Trois actions de calcul quantique ont fortement progressé, avec des gains intrajournaliers à deux chiffres, après la diffusion de rapports indiquant que le Département du Commerce américain est en discussions pour fournir un financement fédéral aux entreprises quantiques en échange de participations actions. Les entreprises au cœur de cette frénésie : IonQ, Rigetti Computing et D-Wave Quantum.
Voici la situation. Aucun accord n’a été réellement confirmé. Selon un rapport du Wall Street Journal, il s’agit uniquement de discussions, et même de discussions à un stade précoce. Les propres investigations de CNBC vont plus loin, soulignant qu’au moins une source a nié l’existence de tout arrangement ferme. Ce qui a enthousiasmé les traders, c’était essentiellement la possibilité qu’un gouvernement investisse un jour dans l’informatique quantique. Le marché, qui n’a jamais été réputé pour attendre une confirmation, a tout de même réagi.
Ce que les rapports disent réellement
Le Wall Street Journal a rapporté que le département du Commerce est en discussions avec IonQ, Rigetti Computing et D-Wave Quantum concernant un éventuel accord : des fonds fédéraux seraient versés à ces entreprises en échange de positions en actions. Imaginez que le gouvernement fasse ce que font les investisseurs en capital-risque : acheter une part du potentiel de croissance en échange d'un chèque, sauf que ce chèque proviendrait des contribuables.
Rigetti a offert la plus proche approximation d'une reconnaissance officielle. L'entreprise a déclaré qu'elle discute avec le gouvernement américain des opportunités de financement. Mais elle s'est arrêtée bien avant de confirmer un accord en capital. C'est une distinction significative. « Discuter des opportunités de financement » peut signifier tout, d'une réunion introductive informelle à une négociation active d'une lettre d'intention.
IonQ et D-Wave Quantum n'ont pas confirmé ni démenti publiquement les détails des discussions rapportées. Entre-temps, les reportages de CNBC ont présenté une image plus sceptique, qualifiant la situation de spéculative plutôt que concrète. Au moins un rapport a catégoriquement démenti l'existence d'accords fermes entre le gouvernement et l'une de ces entreprises.
Les gens négocient sur un rumor, et ce rumor n'a pas encore été confirmé.
Pourquoi la réaction du marché a-t-elle été si violente ?
Des mouvements à deux chiffres en pourcentage sur des nouvelles non confirmées peuvent sembler extrêmes. Mais les mécanismes en jeu rendent cela presque prévisible.
Les trois actions, IonQ (IONQ), Rigetti (RGTI) et D-Wave (QBTS), partagent un trait particulier qui les rend vulnérables à des mouvements explosifs : un niveau élevé d'intérêt à court. Lorsqu'un pourcentage important des actions disponibles est vendu à découvert, tout catalyseur positif peut déclencher ce qu'on appelle un « short squeeze ». Les vendeurs à découvert doivent acheter des actions pour clôturer leurs positions, ce qui fait monter les prix, ce qui oblige davantage de vendeurs à découvert à couvrir leurs positions, ce qui fait encore monter les prix. C'est une boucle de rétroaction qui s'alimente elle-même.
Ajoutez le fait que ces entreprises sont relativement petites avec des flottants limités, ce qui signifie moins d'actions disponibles pour le trading, et vous obtenez les conditions idéales pour le type de rallye violent qui s'est produit. Une rumeur qui à peine déplacerait une action de grande capitalisation est devenue du carburant pour fusée ici.
Le schéma est familier. Les actions d'informatique quantique sont en pleine montagne russe depuis des mois, avec un sentiment oscillant entre « cette technologie va tout changer » et « ces entreprises ne génèrent pas encore de revenus significatifs ». Les vendeurs à découvert ont parié sur cette dernière thèse. Les rumeurs du Département du Commerce ont fourni aux acheteurs des arguments, même si ces arguments restent pour l'essentiel théoriques.
Le tableau d'ensemble sur les gouvernements et la quantique
L'idée que le gouvernement américain investisse directement dans des entreprises de calcul quantique n'est pas absurde en soi. Le calcul quantique se situe à l'intersection de la sécurité nationale et de la compétitivité technologique, deux domaines où le financement public a un précédent historique. L'industrie des semi-conducteurs a bénéficié de la loi CHIPS. Les entreprises d'IA ont profité de contrats de défense et de subventions de recherche. Un plan similaire pour le calcul quantique ne serait pas sans précédent.
Ce qui serait inhabituel, c’est la composante de participation actionnariale. Le gouvernement fédéral soutient généralement les technologies émergentes par des subventions, des contrats et des incitations fiscales, et non en prenant des participations actionnariales. Un modèle équité-contre-financement représenterait un écart significatif par rapport à la manière dont Washington déploie habituellement des capitaux dans le secteur privé. Cela ressemblerait davantage à une stratégie de fonds souverain qu’à une politique industrielle traditionnelle.
C’est en partie pourquoi le marché s’est tant enthousiasmé. Si le gouvernement offrait simplement des subventions de recherche, les actions quantiques n’auraient probablement pas beaucoup bougé. Une participation au capital implique que le gouvernement mise sur le succès commercial de ces entreprises, et non seulement sur leur potentiel de recherche. C’est un signal, ou le serait-il si cela était confirmé, selon lequel Washington considère l’informatique quantique comme suffisamment stratégique pour y investir réellement.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Regardez, l'écart entre « en discussions » et « accord signé » est énorme, surtout lorsque des bureaucraties gouvernementales sont impliquées. Les investisseurs qui ont participé à ce rallye parient que ces discussions se concrétiseront. L'histoire montre que beaucoup de ces discussions n'aboutissent pas.
La dynamique du short squeeze ajoute une couche supplémentaire de risque. Lorsque la pression d'achat mécanique provenant du couverture des positions courtes diminue, les actions ont besoin d'un soutien fondamental pour maintenir leurs nouveaux niveaux de prix. Si aucun accord ne se concrétise, les mêmes traders qui ont poussé les prix à la hausse risquent de changer de cap tout aussi vigoureusement.
Pour les investisseurs à plus long terme, la question plus intéressante n’est pas de savoir si cette opération spécifique se concrétisera. Elle est de savoir si l’intérêt apparent de l’administration Trump pour l’informatique quantique signale un soutien politique plus large pour le secteur. Même si des participations actions ne se concrétisent pas, une attention accrue du gouvernement pourrait se traduire par une augmentation du financement de la recherche, des politiques d’achat favorables ou des cadres réglementaires bénéfiques aux entreprises quantiques commerciales.
Le calcul risque-récompense pour IONQ, RGTI et QBTS dépend presque entièrement de votre horizon temporel. Les traders à court terme jouent à la roulette des titres, en pariant sur le fait que le prochain rapport confirmera ou démentira l'accord. Les détenteurs à plus long terme parient sur le fait que le moment de l'informatique quantique approche, indépendamment de tout programme gouvernemental unique. Les deux positions comportent un risque considérable, mais pour des raisons très différentes. Le pari à court terme est binaire : accord ou pas d'accord. Le pari à long terme exige de la patience envers des entreprises qui sont encore aux premiers stades de la démonstration de leur viabilité commerciale, avec ou sans l'argent de Washington sur la table.