Toute personne ayant acheté des obligations du gouvernement américain à long terme il y a 10 ans a perdu de l'argent. Pas après inflation. Avant. Sur 223 ans d'archives, cela n'était arrivé qu'une seule fois auparavant.
Les obligations d'État à long terme ont perdu environ 2 % par an au cours de la décennie jusqu'en août 2026, selon les données de la Banque d'Amérique. La dernière période aussi mauvaise s'est terminée en 1803, lorsque Washington a emprunté pour acheter la Louisiane.
Le commerce le plus sûr du monde vient de se rompre
Les chiffres sont tels que l'obligation paie un coupon fixe. Rien de plus. Ce jour-là en 2016, l'obligation d'État à 30 ans a payé 2,32 %, selon les registres du Département du Trésor. C'était tout le gain.
Ensuite, l'inflation est arrivée, la Réserve fédérale a augmenté les taux et les rendements ont grimpé. Les prix sont tombés suffisamment pour absorber le coupon.
Le record commence en 1793 et comprend 2 771 lectures mensuelles, compilées par le professeur de finance de l'université Santa Clara, Edward McQuarrie. Des rendements négatifs sur 10 ans apparaissent dans 25 de ces mois. Bianco Research en compte 24 dans la série actuelle.
« Les obligations ONT été le pire investissement de l’histoire américaine. Cela ne dit rien sur ce qu’elles feront ensuite, » wrote Jim Bianco, fondateur de Bianco Research.
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Le bitcoin dispose désormais d'un rival qu'il n'a jamais eu
Le rendement initial est l'indicateur, car il a déterminé la plupart des rendements de la décennie suivante selon l'analyse de Bianco Research. Achetez à 2 % et vous gagnez environ 2 %. Achetez à 5,25 % et l'histoire indique près de 5 %.
C’est la partie que le bitcoin n’a jamais affrontée. La Réserve fédérale a réduit les taux à près de zéro le 16 décembre 2008. Le premier bloc de bitcoin est arrivé 18 jours plus tard.
L'argent bon marché était l'eau dans laquelle il nageait. Désormais, le Trésor à 10 ans rapporte 4,80 % et le Trésor à 30 ans 5,25 %, tous deux au mardi.
Le bitcoin ne paie rien. Il se négocie à près de 77 934 $, en baisse d'environ 2 % et bien en dessous de son record de 2025. BeInCrypto a signalé le squeeze la semaine dernière, lorsque les rendements des obligations mondiales ont atteint des niveaux non vus depuis 2008.
La partie inconfortable
Le paradoxe est que les dégâts qui rendent les obligations attrayantes sont les mêmes dégâts que les acheteurs de bitcoin citent.
Les rendements sont élevés parce que Washington emprunte à une échelle qui inquiète les prêteurs. Selon les chiffres du Trésor, la dette fédérale a atteint 40,1 billions de dollars le 3 septembre, et le montant de la dette de 40 billions de dollars augmente à chaque enchère. Le pétrole au-dessus de 100 $ maintient l’inflation persistante.
L'argent ne quitte pas non plus. Les fonds américains au comptant bitcoin ont attiré 987,7 millions de dollars au cours de la semaine se terminant le 4 septembre, selon les données de Farside, et les entrées des ETF bitcoin ont dépassé tous les fonds concurrents en crypto. Les traders de Polymarket évaluent à 52 % la probabilité d'un relèvement des taux en septembre.
Le bitcoin était facile à détenir lorsque la trésorerie ne rapportait rien. La question maintenant est de savoir s'il peut surpasser 5 % par an pendant une décennie. Les données d'inflation du vendredi entament la réponse.