Données clés : Rendement des obligations à 10 ans à 4,61 % à 4,687 % · Rendement des obligations à 30 ans à 5,2 %, le plus haut depuis 2007 · S&P 500 en baisse pendant trois jours consécutifs · Waugh confirmé comme nouveau président de la Réserve fédérale · La loi « A Great Beautiful Bill » devrait augmenter le déficit de 2,8 billions de dollars · 62 % des gestionnaires de fonds prévoient que le rendement des obligations à 30 ans atteindra 6 %

Section 1 — Ce qui se passe actuellement

La semaine du 15 au 19 mai 2026, les rendements des obligations d'État à long terme américaines ont atteint des niveaux les plus élevés en plusieurs années. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à 4,61 % le 18 mai, un plus haut sur un an, puis a continué d'augmenter pour atteindre 4,687 % le 19 mai. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a bondi à 5,2 %, son plus haut niveau depuis 2007. L'indice S&P 500 a reculé de plus de 1 % le 15 mai, puis a encore chuté de 0,67 % le 19 mai, enregistrant ainsi sa troisième baisse consécutive. L'indice Nasdaq a baissé de 0,90 % et l'indice des petites capitalisations Russell 2000 a diminué de 1,33 %.

Plusieurs facteurs se conjuguent simultanément. Les données sur l'inflation ont dépassé les attentes. Les prix à la production ont augmenté de 6 % en glissement annuel en avril, créant la pression inflationniste en amont la plus élevée depuis des années. La trajectoire de la dette américaine continue de se détériorer. Un nouveau président de la Réserve fédérale prend en charge la situation inflationniste la plus complexe depuis des années. Une vaste loi de réduction d'impôts devrait ajouter des dizaines de milliards de dollars à la dette nationale au cours des dix prochaines années.

Le marché des obligations crie fort, et le marché des actions commence enfin à écouter.

Instruction éducative : Le rendement des obligations d'État américaines est le taux d'intérêt payé par le gouvernement américain pour emprunter. Lorsque les rendements augmentent, cela signifie que le gouvernement doit payer des intérêts plus élevés pour attirer les créanciers — soit parce que les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour le risque, soit parce que l'offre d'obligations dépasse la demande du marché.

Section 2 — Quatre raisons de la hausse des rendements

Les données d'inflation pour avril, publiées le 15 mai, ont dépassé les attentes du marché, déclenchant immédiatement une forte hausse des rendements. Les prix à la production d'avril ont augmenté de 6 % en glissement annuel, établissant le record le plus élevé d'inflation en amont depuis plusieurs années, ce qui indique que les pressions tarifaires ne se limitent pas au niveau de la consommation, mais se propagent à travers toute la chaîne d'approvisionnement vers le haut.

Depuis septembre 2024, la Réserve fédérale a réduit les taux d'intérêt de 175 points de base au total — 100 points de base au second semestre 2024 et 75 points de base supplémentaires au second semestre 2025. En général, les rendements à long terme devraient baisser en conséquence. Toutefois, la réalité est exactement l'inverse : le rendement à 10 ans n'a diminué que d'environ 35 points de base, tandis que le rendement à 30 ans a augmenté, atteignant 5,2 %. Mark Malek, chef des investissements chez Siebert Financial, a déclaré dans un article largement diffusé que cet écart était « sans précédent » : « Les données historiques remontant à 1990 montrent qu'il n'y a jamais eu une telle déconnexion anormale entre la politique de la Réserve fédérale et les rendements à long terme. »

Le prix du marché indique désormais que la probabilité d'un relèvement des taux avant décembre 2026 a augmenté à 48 %, contre seulement 14 % il y a une semaine à peine. La probabilité d'une baisse des taux est désormais inférieure à 1 %. Les attentes du marché des obligations ne sont plus à une « pause » des baisses de taux, mais commencent à intégrer un « retour aux hausses de taux ».

