPI de base vers le bas est une baisse continue des prix des biens. Pensez aux catégories comme les voitures d'occasion, les vêtements et les meubles de maison, des segments où les hausses de prix post-pandémiques se défont progressivement.
Les services d’inflation restent quant à eux stubbornement fermes. Les coûts du logement, en particulier, continuent de soutenir la composante des services. Les loyers et le loyer équivalent des propriétaires ne réagissent pas immédiatement, même lorsque l’économie dans son ensemble se refroidit.
Les analystes ont également signalé des risques à la hausse liés aux catégories de biens sensibles aux tarifs douaniers. Si les droits d'importation sur certains produits poussent les prix de détail à la hausse, cela pourrait partiellement compenser la tendance plus large à la désinflation dans les biens.
Ce que cela signifie pour la Réserve fédérale et les marchés
La réunion du FOMC de septembre est l'événement majeur à venir, et cette publication de l'IPC sera l'un des derniers indicateurs importants que le comité analysera avant de prendre sa décision sur les taux.
L'autre côté compte aussi. Si l'IPC sous-jacent est plus élevé que prévu, par exemple à 2,6 % ou plus, les marchés ont intégré un contexte d'inflation maîtrisée, et une perturbation de ce scénario obligerait à une réorientation rapide des actifs.
Le rapport d’août fournira également des indices sur la persistance de la tendance à la désinflation à l’approche du quatrième trimestre. Le chiffre modéré de juillet pourrait être un événement isolé, ou il pourrait marquer le début d’un mouvement soutenu vers l’objectif de 2 % de la Fed sur les indicateurs sous-jacents. Deux lectures consécutives de ralentissement rendraient considérablement plus facile l’argumentation d’une position dovish.