Auteur : Gu Yu, ChainCatcher
Dans l'industrie des cryptomonnaies, la vitesse d'innovation est souvent un indicateur clé de la vitalité d'un protocole. Toutefois, Uniswap, qui avait autrefois lancé seul le DeFi Summer, semble ralentir.
En revisitant l'évolution d'Uniswap, son rythme de mise à jour a toujours été réputé pour sa rapidité : V1, lancé en 2018, introduisait le mécanisme AMM ; en 2020, V2 a ajouté les paires ERC-20/ERC-20 ; en 2021, V3 a introduit la liquidité concentrée ; en 2023, V4 a proposé des Hooks programmables. En moyenne, tous les 1,5 an, Uniswap lance un mécanisme innovant qui redéfinit les flux de centaines de milliards de dollars.
Cependant, le temps s'est arrêté en avril 2026, soit près de trois ans après l'annonce de la version V4, et le marché n'a toujours pas vu le moindre développement concernant la prochaine version d'Uniswap.
Actuellement, les développements produits d'Uniswap restent centrés sur Uniswap V4, qui permet de transformer Uniswap d'un AMM à fonction fixe en une plateforme de liquidité hautement programmable. L'innovation la plus fondamentale de cette version est les Hooks, des plugins modulaires et programmables qui permettent aux développeurs d'insérer des logiques personnalisées tout au long du cycle de vie d'une piscine, comme la mise en œuvre de frais dynamiques, d'ordres limites, de TWAMM (Market Making à pondération temporelle), de protection contre le MEV, de couverture des pertes, d'oracles personnalisés, d'enchères continues de liquidation (CCA), et bien d'autres fonctions presque infinies.
Cela signifie que, précédemment, de nombreux développeurs devaient forker Uniswap pour implémenter certaines fonctionnalités spécifiques, ce qui dispersait la liquidité d’Uniswap sur de nombreux DEX forkés. Désormais, les développeurs peuvent simplement écrire un contrat Hook pour considérablement augmenter la personnalisation des pools de liquidité d’Uniswap.
Bien que Uniswap ait annoncé les détails de sa version V4 en juin 2023, cette version a subi neuf audits indépendants et un grand concours de sécurité pour des raisons de sécurité, ce qui a reporté le lancement sur la chaîne principale de fin Q3 2024 à fin janvier 2025.
Après son lancement, le total verrouillé de Uniswap V4 a atteint un sommet de 1,2 milliard de dollars américains, mais est actuellement retombé à 650 millions de dollars américains, soit seulement 40 % du montant de la version V3, et inférieur à celui de la version V2.
En parallèle, Uniswap accélère également son expansion sur les scénarios d'utilisation et le marché de manière régulière. Au cours des six derniers mois, Uniswap a d'une part lancé successivement des blockchains telles que Linea, Tempo, X Layer et Monad afin de saisir un avantage précoce sur ces nouvelles plateformes, et d'autre part, a intensifié le développement de ses partenaires API, avec des adoptants récemment annoncés incluant Anchorage Digital, Ledger, Privy et MetaMask.
Bien sûr, Uniswap n'a pas été inactif sur le plan produit ces dernières années, avec des initiatives telles que la chaîne d'application Uniswap et le produit de vente aux enchères de jetons CCA qui ont suscité un grand intérêt sur le marché.
En février 2025, Unichain, la chaîne d'applications lancée par Uniswap, a été officiellement mise en ligne sur la mainnet, attirant plus de 90 protocoles DeFi intégrés, tandis que son TVL est passé de son pic maximal de 900 millions de dollars à 36 millions de dollars aujourd'hui.
À la fin de 2025, Uniswap a annoncé le lancement de la fonction d'enchères de liquidation continue (CCA), spécifiquement conçue pour la découverte de prix et le démarrage de la liquidité des nouveaux actifs, puis a collaboré avec Aztec et Rainbow pour finaliser les ventes de jetons.
Cependant, il faut souligner qu'à cette échéance de 25 ans, les chaînes d'applications et les ventes de jetons sont des modèles commerciaux très « anciens » dans le domaine de la cryptographie, et de nombreux projets dont l'activité principale est en impasse explorent des modèles tels que la création de chaînes et les Launchpad. Uniswap commence également à suivre cette tendance, mais son impact réel est très limité.
Au cours des dernières années, Uniswap avait également acquis à grand frais des produits tels que Genie et Crypto: The Game pour explorer les marchés de NFT et les jeux sur chaîne, mais les données ultérieures ont révélé que ces deux acquisitions avaient échoué.
Au cours de la dernière année, la responsable de la croissance de Uniswap, Sarina Siddhanti, la directrice générale adjointe Mary Catherine Lader, le directeur de la stratégie et des opérations Zach Wong, la directrice juridique Katherine Minarik et la responsable des investissements de risque Julia Rosenberg ont tous quitté l'entreprise, ce qui reflète les efforts de Uniswap pour maîtriser ses coûts opérationnels et faire face à une croissance ralentie.
La tendance globale à la baisse d'Uniswap se reflète également dans le prix de son token de gouvernance, UNI. Au cours de la dernière année, le prix de UNI a chuté de plus de 74 %, tombant en dessous de 2 dollars, une baisse bien plus prononcée que celle des principales cryptomonnaies, ce qui a suscité chez les analystes du marché des critiques selon lesquelles le token UNI n'aurait « aucune valeur réelle ».
En septembre 2025, Jeff Dorman, chef investisseur d'Arca, a répondu sur X à un tweet de Hayden Adams, fondateur de Uniswap, concernant les performances des données du protocole : « Nous ne sommes pas baissiers sur Uniswap, mais nous sommes baissiers sur UNI. Dans le contexte actuel du marché et dans un environnement réglementaire en constante évolution, c'est simplement un jeton sans aucun sens. Votre position et celle de vos investisseurs en capital-risque n'ont aucune importance : soit vous passez à un modèle de distribution de revenus ou de rachat, soit ne faites tout simplement pas de jeton. »
Pour répondre aux interrogations du marché et accroître la valeur d’UNI, la fondation Uniswap a lancé en novembre dernier une proposition visant à activer les frais de protocole pour les versions V2 et V3 d’Uniswap, afin de les utiliser pour racheter et brûler des UNI, tout en brûlant 100 millions d’UNI provenant de la trésorerie. Par la suite, UNI a augmenté de près de 38 % en peu de temps, dépassant les 9 dollars.
Selon les données de DeFiLlama, les revenus quotidiens de frais d'Uniswap se situent récemment entre 100 000 et 200 000 dollars américains, avec un revenu de 3,93 millions de dollars sur les 30 derniers jours et un revenu annuel estimé à environ 46 millions de dollars, restant toujours en dessous d'autres protocoles DeFi tels que PancakeSwap, Jupiter, Lido et Aave.
La situation embarrassante d'Uniswap est en fait un reflet et une projection de la triste réalité actuelle du secteur DeFi : un manque d'innovation fondamentale, des récits industriels épuisés, et une liquidité constamment épuisée par la fragmentation et les jeux de pouvoir sur des ressources limitées.
Cependant, Uniswap reste l'un des rares protocoles DeFi de premier plan à n'avoir jamais été piraté, sans aucun vol de fonds au niveau du protocole, et c'est également le protocole de trading décentralisé avec le plus haut montant total verrouillé ; sa position industrielle et la confiance des utilisateurs demeurent intactes.
Mais y aura-t-il Uniswap V5 ? Si oui, quand arrivera-t-il ? Uniswap pourra-t-il continuer à être le moteur de la prochaine vague de DeFi Summer ?