La demande américaine de bitcoin est désormais négative depuis 78 jours consécutifs, un record. Citadel Securities affirme, quant à elle, que le fort repli de juillet a redéfini le marché haussier des actions plutôt que de le mettre fin.
Les deux affirmations peuvent être vraies en même temps. L'argent spéculatif américain a bien quitté le marché en juillet, mais presque aucun de celui-ci n'a atterri sur le bitcoin.
Citadel affirme que juillet a éliminé les spéculateurs
Scott Rubner, responsable de la stratégie des actions et des dérivés d'actions chez Citadel Securities, considère juillet comme un problème de rotation plutôt que de dégradation. Les positions surpeuplées ont été dénouées tandis que la demande sous-jacente a persisté.
Les investisseurs particuliers sont passés d'acheteurs à vendeurs. La dernière semaine de juillet a vu la plus forte vente d'actions par les particuliers depuis 2022, selon les données de Citadel Securities.
La technologie a subi un coup. Les particuliers ont vendu plus de notional technologique en une semaine qu'à tout moment depuis janvier 2019. Cela dépasse le record précédent de plus de 80 %. Un effondrement des grandes technologies a entraîné le crypto vers le bas en juin.
L'effet de levier a été épuisé en même temps. Les actifs des fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier ont chuté de plus de 60 milliards de dollars depuis leur pic de juin. Les produits semi-conducteurs seuls ont diminué de près de 55 % en un mois.
« Juillet n’a pas changé le marché haussier structurel. Il l’a réinitialisé », a écrit Rubner dans la note d’août de l’entreprise, affirmant que la position s’est normalisée.
Il s'attend à ce qu'environ 85 % du S&P 500 en poids soit clair pour racheter des actions d'ici mi-août.
La demande américaine de bitcoin n'a pas été présente pendant 78 jours consécutifs
Entre-temps, le bitcoin n'a pas participé à ce réajustement. Les données de CoinGlass indiquent que l'indice de prime Coinbase, un indicateur de la demande d'achat américaine, est négatif depuis 78 séances consécutives, à environ -0,1145 %.
L'indice suit l'écart entre le prix du bitcoin sur Coinbase et celui des autres grandes plateformes. Une réduction persistante signifie que les offres américaines sont faibles. Le record précédent a duré 40 jours, établi entre janvier et février.
La chronologie explique beaucoup. Les particuliers américains ont investi au deuxième trimestre dans des trades d'intelligence artificielle, pas dans le bitcoin.
Les actions technologiques ont gagné 43,5 % au deuxième trimestre et le Nasdaq 100 a augmenté de 27,7 %, tandis que le bitcoin a chuté de 13,4 %, selon les recherches de NYDIG. Les ETF spot bitcoin ont perdu 4,9 milliards de dollars sur la même période. C’est là que la privation de demande de bitcoin aux États-Unis a commencé.
La liquidation des puces de juillet aurait dû libérer ce capital. Il n’a pas atteint les carnets d’ordres de Coinbase.
NYDIG avertit que le rebond repose sur l'effet de levier
Les flux de fonds semblent plus sains que la situation sur le spot. Farside Investors ont confirmé un flux sortant de 265,4 millions de dollars le 31 juillet, et SoSoValue estime qu'environ 170 millions de dollars ont été réinjectés le 3 août.
NYDIG affirme que la reprise est creuse. L'entreprise observe un financement positif et une augmentation de la position ouverte près des creux de cycle. Ni les flux d'ETF ni la fourniture de stablecoins ne le confirment.
une configuration inquiétante pour une baisse provoquée par une liquidation, et non un fond durable
C'est le scénario baissier contre Rubner. Les traders à effet de levier reconstruisent leur risque, tandis que les acheteurs au comptant qui confirment un plancher restent à l'écart. Cela résonne avec le manque de conviction en juillet que les analystes on-chain ont signalé.
Le prix du BTC est proche de 63 859 $, ce qui place le bitcoin en hausse de 2,2 % sur 24 heures et de 1,6 % sur 30 jours. Sa capitalisation boursière est proche de 1 280 milliards de $.
Citadel s'attend à ce que les rachats d'actions et les résultats financiers soutiennent les actions jusqu'à mi-août. La question plus pertinente désormais est de savoir si une partie de ce capital reviendra vers les offres américaines de bitcoin.