Le secrétaire au Trésor Scott Bessent défend l'intervention rare de Washington sur le yen japonais, affirmant que la transaction n'a pas créé de prêt au Japon et ne comporte donc aucun risque de remboursement.
Le litige fait suite à une lettre du 13 août de la sénatrice Elizabeth Warren, qui questionne la manière dont le Trésor a utilisé son Fonds de stabilisation des changes, ou ESF, lors de l'opération coordonnée entre les États-Unis et le Japon le mois dernier. Warren a affirmé que les contribuables pourraient subir des pertes si le Japon ne remboursait pas le Trésor. Bessent a rejeté cette hypothèse, affirmant que le Trésor s'était simplement échangé des actifs en devises étrangères déjà détenus par l'ESF contre des yens.
« Aucune nouvelle allocation du Congrès n’a été impliquée », a écrit Bessent, ajoutant que le Japon ne doit rien au Trésor car aucun crédit n’a été accordé. Le FSE peut détenir des euros et des yens aux côtés d’autres actifs de réserve, selon les données du Trésor.
L'intervention du Japon a atteint près de 97 milliards de dollars
L'action des États-Unis s'inscrivait dans le cadre d'un effort japonais bien plus vaste visant à stabiliser la monnaie après que le yen soit tombé au-delà de 163 pour un dollar, à son niveau le plus faible depuis environ quatre décennies.
Le ministère des Finances du Japon a révélé le 28 août que les interventions sur le marché des changes entre le 30 juillet et le 26 août s'élevaient à 15 399,3 milliards de yens, soit environ 97 milliards de dollars aux taux de change récents.
La couverture antérieure de Coinpaper sur l'intervention conjointe sur le yen a souligné que Washington et Tokyo avaient agi ensemble pour la première fois depuis 1998. Une opération précédemment estimée à 8,45 billions de yens, soit environ 52,8 milliards de dollars, avait déjà mis en évidence l'ampleur des efforts du Japon pour freiner la chute de sa monnaie.
Pourquoi Washington s'intéresse à l'yen
L'argument plus vaste de Bessent est que l'instabilité du yen n'est pas uniquement un problème japonais. Le Japon est l'un des plus grands détenteurs étrangers d'obligations du Trésor américain, donc un mouvement désordonné de la devise pourrait forcer les investisseurs à clôturer leurs positions et potentiellement faire augmenter les coûts d'emprunt américains.
Ce risque s'étend également aux marchés mondiaux via le yen carry trade, où les investisseurs empruntent à bas coût en yen pour financer des positions dans des actions, des obligations et d'autres actifs. Une forte appréciation soudaine du yen peut forcer ces opérations à se dénouer rapidement, amplifiant la volatilité.
L'impact immédiat sur le marché s'est estompé. Le USD/JPY a clôturé près de 160,07 le 28 août, après que l'intervention ait initialement fait chuter fortement la paire.
Cela laisse la question fondamentale de la politique sans réponse : une intervention peut ralentir un mouvement désordonné de la devise, mais une force durable du yen pourrait finalement exiger des changements dans les écarts de taux d'intérêt, les attentes d'inflation et la politique de la Banque du Japon, plutôt que des achats répétés de devises étrangères.