Les États-Unis proposent la loi CLARITY pour clarifier la supervision de la SEC et de la CFTC sur les actifs numériques

Article rédigé par Cointelegraph

Traduit par AididiaoJP, Foresight News

Le projet de loi CLARITY propose une répartition claire des fonctions entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dans le but de préciser le fonctionnement des actifs numériques, des échanges, de la divulgation d'informations et de la réglementation sur le marché des cryptomonnaies aux États-Unis.

• Clarifier les définitions et les responsabilités : cette loi vise à résoudre, grâce à un cadre structuré, les problèmes de réglementation floue qui persistent depuis des années, en définissant clairement ce qu’est un actif numérique, quel rôle jouent les intermédiaires et quelles informations doivent être divulguées.
• La CFTC et la SEC ont des rôles distincts : la plupart des transactions au comptant des jetons éligibles relèveront de la régulation de la CFTC, tandis que la SEC continuera de superviser les émissions sur le marché primaire, la divulgation d'informations et la protection des investisseurs.
• Gestion des actifs et des comportements : la loi ne se concentre pas seulement sur les actifs eux-mêmes, mais vise également à réguler les comportements du marché, en établissant des exigences d'enregistrement et des normes de conduite pour les bourses, les courtiers et les négociants afin de renforcer l'intégrité et la transparence du marché.
• Complémentaire à la loi sur les stablecoins : les stablecoins sont principalement régis par la loi GENIUS, tandis que la loi CLARITY joue un rôle complémentaire uniquement dans les domaines concernés, tels que la divulgation d'informations et les fonctions de récompense liées à l'utilisation des stablecoins.

Le projet de loi CLARITY (Digital Asset Market Clarity Act de 2025) cherche à briser l'impasse législative du secteur par une approche à deux volets : clarifier la définition des actifs numériques et attribuer les pouvoirs de régulation en fonction de leur fonction réelle sur le marché. Ce projet de loi vise à remplacer le modèle précédent fondé sur des actions en justice au cas par cas, en offrant un cadre complet pour la classification des actifs, les rôles des intermédiaires et la divulgation obligatoire d'informations.

Cet article expliquera ce qu'est le CLARITY Act, pourquoi il est important, résumera ses objectifs et examinera la manière dont il prévoit de réglementer les stablecoins. Il abordera également le concept de blockchain mature, les principales critiques formulées à son encontre, ainsi que son avancement législatif.

La loi CLARITY traite d'un problème persistant dans le domaine des cryptomonnaies : l'incertitude réglementaire.

Depuis des années, les entreprises de biens numériques font face à une incertitude juridique entre la SEC et la CFTC. La SEC considère souvent de nombreux jetons comme des valeurs mobilières, tandis que la CFTC les classe comme des marchandises. Ce terrain vague ralentit l'innovation, complique la conformité et confond les investisseurs, causant de nombreux problèmes aux entreprises de cryptomonnaies.

L'objectif du projet de loi CLARITY est de briser cette impasse en définissant clairement les actifs numériques et en répartissant les responsabilités réglementaires en fonction du type d'actif et des activités associées. Avec un cadre clair et prédéfini, les participants au marché savent dès le départ quelles règles ils doivent respecter, plutôt que de faire face à l'incertitude des actions réglementaires.

Ce projet de loi établit le cadre réglementaire pertinent principalement par les trois moyens suivants :

Définir plus précisément les catégories d'actifs

La loi CLARITY introduit le concept de « biens numériques », désignant les actifs numériques dont la valeur provient principalement du système de blockchain sous-jacent. Cette définition exclut les valeurs traditionnelles et les stablecoins. Ainsi, la négociation au comptant de nombreux jetons éligibles relèvera de la régulation de la CFTC. En tenant compte du fonctionnement réel des réseaux cryptographiques, cette définition met particulièrement l'accent sur la fonctionnalité de la blockchain et le degré de décentralisation du réseau.

Clarifier les limites réglementaires

Le projet de loi répartit les pouvoirs de régulation selon les fonctions :

• La CFTC obtient des pouvoirs principaux sur les échanges de produits numériques, notamment sur les marchés secondaires, les marchés au comptant et les plateformes de négociation.
• La SEC conserve le pouvoir sur les émissions du marché primaire, la protection des investisseurs, les disclosures obligatoires et les ventes initiales.
• La loi encourage également les deux institutions à élaborer conjointement des règles dans les domaines chevauchants, tels que la divulgation d'informations.

Établir une politique uniforme de divulgation d'informations et de conduite

Afin de protéger les investisseurs et de garantir l'équité du marché, la loi exige que les développeurs et les émetteurs fournissent une divulgation d'informations normalisée. Ces informations doivent couvrir les détails techniques de la blockchain, le modèle d'économie des jetons et les principaux risques, permettant aux participants du marché d'avoir des données comparables pour évaluer différents projets. Les intermédiaires, tels que les bourses de biens numériques, les courtiers et les négociants, doivent également satisfaire aux exigences d'enregistrement, de déclaration et de supervision, les activités liées aux transactions étant principalement régies par la CFTC.