Le 13 mai 2026, le Sénat américain a confirmé Kevin Warsh comme nouveau président de la Réserve fédérale par 54 voix contre 45, le vote de confirmation le plus contesté de l'histoire de la Réserve fédérale. Son mandat a commencé officiellement le 15 mai, à l'expiration du mandat de Jerome Powell. Powell a choisi de rester membre du conseil de la Réserve fédérale.

Lorsque Wash a pris ses fonctions, l'inflation américaine dépassait depuis plus de cinq ans consécutifs l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, les prix de l'énergie restaient élevés en raison du conflit entre les États-Unis et l'Iran, et le marché des obligations appelait à un retour clair à la discipline budgétaire. JPMorgan prévoit désormais que la Réserve fédérale maintiendra les taux d'intérêt inchangés tout au long de l'année 2026, avec une possible hausse de 25 points de base au plus tôt au troisième trimestre 2027. Wash a déclaré lors de son audition de confirmation que la Réserve fédérale avait besoin d'"un cadre différent pour répondre à l'inflation". Sa première réunion en tant que président du Comité fédéral du marché ouvert (FOMC) est prévue du 16 au 17 juin, et chaque déclaration qu'il y fera sera suivie de près par les marchés.

Le déficit budgétaire annuel des États-Unis s'élève à environ 2 000 milliards de dollars, et les dépenses d'intérêts sur la dette existante approchent déjà 1 000 milliards de dollars par an. Le département du Trésor prévoit qu'il devra emprunter 189 milliards de dollars uniquement au deuxième trimestre 2026, soit 79 milliards de dollars de plus que les prévisions établies il y a quelques mois. Le montant effectivement emprunté au premier trimestre 2026 s'est élevé à 577 milliards de dollars, et il est prévu d'emprunter 671 milliards de dollars au troisième trimestre.

Chaque obligation doit trouver des investisseurs disposés à l'acheter. Lorsque l'offre du marché dépasse la demande naturelle, le seul mécanisme capable de rétablir l'équilibre est un rendement plus élevé. Le Fonds monétaire international a averti que la "prime de sécurité" des obligations d'État — c'est-à-dire la demande supplémentaire dont elles bénéficient en tant qu'actifs les plus sûrs au monde — est en train de s'éroder. Dès que cette prime de sécurité disparaîtra, les rendements augmenteront nécessairement pour compenser le déficit.

La loi OBBB (One Big Beautiful Bill), adoptée en 2025, prolonge de manière permanente les réductions d'impôts de la première mandature de Trump et ajoute de nouvelles mesures fiscales. Le Bureau du budget du Congrès estime que cette loi augmentera le déficit budgétaire de 2,8 billions de dollars au cours des dix prochaines années. Si toutes les dispositions temporaires deviennent permanentes, le Comité pour un budget fédéral responsable estime que le coût pourrait atteindre 4 à 5 billions de dollars.

Le 16 mai 2025, Moody's a abaissé la note de crédit souverain des États-Unis de Aaa à Aa1, devenant ainsi le dernier des trois grands agences de notation à réduire la note des États-Unis. S&P avait déjà effectué cette réduction en 2011, et Fitch l'avait suivie en 2023. Moody's a cité comme raison le fait que les gouvernements successifs n'ont pas réussi à répondre efficacement à l'augmentation continue du déficit et des coûts d'intérêt. On prévoit que les dépenses d'intérêt du gouvernement fédéral représenteront 30 % des recettes fiscales d'ici 2035, contre 18 % en 2024 et seulement 9 % en 2021.

Selon un sondage de la Banque américaine publié le 19 mai, 62 % des gérants de fonds mondiaux prévoient que le rendement des obligations d'État à 30 ans atteindra finalement 6 %, ce qui constitue le consensus le plus pessimiste sur les marchés obligataires depuis la fin 1999. Le terme « vigilantes des obligations » revient sur le devant de la scène — concept inventé dans les années 1980 par le spécialiste de Wall Street Ed Yardeni pour décrire les traders qui vendent des obligations afin de punir les dépenses publiques excessives, en faisant grimper les rendements pour forcer les gouvernements à prendre en compte leurs problèmes budgétaires. La version actuelle des « vigilantes des obligations », comme le souligne Mallick, mène « une campagne de pression lente et systématique ».

