Le mécanisme de bocal de jeton Uniswap provoque une destruction record de UNI sur 11 chaînes

Auteur : A Fox in Web3

Traduction : Deep潮 TechFlow

Guide de Shenchao : Uniswap a transformé la destruction en un seuil obligatoire pour percevoir les revenus. Son mécanisme de « tirelire de jetons » oblige quiconque souhaite retirer les revenus des frais du protocole à brûler préalablement des UNI. Ce système est désormais déployé sur 11 chaînes, et la chaîne Robinhood a enregistré un volume de transactions quotidien de 375 millions de dollars, faisant grimper la destruction quotidienne à 186 000 UNI, un nouveau record historique.

Le « Token Vault » de Uniswap est un contrat intelligent qui collecte les revenus de frais sur chaîne de Uniswap et ne libère les fonds que lorsqu'une personne détruit des UNI pour les débloquer.

Ce mécanisme a été mis en ligne après l'adoption du vote "UNIfication" le 25 décembre 2025, résolvant le débat persistant sur le "fee switch" d'Uniswap dans le domaine DeFi.

Robinhood Chain a été lancé le 1er juillet, et avec Uniswap en tant que bourse native, cela a généré un volume de trading important pour Uniswap, accélérant de nouvelles propositions liées aux frais.

UNIfication apporte un nouveau niveau de coordination entre Uniswap Labs, les fournisseurs de liquidité, la gouvernance et le jeton UNI, avec un mécanisme de destruction intégré.

La chaîne Robinhood a été lancée au début de ce mois et a rapidement connu une activité importante sur la chaîne. Parmi les grands gagnants de tout cela, Uniswap a connu une croissance exponentielle de son volume de transactions sur la chaîne Robinhood.

Le volume sur Uniswap lui a généré de nombreux revenus et a révélé une évolution récente intéressante : la manière dont Uniswap lie ses revenus de jeton et de protocole via la proposition UNIfication, ce sur quoi nous allons nous concentrer aujourd'hui.

Uniswap a récemment mis en place un mécanisme assez unique pour apporter de la valeur à son token, une approche jamais essayée auparavant dans ce domaine. Il a créé une méthode innovante pour brûler ses propres tokens, en utilisant ce qu'ils appellent le « token jar », qui n'est autre qu'un contrat intelligent dans lequel un pourcentage déterminé des revenus d'Uniswap est collecté.

La destruction de jetons est généralement simple : vous détruisez une partie de l'offre ; en supposant que la demande reste constante malgré la réduction de l'offre, le prix devrait augmenter.

Cela ressemble à la logique selon laquelle une entreprise rachète ses propres actions. Nous avons présenté l'idée de base du rachat de jetons dans un article publié l'année dernière, où nous avons cité l'exemple d'Aave dépensant 1 million de dollars par semaine pour acheter et détruire ses propres jetons.

C’est la manière dont la plupart des projets tentent de lier leurs revenus à leur économie de jetons afin de stimuler la hausse du prix du jeton. La pratique courante consiste à transférer les revenus à l’entité de gouvernance, qui décide ensuite de la quantité à utiliser pour son mécanisme d’achat et de destruction.

Uniswap pousse cette idée plus loin en bouleversant entièrement le mécanisme. La destruction n'est plus une action décidée trimestriellement par l'organisation de gouvernance ; elle est désormais intégrée directement dans la manière dont les utilisateurs sont rémunérés sur le protocole, le tout via leurs pots de jetons !

Comme je l'ai mentionné au début, le Token Jar est un contrat immuable sur chaîne, déployé une fois par chaîne, qui accumule discrètement une partie des frais de chaque transaction générée par Uniswap. L'essentiel est que personne ne peut retirer gratuitement du contenu. La seule manière d'accéder à son contenu est de détruire des UNI via un second contrat appelé « Firepit ».

Le processus de destruction consiste à appeler la méthode "release()" de Firepit et à spécifier quelles devises de frais vous souhaitez recevoir en échange. N'importe qui peut déclencher cette opération à tout moment, à condition qu'il soit disposé à détruire des UNI pour y parvenir.

Comme Uniswap l'explique simplement lui-même : « Chaque transaction Uniswap génère des frais de protocole. Ces frais s'accumulent dans le pot. N'importe qui peut les détruire, supprimant définitivement des circulating supply les UNI. » Vous pouvez le vérifier sur leur site web tokenjar.xyz.

Graphique : Tableau de bord du Jar d'Uniswap, affichant le nombre d'UNI définitivement détruits et l'évolution des frais/détructions. Source : tokenjar.xyz

Uniswap intègre la destruction de jetons dans le processus de retrait des revenus via le jeton jar, en faisant de ce mécanisme un élément central, contrairement à la plupart des projets où les instances de gouvernance achètent symboliquement des jetons sur le marché ouvert pour réduire l'offre.

L'idée du « commutateur de frais », selon laquelle le protocole Uniswap devrait conserver une partie des frais de transaction au lieu de les acheminer intégralement aux fournisseurs de liquidité, est l'une des discussions les plus longues en DeFi. Elle reste sans réponse depuis des années.

Le fondateur de Uniswap, Hayden Adams, a finalement imposé cette question via une proposition appelée UNIfication. Elle regroupe trois éléments en un seul vote : l'activation des frais de protocole ; la destruction unique de 100 millions d'UNI depuis la trésorerie ; et l'intégration de la Fondation Uniswap au sein de la structure juridique unifiée de Uniswap Labs.

Image : Page de proposition de gouvernance UNIfication. Source : Uniswap Governance

Le vote s'est terminé le 25 décembre 2025. Il a été adopté avec 125 342 017 UNI en faveur et seulement 742 contre, dépassant largement le quorum requis de 40 millions.

