Uber a conclu un accord pour absorber l'une des plus grandes entreprises de livraison de nourriture en Europe, et le conseil de la cible est favorable. Les conseils d'administration et de surveillance de Delivery Hero ont recommandé à l'unanimité aux actionnaires d'accepter l'offre publique de rachat d'Uber à 41,50 € par action, une offre qui valorise l'entreprise allemande à environ 13 milliards d'euros.
Comment Uber est arrivé ici
Cette affaire n’a pas abouti proprement. Uber a fait une première offre en mai 2026 à 33 € par action, que les actionnaires ont rejetée catégoriquement, exigeant une valorisation supérieure à 40 €. Uber est revenu avec 41,50 €, soit une prime de 34 % par rapport au prix moyen pondéré par le volume sur les trois mois précédant l’annonce.
Le nombre révisé a été confirmé. Le conseil de Delivery Hero a officiellement appuyé la nouvelle offre et, ce qui est crucial, le principal actionnaire Prosus s'est engagé à céder ses environ 17 % de participation. Ce seul engagement fait passer l'intérêt économique total d'Uber à environ 53 %, verrouillant efficacement le contrôle majoritaire avant même la conclusion du vote des actionnaires.
Les actions de Delivery Hero continuent de négocier avec une remise par rapport au prix d'offre de 41,50 €, un écart qui reflète la remise standard d'incertitude du marché pendant de longs processus d'approbation réglementaire. L'opération n'est pas attendue avant le second semestre 2027.
Le problème réglementaire et comment Delivery Hero l'a résolu
Une entité combinée Uber et Delivery Hero se chevaucherait sur 22 marchés. Pour anticiper ce problème, Delivery Hero a accepté de vendre ses opérations dans 14 marchés à SSW Partners pour environ 1,4 milliard d’euros.
La plateforme combinée restante couvrirait 99 marchés. Le PDG d’Uber, Dara Khosrowshahi, a souligné les synergies et l’élargissement de la portée comme raison stratégique fondamentale, tandis que le président du conseil de surveillance de Delivery Hero a mis en avant les avantages concurrentiels liés à une plus grande échelle. Les réservations brutes pro forma de l’entité combinée pour l’exercice 2025 sont estimées à 236 milliards de dollars, un chiffre qui doublerait presque la portée actuelle du marché d’Uber.
Ce que cela signifie pour le paysage de la livraison de nourriture
Renforçant le calendrier de l'opération, Delivery Hero a relevé ses prévisions de croissance pour 2026, même tandis que l'acquisition se déroule. Ce type de révision des orientations futures est inhabituel pour une entreprise au cœur d'un processus de prise de contrôle, où la direction reste généralement silencieuse sur les prévisions autonomes.
Le calendrier de clôture de l'opération, conditionnel aux approbations réglementaires dans plusieurs juridictions et à un seuil minimal d'acceptation des actionnaires, signifie que le paysage concurrentiel ne change pas du jour au lendemain.
La volonté d'Uber d'augmenter son offre de près de 26 % entre la première proposition et l'offre acceptée signale également quelque chose sur la manière dont l'entreprise valorise la densité de livraison mondiale à ce moment précis de sa trajectoire de croissance. L'entreprise n'a pas abandonné lorsque les actionnaires ont jugé que le premier chiffre était trop bas. Elle a réajusté sa proposition et est revenue avec un montant qui a satisfait les attentes.