Éducation : La courbe des taux représente graphiquement la relation entre les rendements des obligations d'État à différentes échéances. Lorsque les rendements à long terme augmentent beaucoup plus rapidement que les rendements à court terme, on parle de « bear steepener ». Cela signifie généralement que les investisseurs s'inquiètent de l'inflation à long terme et de la durabilité des finances publiques, même si les taux d'intérêt à court terme restent relativement stables.

Section 3 — Pourquoi la hausse des rendements affecte-t-elle les marchés boursiers ?

La hausse des rendements exerce une pression sur les marchés actions via quatre canaux distincts.

La valeur de chaque action équivaut à la valeur actuelle de tous ses bénéfices futurs actualisés au jour d'aujourd'hui. Plus le taux d'actualisation est élevé, plus la valeur actuelle est faible. Une hausse des rendements augmente directement le taux d'actualisation, ce qui affecte particulièrement les actions technologiques à forte croissance, car la majeure partie de leur valeur provient de bénéfices futurs qui ne seront réalisés que dans plusieurs années. L'année 2022 constitue le meilleur point de référence : le rendement des obligations d'État à 10 ans a grimpé de 1,5 % à 4,3 %, entraînant une baisse cumulée de 33 % du Nasdaq et une chute de plus de 50 % pour Nvidia. La majeure partie de ces pertes provient de la compression des multiples de valorisation, et non d'une dégradation des bénéfices. Le rythme de 2026 sera plus progressif, mais le mécanisme sous-jacent reste identique.

Lorsque les obligations d'État sans risque à 30 ans offrent un rendement de 5,2 %, les actions doivent proposer un rendement bien supérieur pour convaincre les investisseurs d'assumer un risque supplémentaire. Actuellement, le rendement des bénéfices du S&P 500 est d'environ 4,2 %, tandis que le rendement des obligations d'État à 10 ans est de 4,6 %. Cela signifie que les investisseurs obtiennent en réalité un rendement inférieur des actions par rapport aux obligations d'État sans risque — un état inhabituel et difficile à maintenir. La prime de risque des actions a été réduite à presque zéro. Les tendances historiques indiquent que cet état sera finalement corrigé par une baisse des cours boursiers ou une baisse des rendements. Or, pour l'instant, les rendements n'ont pas baissé.

Lorsque les rendements des obligations d'État augmentent, le coût de l'emprunt s'élève pour l'ensemble de l'économie. À mi-mai 2026, les taux d'intérêt des prêts hypothécaires à taux fixe sur 30 ans ont atteint 6,34 % à 6,54 %. Les coûts de financement des entreprises augmentent, tandis que les dépenses des consommateurs en matière de logement, d'automobiles et de cartes de crédit sont étouffées. Les signaux du marché des obligations se répercutent en fin de compte sur chaque foyer et chaque bilan d'entreprise.

La hausse des rendements américains attire les capitaux mondiaux vers les actifs en dollars, renforçant le dollar et exerçant une pression de conversion sur les bénéfices à l'étranger des entreprises multinationales américaines. Pour les investisseurs asiatiques, le déplacement des capitaux vers les États-Unis exerce une pression sur les monnaies asiatiques, les fonds immobiliers cotés (REIT) et les actifs générant des revenus. Cette vague de hausse des rendements présente une résonance mondiale : le rendement des obligations d'État britanniques à 10 ans a dépassé 5,1 %, celui des obligations du gouvernement japonais a atteint 2,71 %, son niveau le plus élevé depuis 1997, et les rendements des obligations allemandes ont également augmenté en parallèle. Lorsque les obligations mondiales sont vendues en masse, la pression sur les marchés boursiers est amplifiée partout.