En résumé, le projet de loi CLARITY vise à remplacer les zones d'incertitude par des règles claires, tout en protégeant les investisseurs, en préservant l'intégrité du marché et en soutenant l'innovation du secteur.

Les débats sur la structure des marchés de cryptomonnaies influencent les décideurs politiques dans leur réflexion sur la régulation des modèles d'intelligence artificielle, car les deux présentent des problèmes de responsabilité difficile à définir et d'itération rapide de l'innovation.

La loi GENIUS adoptée en 2025 a établi un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins de paiement. Elle stipule que les stablecoins éligibles ne sont pas classés comme des valeurs mobilières ou des marchandises, à condition de respecter des exigences strictes en matière de réserves, de rachat et de réglementation.

La loi CLARITY ne couvre ni ne redondante le système de réglementation de cette stablecoin. Au contraire, ses dispositions ne font que compléter, notamment en ce qui concerne les récompenses liées aux stablecoins, la divulgation d'informations et leur interaction avec le marché plus large des actifs numériques.

Étant donné que les actifs évoluent, la loi CLARITY établit un chemin pour les blockchains afin qu'elles puissent obtenir la reconnaissance de « maturité » une fois qu'elles atteignent un certain niveau de décentralisation et d'autres critères fonctionnels.

Une fois qu'un jeton atteint le critère de « maturité », il est réclassé comme « bien numérique » et relève de la régulation de la CFTC. Si le projet satisfait à d'autres conditions, cela peut considérablement alléger sa charge réglementaire, par exemple en éliminant la nécessité d'une inscription.

Le concept de « blockchain mature » reflète l'idée que, à mesure que le réseau devient de plus en plus décentralisé et réparti, les modalités de régulation doivent s'adapter en conséquence. Il offre aux projets un chemin plus clair, avec l'espoir d'une application future de exigences de conformité plus souples.

Dans les précédents litiges réglementaires, les tribunaux ont parfois invoqué des arrêts de loi sur les valeurs mobilières datant de plusieurs décennies pour déterminer la nature des jetons cryptographiques, soulignant ainsi comment le cadre juridique existant est appliqué de manière artificielle à de nouveaux marchés numériques.

Bien que la loi vise à apporter de la clarté, des interrogations persistent. Les critiques estiment que ses définitions pourraient encore présenter des lacunes, notamment dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), car ces projets sont souvent difficiles à intégrer dans des modèles de réglementation traditionnels.

Certains estiment également que la protection des investisseurs offerte par le projet de loi est inférieure aux normes des lois sur les valeurs mobilières existantes. D'autres préoccupations portent sur les chevauchements potentiels de juridiction, notamment sur la manière dont les pouvoirs anti-fraude de la SEC s'appliqueraient dans les domaines principalement régis par la CFTC, en particulier pour les jetons présentant plusieurs caractéristiques simultanées.

La Chambre des représentants des États-Unis a adopté le CLARITY Act (H.R. 3633) en juillet 2025 avec un soutien bipartite. À ce jour, en janvier 2026, le projet de loi est en attente d'action du Sénat et a été renvoyé au Comité du Sénat sur la banque, l'habitat et les affaires urbaines pour examen. Le processus législatif implique également le Comité du Sénat sur l'agriculture, la nutrition et les forêts, qui fournit des avis sur les questions liées à la régulation par la CFTC.

Au janvier 2026, les comités du Sénat concernés ont organisé des auditions, publié des projets de discussion, proposé des amendements et avancé plusieurs versions de législation sur la structure plus large du marché. Toutefois, en raison de controverses sur les revenus des stablecoins et la protection des investisseurs, l'élaboration et la révision du projet de loi ont été retardées et ajustées. Les efforts de coordination entre le projet du Sénat et le projet adopté par la Chambre des représentants sont toujours en cours, et le Sénat n'a pas encore procédé à un vote final.

Si le CLARITY Act est finalement adopté sous une forme coordonnée, il deviendra le premier cadre législatif fédéral complet aux États-Unis dédié à la structure du marché des actifs numériques.

Certains réseaux blockchain publient désormais des tableaux de bord de transparence en temps réel, affichant la concentration des validateurs, la vitesse de circulation des jetons et la participation à la gouvernance. Les autorités de régulation consultent parfois ces données lorsqu'elles évaluent si un réseau est « suffisamment décentralisé ».

Le cœur du projet de loi CLARITY est de résoudre un problème chronique dans le domaine des cryptomonnaies : la frontière réglementaire floue, qui entrave l'innovation et conduit à une application de la loi réactive plutôt qu'à une conformité proactive.

Ce projet de loi vise à créer un environnement réglementaire plus prévisible en définissant clairement les catégories d'actifs, en imposant une divulgation uniforme et en clarifiant les rôles respectifs de la SEC et de la CFTC, afin que les participants au marché comprennent dès le départ quelles règles ils doivent respecter.

Of course, legislation is only the first step. How it is implemented, how specific regulations are formulated, and potential future adjustments will determine the actual impact of the CLARITY Act. Whether it ultimately delivers the promised clarity will profoundly influence the trajectory of U.S. crypto policy and industry competitiveness in the coming years.