BlockBeats : Le 7 septembre, les emplois non agricoles ajoutés aux États-Unis en août s'élèvent à 162 000, bien au-delà de l'attente du marché d'environ 56 000, et les données d'emploi de juin et juillet ont été révisées à la hausse pour un total de 55 000 postes, ce qui indique que le marché du travail américain est plus résilient que ne le suggéraient les données précédentes. Le taux de chômage reste à 4,1 %, le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % en mensuel et de 3,1 % en annuel, ce qui signifie que, bien que le marché de l'emploi reste dans un environnement de recrutement faible, aucun signe de décélération suffisamment marqué pour forcer la Réserve fédérale à assouplir rapidement sa politique n'a été observé. Cela ramène la discussion sur la politique de septembre à la combinaison « inflation toujours élevée, emploi toujours stable », rétablissant ainsi le soutien aux attentes de hausse des taux.
Cependant, ce rapport sur l'emploi non agricole n'est pas dépourvu de points structurels préoccupants. La croissance de l'emploi provient principalement du secteur de la restauration et de l'éducation publique locale, tandis que le secteur de l'information a perdu 23 000 emplois et que la croissance de l'emploi dans les soins de santé a été inférieure à la moyenne annuelle passée ; en outre, bien que le taux de participation à la main-d'œuvre ait légèrement augmenté à 61,6 %, il a diminué de 0,5 point de pourcentage depuis le début de l'année. Autrement dit, bien que le total du rapport sur l'emploi non agricole soit solide, cela ne signifie pas nécessairement un rétablissement général de la demande d'embauche des entreprises, mais plutôt une combinaison de la reprise dans certains secteurs et d'une contraction de l'offre de main-d'œuvre. Par conséquent, le prochain indice CPI déterminera si la Réserve fédérale peut véritablement transformer cet emploi solide en justification pour une hausse des taux, et non pas une seule publication du rapport sur l'emploi non agricole définissant toute la direction politique.
Un autre facteur d’incertitude sur le marché provient du Japon. En août, les avoirs japonais en titres étrangers ont diminué de 87,8 milliards de dollars, une baisse étroitement proche de l’environ 98,6 milliards de dollars consacrés à l’intervention sur le yen durant la même période. Le marché commence donc à s’interroger sur la possibilité que le Japon finance ses interventions en vendant des actifs étrangers, voire des obligations du Trésor américain. Si cette hypothèse se confirme, cela créerait une chaîne de financement notable : le Japon vend des actifs en dollars pour soutenir le yen, ce qui pourrait accroître la pression sur l’offre d’obligations du Trésor américain ; d’un autre côté, les attentes d’un resserrement monétaire de la Banque du Japon incitent les investisseurs à réduire leurs positions de carry trade en yen. La coïncidence de ces deux phénomènes pourrait amplifier les volatilités du dollar, du yen et des marchés obligataires mondiaux.
Plus notable encore, la politique de la Réserve fédérale fait face à une pression institutionnelle supplémentaire. Les agendas révélés de Bowman et Walsh, qui ont rencontré des professionnels du secteur bancaire avant et après la période de silence du FOMC, n'ont pas encore été prouvés comme violant les règles, mais dans un contexte où Trump exige continuellement des taux bas et où la dette publique américaine atteint 40 billions de dollars, l'indépendance et la crédibilité de la Réserve fédérale sont de nouveau mises sous le feu des projecteurs du marché. Cela signifie que le cœur véritable de la réunion de septembre ne se limite plus à la question « hausse ou non des taux », mais à savoir si un emploi robuste, une inflation persistante, une offre accrue d'obligations américaines et le retour des capitaux japonais maintiendront ensemble les coûts d'emprunt mondiaux à un niveau élevé. Si l'IPC conserve sa résilience, les attentes de hausse des taux pourraient encore renforcer le dollar et les rendements des obligations américaines, réduisant ainsi l'espace liquidité pour les actifs surévalués et les cryptomonnaies ; inversement, si l'inflation se modère par la suite, le marché pourra éventuellement réviser à la baisse son évaluation de la durée des taux élevés.