Les rendements des obligations du Trésor américain proches des sommets de 2025 alors que le marché attend une plus grande clarté sur la politique de la Fed

Selon Mars Finance, le 9 septembre, face à la persistante augmentation du déficit budgétaire américain, à la pression inflationniste et à la vague de financement liée à l'IA, les coûts de financement à long terme continuent de s'élever, accentuant la pression sur le marché des obligations d'État américaines. Ce que le marché attend réellement n'est peut-être pas un relance du quantitative easing par la Réserve fédérale, mais une clarification plus précise de la « fonction de réaction » politique par le président Kevin Warsh. Les rendements des obligations mondiales ont continué de progresser ; le rendement des obligations américaines à 10 ans se situe actuellement autour de 4,80 %, proche de son plus haut niveau depuis 2025. Parallèlement, les attentes d'une nouvelle hausse des taux par la Fed s'intensifient, tandis que les investisseurs craignent que le déficit budgétaire américain et la demande de financement des infrastructures IA des entreprises n'entraînent une nouvelle hausse des rendements à long terme. Précédemment, lors de la réunion de Jackson Hole, Warsh avait déclaré qu'il restait encore beaucoup à faire pour lutter contre l'inflation, une déclaration interprétée par le marché comme un signe que de nouvelles hausses de taux restent possibles. Actuellement, le marché estime à environ 60 % la probabilité d'une hausse des taux par la Fed la semaine prochaine ; si elle se concrétise, ce serait la première hausse depuis plus de trois ans. Les analystes soulignent que le marché manque actuellement d'une explication claire de la « fonction de réaction » de la Fed : quels indicateurs économiques la Fed surveille-t-elle ? Comment équilibre-t-elle les risques inflationnistes et de croissance ? Quels changements déclencheraient un ajustement de sa politique ? Une communication politique plus claire aiderait à réduire l'incertitude des investisseurs concernant l'inflation et la trajectoire future de la politique monétaire. En comparaison, bien que la Fed dispose d'un bilan d'environ 6,7 billions de dollars et puisse influencer les taux à long terme via le quantitative easing, le marché considère généralement comme peu probable que Warsh relance le QE. Par le passé, Warsh a critiqué les achats massifs d'actifs pour leur potentiel de distorsion dans la répartition des richesses et a souligné l'importance de l'indépendance de la Fed. Ainsi, dans un contexte où le déficit budgétaire, l'inflation et la vague de financement liée à l'IA poussent ensemble les rendements à long terme à la hausse, le choix le plus réaliste pour la Fed ne serait peut-être pas d'utiliser à nouveau son bilan, mais plutôt de rassurer le marché par une communication politique plus claire : dès lors que la pression inflationniste persistera, la Fed agira.