La destruction de 100 millions d'UNI, équivalant à environ 596 millions de dollars américains selon le prix de l'UNI à ce moment-là, a été présentée comme une correction rétroactive, une estimation simulée de la somme que le protocole aurait dû générer si les frais avaient été activés depuis la création d'Uniswap.

Les frais de partage varient selon la version. Les frais fixes de 0,3 % de Uniswap v2 sont devenus 0,25 % pour les LP et 0,05 % pour le protocole. Uniswap v3 introduit une réduction progressive des revenus des LP : 25 % pour les pools à faibles frais et 16,7 % pour les pools à forte volatilité. Ils ont reporté v4 à plus tard.

Uniswap Labs a annulé ses frais d'interface le même jour. Ces frais rapportaient auparavant environ 125 millions de dollars par an, ce qui ne constituait donc pas un simple geste symbolique. À la place, l'organe de gouvernance paie désormais à Uniswap Labs un budget fixe de 20 millions d'UNI par an, soit environ 75 millions de dollars actuellement, distribués trimestriellement à partir du trésor à partir de janvier 2026.

Les développeurs qui ont construit Uniswap reçoivent une rémunération équivalente à la quantité de jetons détruits par tous les autres, ce qui signifie que si l'utilisation et la destruction du protocole augmentent la valeur de UNI, le budget propre de Uniswap Labs devient également plus précieux. Ils ont osé orienter les revenus de frais garantis vers un système d'incitation aligné sur celui de tous les détenteurs de UNI.

Robinhood a lancé sa propre chaîne, appelée Robinhood Chain, le 1er juillet de ce mois-ci. Il s'agit d'une layer 2 sans autorisation construite sur la pile Arbitrum.

Image : Tweet de Robinhood Crypto annonçant le lancement de Robinhood Chain sur la chaîne principale. Source : @RobinhoodCrypto

Au lieu de construire ses propres blocs de construction DeFi depuis le départ, la chaîne a été lancée avec Uniswap et Chainlink en tant que partenaires du premier jour. Uniswap est devenu par défaut l'échange natif de la chaîne, décrit comme le principal lieu de négociation.

En aussi peu de temps, le déploiement d’Uniswap sur Robinhood Chain a traité plus de 6 milliards de dollars américains de volume d’échange cumulé. Le 10 juillet, il a brièvement dépassé Hyperliquid en volume journalier de DEX, avec 375 millions de dollars américains échangés en 24 heures.

Bien que les transactions qui le propulsent soient principalement concentrées sur les paires WETH et la spéculation sur les memecoins, ces chiffres restent très impressionnants, et son impact sur les frais d'Uniswap est évident.

Le volume sur Robinhood Chain est déjà élevé, et il vient tout juste de commencer ; vous pouvez vous attendre à voir davantage de volume sur Uniswap lorsque les actions tokenisées promise par cette chaîne commenceront à être largement échangées !

Les frais de protocole sont désormais activés sur 11 chaînes : Ethereum, Base, Arbitrum, Polygon, Optimism, BNB Chain, etc. Mais Robinhood Chain n’en fait pas encore partie, du moins pas pour l’instant. Toutefois, pour répondre à la forte activité de transactions sur Robinhood Chain, deux nouveaux votes Uniswap ont été lancés le 19 juillet.

La proposition #99 étend spécifiquement les mécanismes de frais v2 et v3 ci-dessus à Robinhood Chain, tandis que la proposition #100 active le nouveau système de frais d’Uniswap v4 sur sept chaînes : Ethereum, Base, Arbitrum, Optimism, Polygon, BNB Chain et Robinhood Chain.

Une fois ces deux propositions initiales adoptées, le second volet du vote pour le déploiement de v4 étendra les frais de v4 à cinq autres chaînes.

Hayden Adams a déclaré : « En fonction du volume actuel des échanges, notamment sur Robinhood, nous prévoyons un impact considérable sur la destruction de UNI. » Le système actuel, sans avoir encore ajouté Robinhood Chain, a détruit le mois dernier un record de 186 000 UNI en une seule journée.

Illustration : Deux nouvelles propositions sur la plateforme de gouvernance Uniswap — Activate v4 Protocol Fees et Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain. Source : Uniswap Governance

La partie la plus intéressante de tout cela est le cercle vertueux qui s'en déduit : plus il y a de chaînes intégrées à Uniswap, plus le volume des transactions qui y transitent augmente, plus les frais accumulés dans le trésor de jetons augmentent, plus UNI est détruit, et une fois que les frais sont activés sur une chaîne, aucun nouveau vote de gouvernance n'est nécessaire.

Ce cycle ne garantit pas de rester rentable. Lors de la première mise en œuvre de UNIfication, des LP expérimentés ont averti que les frais du protocole comprimeraient les marges, et certains experts ont prédit que les LP migraient et quittaient complètement l'écosystème. Cela n'a pas encore eu lieu, mais nous devons observer comment la concurrence évolue.

Malgré cela, le changement d'opinion concernant le jeton UNI est difficile à ignorer. Pendant des années, UNI a été critiqué comme un jeton de gouvernance sans droit réel sur la valeur circulant dans le protocole.

Cependant, UNI possède maintenant l'un des mécanismes les plus intéressants et novateurs du secteur ; leurs token jars sont en train de définir la tendance en matière d'économie de jetons significative, alignant tout le monde dans l'écosystème sur la croissance continue du jeton. Il sera passionnant de suivre son évolution !

Graphique : Le revenu quotidien des frais du protocole Uniswap s'élève à environ 5,2 millions de dollars, le plaçant en tête de tous les protocoles hors stablecoins. Source : DefiLlama