Après que le Sénat américain n'ait pas fait avancer la loi CLARITY, les médias étrangers ont cité Albert Castellana, PDG de GenLayer Labs, selon qui un cadre de régulation flou ne fera pas nécessairement arrêter les entreprises de cryptomonnaies dans le développement de leurs produits, mais pourrait les inciter à compter davantage sur des tiers de confiance, des interfaces restreintes et un contrôle centralisé.
Le projet de loi est bloqué au vote procédural
Le résultat du vote était de 50 contre 49, soit 10 voix de moins que les 60 nécessaires pour lancer un débat formel, ce qui a mis en suspens le cadre proposé pour la structure du marché des cryptomonnaies. Selon la proposition, la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis serait chargée de réguler les biens numériques éligibles et les intermédiaires au comptant, tandis que la Securities and Exchange Commission continuerait de superviser les actifs et transactions soumis à la loi sur les valeurs mobilières.
Le rapport mentionne que le projet de loi aborde également les développeurs de logiciels décentralisés, les récompenses en stablecoins, l'éthique gouvernementale et les contrats de marchés prédictifs. Castellana estime que si les règles ne permettent pas de distinguer qui détient réellement le contrôle, les entreprises seront plus susceptibles de privilégier des structures centralisées, plus faciles à interpréter sur le plan juridique.
Les entreprises pourraient passer à un plus grand nombre d'intermédiaires
Castellana estime que le critère essentiel pour déterminer les entités réglementées ne devrait pas être uniquement le degré de décentralisation du projet, mais plutôt qui possède réellement la capacité de geler des fonds, d'empêcher des transactions, de modifier les règles ou de contourner les résultats exécutés. Celui qui peut imposer un changement de résultat est plus proche de l'entité qui devrait être réglementée.
À ses yeux, publier du code par les développeurs ne signifie pas contrôler le protocole ; exécuter un nœud de validation seul ou détenir des jetons de gouvernance ne suffit pas non plus à déterminer l'affectation des fonds et des transactions. À l'inverse, si l'interface est contrôlée par une entreprise ou si le réseau conserve des clés d'administrateur permettant de modifier les règles, les points de contrôle deviennent plus clairs.
Il a averti que, dans un contexte de réglementation incertaine, les entreprises tendent à augmenter progressivement le nombre de tiers de confiance, à restreindre l'accès des utilisateurs américains ou à conserver des droits d'administrateur. Chaque étape prise isolément peut sembler raisonnable, mais cumulées, elles finissent par rétablir le système d'intermédiaires que l'industrie des cryptomonnaies cherchait initialement à réduire.
Les stablecoins sont plus clairs, le DeFi reste à clarifier
Castellana indique que la loi GENIUS a établi des exigences plus claires en matière de réserves et de rachats pour les émetteurs de stablecoins de paiement, ce qui rend les règles applicables aux stablecoins elles-mêmes plus claires. Toutefois, une fois que les stablecoins entrent dans le domaine du DeFi, des produits de garde, des portefeuilles auto-gérés ou des applications de trading, les entreprises doivent toujours déterminer si elles fournissent simplement un logiciel ou agissent en tant qu'intermédiaires.
Il estime que les progrès réglementaires actuels consistent davantage à clarifier d'abord la nature même de la monnaie, plutôt que les activités économiques au niveau des applications construites autour de ces monnaies. Les récentes actions de la Securities and Exchange Commission américaine concernant les titres tokenisés indiquent également que la réglementation pourrait progresser par mesures sectorielles, plutôt que par une législation complète adoptée en une seule fois.
Matt Hougan, chief investment officer de Bitwise, a jugé l'impact sur le marché comme relativement modéré. Dans une note à ses clients, il a qualifié ce résultat de vote de « dos-d'âne » plutôt que de « barrière ». Toutefois, la réaction à court terme après le vote a été notable : BTC a chuté de 3,7 %, ETH de 5,2 %, XRP de 7,3 %, et le montant total des liquidations sur l'ensemble du marché a atteint 669 millions de dollars.
Les agents IA soulèvent également des questions de contrôle.
Castellana a également étendu ce même critère d'évaluation aux agents IA. Il estime que si une entreprise ou un particulier autorise un agent IA à déplacer des fonds, à conclure des accords ou à lancer des transactions, la responsabilité ne disparaît pas simplement parce que l'action est « effectuée par une IA ».
Selon lui, les agents automatisés pourraient un jour participer à la mise en œuvre d'un grand nombre de protocoles, et les litiges porteront sur des questions telles que la réalisation du travail, la qualité atteinte ou la violation des clauses. GenLayer développe un mécanisme permettant aux agents de définir préalablement les clauses, les normes de preuve et les exigences de garantie avant la conclusion d'un accord ; en cas de litige, des vérificateurs indépendants évalueront les preuves et permettront aux parties concernées de formuler des objections.