Les actions américaines ont progressé vendredi alors que les investisseurs ont absorbé le premier discours de Kevin Warsh, président de la Réserve fédérale, à Jackson Hole, avec le S&P 500 et le Nasdaq Composite en hausse d'environ 0,4 % en milieu de matinée, tandis que le Dow Jones Industrial Average a également progressé.
Le mouvement est intervenu malgré une forte hausse des rendements des obligations du Trésor à court terme après que Warsh a déclaré que la Fed avait encore « du travail à faire » si l'inflation ne progresse pas clairement et rapidement vers son objectif de 2 %. Les marchés ont augmenté la probabilité d'une hausse des taux en septembre à environ 50 %, contre environ 35 % avant le discours.
S&P 500 et Dow Jones résistent après le discours de Warsh
Warsh s’est arrêté avant de signaler une hausse imminente des taux, mais ses remarques ont renforcé la position de la Fed contre l’inflation. Le rendement des obligations du Trésor à deux ans a augmenté de 9,5 points de base pour atteindre 4,325 %, son niveau le plus élevé depuis environ un mois, tandis que le rendement à dix ans a grimpé de 2,8 points de base à 4,70 %.
Les actions ont initialement évolué près de la parité. À 10h07 HE, le Dow était en hausse de 0,07 % à 53 606,27, le S&P 500 était en baisse de 0,07 % à 7 725,81 et le Nasdaq était en recul de 0,22 % à 26 483,33. Le S&P 500 et le Nasdaq ont ensuite récupéré pour afficher des gains d'environ 0,4 %, montrant que les investisseurs étaient disposés à ignorer la perspective plus hawkish en matière de taux.
Le graphique du Dow Jones maintient la tendance haussière à plus long terme
Le graphique du Dow fourni apporte une perspective technique au rebond du vendredi. Il montre que l'indice blue-chip se maintient au-dessus de sa moyenne mobile ascendante de 10 semaines après un recul par rapport au récent sommet, tandis que les moyennes mobiles de 30 et 50 semaines restent bien en dessous du marché.
Tendance hebdomadaire haussière du Dow Jones au-dessus de la WMA10. Source : Andy Stop Loss (@AndyStopLoss1) on X
Le graphique place la moyenne mobile pondérée sur 10 semaines à environ 53 169, avec le Dow négociant au-dessus de ce niveau au moment de la capture d'écran. Cela maintient la structure hebdomadaire globale constructive. Le récent pic aux alentours de 54 744 constitue la zone de résistance la plus claire ; une rupture soutenue au-dessus de ce niveau renforcerait la tendance haussière.
Sur le côté baissier, une clôture hebdomadaire en dessous de la moyenne sur 10 semaines affaiblirait la dynamique à court terme et déplacerait l'attention vers la moyenne sur 30 semaines à environ 51 402. La moyenne sur 50 semaines à environ 50 352 représente une zone de soutien plus profonde. Le graphique soutient donc une tendance à long terme haussière, mais il montre également que le Dow approche une zone où les acheteurs doivent encore prouver qu'ils peuvent franchir les anciens sommets.
L'écart de 10 ans des actions par rapport aux obligations du Trésor atteint un niveau extrême
Un deuxième graphique met en évidence un thème de marché bien plus large : l'écart de performance anormalement important entre les actions américaines et les obligations d'État.
Écart de rendement entre le S&P 500 et les obligations du Trésor à 10 ans. Source : Topdown Charts, LSEG et données de Robert J. Shiller
Le graphique montre l'écart de rendement total ajusté à l'inflation sur 10 ans entre le S&P 500 et les Treasuries à environ 15 points de pourcentage, bien au-dessus de la moyenne à long terme d'environ 5 points de pourcentage. La Kobeissi Letter indique que cet écart est le plus large depuis la fin des années 1950 et que les Treasuries ont généré un rendement réel annuel moyen d'environ -3 % sur cette période, contre environ 12 % pour le S&P 500.
Ces chiffres doivent être considérés comme une interprétation de l'ensemble de données historiques fourni, et non comme une prévision. Toutefois, le graphique illustre à quel point les actions ont dominé les obligations au cours de la dernière décennie. Il soulève également une question de valorisation : une écart historique inhabituellement large peut refléter une forte dynamique des actions, mais ne garantit pas que cette performance relative se poursuivra.
Nvidia ralentit tandis que le marché plus large prend le relais
Les actions technologiques ont été plus modérées après la hausse alimentée par l'IA jeudi. Nvidia a chuté d'environ 1,3 % au début des échanges après sa précédente séance de hausse, tandis que Marvell Technology a reculé d'environ 7,2 %, les investisseurs remettant en question la date de réalisation des revenus issus de son accord sur les puces IA avec Google. PayPal a glissé de 11,5 %, tandis que Gap a bondi d'environ 15 % après avoir relevé sa prévision de bénéfices annuels.
Le prochain test du marché consiste à déterminer si les rendements à court terme en hausse commencent à exercer une pression sur les valorisations boursières. Pour l’instant, la reprise de vendredi suggère que les investisseurs équilibrent la perspective de taux plus élevés de la Réserve fédérale avec des bénéfices résilients, une dynamique boursière à long terme solide et une tendance du Dow Jones qui reste techniquement intacte.