Le guide d'action après la crise financière de 2008 vient d'être largement révisé. Les régulateurs américains ont assoupli le ratio de levier supplémentaire amélioré, une règle conçue pour empêcher les plus grandes banques de s'endetter excessivement jusqu'à la ruine, et le résultat est une capacité de prêt nouvellement libérée estimée à 1,3 billion de dollars pour les plus grandes institutions financières mondiales.
Ce chiffre, estimé par S&P Global, représente les fonds supplémentaires que des banques telles que JPMorgan Chase, Citibank, Bank of America et Goldman Sachs peuvent désormais déployer dans l'économie.
Qu'est-ce qui a changé et pourquoi cela compte
L'ESLR est né des décombres de la crise financière de 2008. Il a obligé les plus grandes banques à détenir un montant minimum de capital comme couverture contre leur exposition totale, y compris les actifs à faible risque tels que les obligations du Trésor américain et les accords de rachat.
La règle mise à jour, entrée en vigueur le 1er avril 2025, réduit les exigences de capital que les banques doivent détenir contre ces mêmes actifs à faible risque. Une version finale des mesures est prévue pour le 25 novembre 2025. En traitant les obligations du Trésor et les repo comme moins risqués aux fins du calcul de l'effet de levier, ce changement libère d'énormes montants de capital précédemment bloqués.
Les banques peuvent désormais prêter plus d'argent, acheter plus d'obligations d'État et participer plus activement aux marchés de repo sans heurter les plafonds réglementaires.
La cascade de liquidité
Les projections suggèrent que l'impact économique total pourrait atteindre environ 4 billions de dollars lorsque les effets multiplicateurs du crédit sont pris en compte. Des secteurs comme la défense et les infrastructures, qui dépendent fortement de la disponibilité du crédit, pourraient bénéficier de vents favorables particulièrement marqués.
Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX devenu commentateur macroéconomique, a soutenu que l'allégement des exigences de capital bancaire équivaut fonctionnellement à une forme d'assouplissement quantitatif sans que la Réserve fédérale doive activer directement la presse à imprimer.
L'angle britannique provient de la nature interconnectée du système bancaire mondial. Les principales banques américaines opèrent largement à Londres, et leurs filiales britanniques sont intégrées dans les mêmes cadres réglementaires et de capital que leurs sociétés mères.
Ce que cela signifie pour les investisseurs en crypto-monnaies
Hayes a établi un lien direct entre les changements de l'ESLR et les perspectives du bitcoin, présentant la cryptomonnaie comme un actif sensible à la liquidité qui bénéficierait de toute augmentation de la disponibilité du dollar dans le système.
La date d'achèvement de novembre 2025 introduit également de l'incertitude. La mise en œuvre d'avril 1 était une étape intérimaire. Si les règles finales diffèrent sensiblement de celles actuellement en vigueur, les banques pourraient devoir ajuster leurs stratégies, et le chiffre projeté de 1,3 billion de dollars pourrait évoluer dans les deux sens.