Note éducative : La prime de risque des actions représente le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir des actions par rapport au taux sans risque. Actuellement, le rendement des bénéfices du S&P 500 est d'environ 4,2 %, tandis que le taux des obligations d'État à 10 ans est de 4,6 %, ce qui signifie que, sur le plan technique, les actions sont moins attractives que les obligations. Ce resserrement de la prime est historiquement un signe précurseur d'une faiblesse du marché boursier, car les capitaux ont tendance à se diriger vers des actifs offrant des rendements plus élevés et des risques plus faibles.

Section 4 — Impact on different types of investors

L'environnement actuel est plus défavorable aux actions de croissance à forte valorisation. Les banques, les compagnies d'assurance et les actions de valeur cycliques ont tendance à mieux performer dans un environnement de taux croissants, car des marges nettes d'intérêt plus larges sont bénéfiques pour les institutions financières. Les actions technologiques, les REITs et les entreprises d'utilité publique subissent la pression la plus forte.

À noter : les obligations à court terme offrent actuellement un rendement attrayant de près de 4 % à 4,5 %, avec un risque de fluctuation des prix faible. La plupart des analystes privilégient les obligations à moyen terme de 5 à 10 ans, considérées comme l'équilibre optimal entre rendement et gestion des risques. Les obligations à long terme de 20 à 30 ans présentent le risque de baisse de prix le plus élevé si les rendements continuent d'augmenter.

Vivez l’environnement de revenus fixes le plus attractif depuis plus de dix ans. Le rendement des obligations d’État à 10 ans atteint 4,6 %, ce qui constitue un revenu fixe réel et tangible. Les obligations d’entreprises de qualité investissement offrent des spreads supérieurs à ceux des obligations d’État, générant des rendements plus élevés. Pour les investisseurs qui détiennent jusqu’à l’échéance, la possibilité de verrouiller les taux actuels est bien plus attrayante que toute opportunité offerte en 2020 ou 2021.

Section 5 — Avancées clés à surveiller

Wash présidera sa première réunion du FOMC les 16 et 17 juin. Il s'agit de l'événement à court terme le plus important actuel. Toute déclaration de sa part sur la direction de la politique — qu'il s'agisse d'une tolérance à l'inflation ou d'une tendance au resserrement — aura un impact majeur sur les marchés des obligations et des actions.

Données sur l'inflation aux États-Unis. Les données mensuelles sur l'IPC et le PCE déterminent si les attentes en matière de hausse des taux d'intérêt vont encore s'intensifier. Les prix à la production ont augmenté de 6 % en avril, ce qui indique que les pressions en amont ne se sont pas atténuées.

Résultats de la vente aux enchères des obligations du Trésor américain. Si la demande est faible, cela indique que le déséquilibre entre l'offre et la demande persiste, renforçant davantage la pression à la hausse sur les rendements.

Les rendements des obligations à 30 ans se rapprochent de 6 %. Ian Lyngen, responsable des taux d'intérêt à la Banque de Montréal (BMO), avait précédemment déclaré qu'une stabilisation des rendements des obligations à 30 ans au-dessus de 5,25 % déclencherait un « ajustement plus durable » des valorisations boursières. Les rendements des obligations à 30 ans sont actuellement à 5,2 %. La prévision moyenne de Bank of America cible 6 %. Le point critique d'une réévaluation structurelle des valorisations boursières se rapproche.

Cadre de réflexion pour la configuration face à l'environnement actuel :

Investisseurs en actions : envisagez une rotation modérée des actions de croissance à long terme vers des actions de valeur, des actions financières et des secteurs offrant des bénéfices actuels stables.

Investisseurs en obligations : préfèrent les obligations à moyen terme et les obligations d'entreprise de qualité supérieure de grade investissement par rapport aux obligations d'État à long terme.

Investisseurs à revenu : les niveaux de rendement actuels représentent une opportunité rare de verrouiller des rendements de qualité, non vue depuis plus de dix ans.

La prime de risque actionnaire est proche de zéro. Le rendement des obligations à 30 ans atteint un sommet depuis 2007. Le nouveau président de la Réserve fédérale hérite du défi de l'inflation. Les gardiens des obligations reviennent sur la scène. Le message du marché obligataire est plus clair que jamais : l'ère des emprunts gouvernementaux bon marché est terminée. La question centrale que les marchés devront affronter au second semestre 2026 sera de savoir si les marchés actions parviendront à absorber paisiblement cette réalité ou si un maillon finira par céder.

