L'économie américaine a créé 162 000 emplois en août, soit presque le triple des prévisions. Les estimations convergentes se situaient autour de 55 000 à 65 000 nouveaux emplois hors agriculture, ce qui constitue un écart tel que Wall Street est contrainte de mettre discrètement à jour ses tableurs et de réviser publiquement ses messages.
Le rapport du Bureau of Labor Statistics, publié le 4 septembre, a également révélé que les chiffres des mois précédents avaient été révisés à la hausse de 55 000 emplois au total. Le taux de chômage est resté stable à 4,1 %, et la participation à la population active a légèrement augmenté à 61,6 %.
Où les emplois ont atterri
Le loisir et l'hôtellerie ont mené la marche, en créant 62 000 positions. Dans cette catégorie, les services alimentaires et les établissements de boisson ont seulment représenté 59 000 emplois. L'éducation du secteur public local a ajouté 42 000 nouveaux postes. La santé, la construction et la fabrication ont également affiché des chiffres positifs.
Ce que cela signifie pour la Fed
La réunion du Comité fédéral d'ouverture du marché du 15 au 16 septembre vient de devenir bien plus intéressante. La probabilité implicite du marché d'une hausse des taux à cette réunion a augmenté à environ 60 %, contre 50-55 % avant la publication des données sur l'emploi.
Les rendements des obligations du Trésor ont augmenté en réponse. Le dollar américain s'est renforcé. Les analystes ont souligné que la prochaine publication de l'indice des prix à la consommation aura un poids significatif dans le calcul de la banque centrale.
Le mystère des salaires
La croissance des salaires annuels s'est établie à 3,1 %, le rythme le plus lent depuis le début de la pandémie. Une forte création d'emplois accompagnée de pressions salariales maîtrisées suggère que l'économie peut absorber davantage de travailleurs sans déclencher une spirale salaires-prix. D'autre part, une grande partie de la création d'emplois concerne des secteurs à bas salaires, avec 59 000 des gains mensuels provenant des emplois dans les restaurants et bars.
Positionnement marché avant septembre
La réaction du marché des obligations a été rapide. Des rendements plus élevés des obligations du Trésor signifient des prix d'obligations plus bas, et le rendement des obligations du Trésor à deux ans, généralement le plus sensible aux attentes de taux à court terme, a reflété le changement de sentiment presque immédiatement. Les actions financières bénéficient généralement d'un environnement à taux plus élevés, car des écarts plus larges améliorent la rentabilité des banques. Les secteurs des services publics et de l'immobilier font face à des vents contraires potentiels à mesure que les rendements augmentent.
Si le rapport sur l’IPC révèle que les pressions tarifaires persistent, la combinaison d’un marché du travail résilient et d’une inflation persistante laisserait à la Réserve fédérale peu de marge pour justifier une position figée. Si l’inflation montre des progrès significatifs vers l’objectif de 2 %, le comité pourrait opter pour une attente.