Les prix du cuivre aux États-Unis sont depuis longtemps supérieurs à ceux du marché de Londres ; en juillet, l'écart moyen par tonne a dépassé 350 dollars, suffisamment pour inciter l'approvisionnement mondial en cuivre à se diriger vers les États-Unis. Les traders s'organisent à l'avance pour faire face à d'éventuelles tarifs sur le cuivre raffiné annoncés par Trump.
Les États-Unis connaissent la plus importante vague d'importations de cuivre depuis au moins 12 ans, les traders anticipant la politique tarifaire sur le cuivre raffiné que le président américain Trump va bientôt annoncer, en acheminant massivement des ressources en cuivre vers les États-Unis.
Les données de transport maritime indiquent que plus de 200 000 tonnes de cuivre ont entré aux États-Unis en juillet de cette année, atteignant le plus haut niveau mensuel jamais enregistré par IHS Markit depuis le début des relevés en 2014. Parallèlement, les stocks de cuivre aux États-Unis continuent d'augmenter ; à la fin de la semaine dernière, les stocks combinés sur la bourse des marchandises américaine (COMEX) et la Bourse des métaux de Londres (LME) ont dépassé 740 000 tonnes. Selon les données de la LME, les stocks de cuivre entreposés dans des entrepôts privés des ports américains atteignent également environ 110 000 tonnes.
Une forte quantité de cuivre entre aux États-Unis, modifiant ainsi le paysage mondial de l'offre. En raison des prix américains nettement supérieurs à ceux du marché de Londres, les traders acheminent du cuivre depuis d'autres régions vers les États-Unis pour profiter de l'opportunité d'arbitrage liée aux anticipations de droits de douane.
Les attentes concernant les droits de douane poussent les États-Unis à accumuler des métaux stratégiques
Actuellement, le gouvernement Trump n'a pas encore annoncé s'il imposera des droits de douane sur les importations de cuivre raffiné. Précédemment, le secrétaire au Commerce américain, Howard Lutnick, avait été chargé d'évaluer les mesures relatives aux importations de cuivre, mais le délai fixé fin juin ayant expiré, le gouvernement n'a toujours pas rendu sa décision finale.
La question centrale attendue par le marché est de savoir si les États-Unis étendront la portée des droits de douane existants sur le cuivre, en incluant les importations de cuivre primaire, au-delà des produits semi-finis et des dérivés.
Les prix du cuivre à la COMEX sont restés durablement supérieurs à ceux du LME, créant une fenêtre d'arbitrage nette. En juillet de cette année, l'écart moyen entre les prix au comptant du cuivre à la COMEX et au LME a dépassé 350 dollars la tonne, suffisamment pour stimuler le flux d'approvisionnement mondial de cuivre vers les États-Unis.
Michael Cuoco, directeur des métaux chez StoneX Financial, déclare : « L'arbitrage tarifaire domine actuellement le marché, dépassant même la croissance de la demande elle-même. »
Il a souligné que certains traders estiment qu'il vaut mieux transporter du cuivre aux États-Unis à l'avance pour verrouiller des gains potentiels, plutôt que d'attendre la mise en œuvre des politiques.
Actuellement, les stocks officiels de cuivre COMEX aux États-Unis ont augmenté de plus de 40 % cette année, atteignant un record historique. Le marché estime que les stocks totaux de cuivre aux États-Unis pourraient désormais dépasser 1 million de tonnes.
Ce comportement d'accumulation s'explique par l'importance croissante du cuivre en tant que ressource stratégique. Avec le développement rapide des centres de données IA, des réseaux électriques, des véhicules électriques et de l'industrie de la défense, la demande mondiale de cuivre continue d'augmenter.
L'offre mondiale se resserre, les mines du Chili subissent les effets du temps
Les États-Unis accumulent du cuivre, ce qui exerce une pression sur l'offre sur d'autres marchés. Les données montrent que près de 64 % des stocks de cuivre visibles mondialement sont concentrés aux États-Unis, tandis que les stocks aux bourses de Londres et de Shanghai sont inférieurs à la moyenne quinquennale, indiquant des signes de tension sur le marché au comptant mondial.
Dans le même temps, le Chili, le plus grand producteur mondial de cuivre, a récemment été touché par des conditions météorologiques extrêmes, affectant la production de plusieurs grandes entreprises minières.
Au cours de la semaine écoulée, plusieurs pays d'Amérique du Sud ont été frappés par de fortes chutes de neige, des inondations soudaines et des vents violents, entraînant 13 décès et affectant des producteurs majeurs tels qu'Anglo American, Antofagasta, Lundin Mining et Codelco.
Parmi ceux-ci, la mine de cuivre Los Pelambres, exploité par Antofagasta, a suspendu l'extraction et le traitement ; la mine de cuivre Caserones, exploité par Lundin Mining, prévoit une reprise de la production dans deux à trois semaines en raison de dommages aux infrastructures électriques.
Le Chili représente environ un cinquième de la production mondiale de cuivre ; toute interruption durable de l'approvisionnement pourrait pousser davantage les prix du cuivre à la hausse.
Ewa Manthey, stratège matières premières chez ING, a déclaré que les événements météorologiques en eux-mêmes ne pourraient pas transformer radicalement le marché, mais ils renforcent la question fondamentale à laquelle le marché du cuivre est actuellement confronté : la croissance de l'offre ralentit par rapport à la demande.
George Cheveley, gestionnaire des investissements dans les ressources naturelles chez Ninety One Asset Management, a déclaré que les impacts météorologiques sont généralement des facteurs à court terme, et que le marché s'intéresse véritablement aux changements dans la politique tarifaire américaine.
Natalie Scott-Gray, stratège principal de la demande en métaux chez StoneX, a également souligné que l'incertitude liée aux droits de douane américains de l'article 232 et la baisse de la production minière ont conjointement tendu le marché mondial du cuivre.
Le cuivre atteint un niveau historique, le marché attend la décision de Trump
Le prix du cuivre a augmenté de manière continue ces dernières années et a atteint en juin de cette année un sommet historique de 6,70 dollars la livre, soit plus de 13 600 dollars la tonne.
Les analystes estiment que si les États-Unis imposent finalement des droits de douane sur le cuivre brut, cela pourrait déclencher une nouvelle vague de transport accéléré ; si Trump abandonne ce projet, cela pourrait entraîner la réintégration sur les marchés mondiaux des importantes stocks accumulés précédemment.
Duncan Wanblad, PDG d'Anglo American, a déclaré que l'entreprise réoriente son activité autour du cuivre et reste très optimiste quant à la demande à long terme de ce métal. Il estime que la transition énergétique mondiale, la construction d'infrastructures d'IA et la tendance à l'électrification continueront de soutenir la demande de cuivre.
StoneX estime qu'il n'est pas impossible que le cuivre atteigne un nouveau record cette année, à mesure que les positions spéculatives longues sur les principales bourses augmentent. Le plus grand inconnu du marché reste la manière dont le gouvernement Trump finira par traiter la politique tarifaire sur le cuivre.