Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,856 % mercredi, son niveau le plus élevé depuis octobre 2023, malgré l'annonce du Département du Trésor qu'il rachèterait 6 milliards de dollars d'obligations du gouvernement à long terme.
Le rachat, qui cible des obligations du Trésor échues entre 10 et 20 ans, vise à améliorer la liquidité du marché et à atténuer la pression à la hausse sur les coûts d'emprunt à long terme. Mais l'annonce a eu l'effet inverse de son objectif : les rendements des obligations du Trésor ont continué d'augmenter, avec le rendement à 30 ans dépassant 5,3 % et approchant son sommet d'août.
Des rendements plus élevés des obligations sont généralement considérés comme un obstacle pour des actifs comme le bitcoin. Le raisonnement est simple : chaque dollar investi dans le bitcoin est un dollar qui ne génère pas le rendement de 4 % à 5 % offert par les obligations du Trésor à plus long terme.
Cependant, cela s'applique principalement lorsque la croissance économique fait augmenter les rendements. Pour l'instant, ce n'est pas le cas.
Les analystes ont précédemment déclaré à CoinDesk que les rachats d'obligations pourraient ne pas fonctionner, car les forces qui poussent les rendements à la hausse, principalement en raison de la dette fédérale croissante et d'une dépense budgétaire accrue, impliquant davantage d'enchères d'obligations à venir, échappent largement au contrôle de Bessent. De plus, les rachats ne résolvent pas le problème structurel - les dépenses publiques sont hors de contrôle.
Les rendements ont également augmenté sur les autres principaux marchés obligataires, notamment en Europe et au Japon, les investisseurs restant préoccupés par l'inflation, la hausse des prix du pétrole et la durabilité de l'emprunt public.
La dernière opération de 6 milliards de dollars suit la déclaration initiale du Trésor selon laquelle il doublerait au moins la taille de ses rachats à long terme, passant de 2 milliards de dollars habituels. Les taux ont initialement baissé après cette annonce, mais ont ensuite fortement rebondi.
Le Trésor rachète efficacement des obligations à plus long terme tout en continuant de se financer à l’extrémité courte de la courbe des taux. Cela modifie le profil d’échéance de la dette publique, mais ne réduit pas ses besoins de financement globaux.
L'intervention sur le marché des obligations a suivi une action coordonnée précédente des États-Unis et du Japon pour soutenir le yen japonais.
Plus tôt cette semaine, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a défie les traders de devises à parier contre l'intervention, déclarant : « Je suis la maison maintenant. » Un yen plus fort est également dans l'intérêt du gouvernement américain, car il réduit la pression sur le Japon pour vendre des obligations du Trésor américain afin de financer d'autres interventions monétaires. Le Japon est le plus grand détenteur étranger de la dette du gouvernement américain.
Parallèlement à la hausse des rendements des obligations du Trésor, le pétrole brut WTI a grimpé à environ 97 $ le baril, atteignant son sommet de mai. Cette augmentation a renforcé les inquiétudes selon lesquelles des coûts énergétiques plus élevés pourraient maintenir l’inflation à un niveau élevé, compliquant ainsi la tâche de la Réserve fédérale.
Malgré la forte reprise du yen, l'indice du dollar américain reste proche de 99, exerçant une pression sur les actifs à risque. Le bitcoin a continué de se consolider autour de 78 000 $ après avoir progressé depuis environ 63 000 $ à la mi-août.