Les opinions d'investissement ci-dessus proviennent d'analystes invités par BIT et ne représentent pas la position officielle de BIT.

Depuis son lancement en février 2026, le service boursier américain de BIT (anciennement Matrixport) a atteint un actif sous gestion (AUM) de plus de 200 millions de dollars.Sous l'impulsion de l'IA, le marché américain continue d'attirer l'attention des investisseurs mondiaux.Grâce à plus de sept ans d'expertise institutionnelle et à une solide base de licences réglementaires, BIT a réussi à établir un pont entre les actifs numériques et la finance traditionnelle, aidant les investisseurs à saisir rapidement les opportunités d'investissement.

CNBC, « Le rendement des obligations d'État à 30 ans dépasse 5,19 %, un niveau inégalé depuis la crise financière », 19 mai 2026. CNN Finance, « Le rendement des obligations d'État américaines à 30 ans atteint son plus haut niveau depuis 2007 », 19 mai 2026. Base de données FRED de la Réserve fédérale, rendement fixe à l'échéance des obligations d'État à 10 ans, 18 mai 2026. TheStreet, Journal de marché, 19 mai et 15 mai 2026. CNBC, « Kevin Warsh confirme sa nomination en tant que nouveau président de la Réserve fédérale », 13 mai 2026. Yahoo Finance, « Warsh confirmé comme nouveau président de la Réserve fédérale alors que l'inflation s'intensifie », mai 2026. Recherche mondiale de JPMorgan, « La prochaine étape de la Réserve fédérale », avril 2026. Fortune, « Le marché des obligations crie », mai 2026. HeyGotrade, « Le rendement des obligations à 10 ans atteint 4,6 % : comment la hausse des taux redéfinit le marché boursier en 2026 », mai 2026. Mercer Media, « Le rendement des obligations à 30 ans dépasse 5,1 % », mai 2026. Allianz Global Investors, Analyse de la baisse de notation de Moody's, 2025. Fidelity Investments, Abaissement de la notation de la dette américaine, mai 2025. Wikipédia, Article « Une grande loi belle ». Price, « L'impact de la loi fiscale américaine sur l'économie et le marché des obligations », juillet 2025. Bank of America Asset Management, « L'impact des variations des taux d'intérêt sur le marché des obligations », avril 2026.

Les données sont au 19 mai 2026.

1. Les opinions exprimées dans ce rapport reflètent l'analyse du marché à la date du rapport ; les conditions du marché peuvent évoluer rapidement, et ces opinions peuvent être ajustées sans préavis.
2. Les données citées dans ce rapport proviennent de sources publiques ; BIT ne garantit pas leur exactitude, intégrité ou actualité. Ce rapport est destiné uniquement à des fins éducatives en matière financière et à des références d'information de marché, et reflète les conditions du marché et les opinions de l'équipe de recherche au moment de sa rédaction. Aucun contenu ne constitue une recommandation d'investissement, une offre ou une sollicitation en vue de l'achat de tout produit financier. Les prévisions et opinions de tiers citées dans ce rapport ne représentent pas la position de BIT et n'ont pas été vérifiées indépendamment.
3. Les prévisions de marché mentionnées dans le rapport (y compris, sans s'y limiter, des valeurs spécifiques telles que « rendement des obligations à 30 ans à 6 % ») sont des résultats d'enquête à un moment donné et ne constituent pas une prévision ou une garantie des évolutions futures du marché.
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5. Past performance and market performance do not represent future returns.
6. Ce rapport ne constitue pas une recommandation d'investissement destinée à un investisseur spécifique. Les investisseurs doivent prendre leurs décisions d'investissement de manière indépendante, en tenant compte de leur situation financière, de leurs objectifs d'investissement et de leur tolérance au risque, et consulter un conseiller professionnel agréé si nécessaire.
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