Le Congrès américain visait initialement à établir un cadre de régulation unifié pour les actifs numériques grâce à la Loi Clarity, mais l'avancement au Sénat s'est nettement ralenti. Avec le début de la pause législative et la réduction du temps disponible pour l'examen, les attentes du marché quant à l'adoption de ce projet de loi en 2026 se sont rapidement refroidies. Parallèlement, la SEC, la FASB et l'OCC ont chacune lancé des procédures d'élaboration de règles, ce qui signifie que la régulation des cryptomonnaies aux États-Unis évolue vers une approche « chaque institution avance de son côté ».
La fenêtre temporelle du Sénat se rétrécit
La probabilité que la loi Clarity Act devienne légale en 2026 sur Polymarket est passée de 82 % en février à 16 % début août. Galaxy Digital a également réduit cette probabilité à 10 % dans son rapport du 14 août, principalement en raison d'un calendrier sénatorial surchargé.
Ce projet de loi a été adopté à la Chambre des représentants en juillet 2025 par 294 voix, puis a été avancé le 14 mai 2026 par le comité bancaire du Sénat par 15 voix contre 9. Toutefois, le projet de loi reste bloqué sur trois points de désaccord, et le Sénat n'a pas pu organiser un vote avant la suspension de ses travaux en août.
- Heure d'adoption par la Chambre des représentants : juillet 2025
- Vote du comité bancaire du Sénat : 15 contre 9
- Seuls 14 jours ouvrables restent après la reprise le 14 septembre
Trois divergences restent non résolues
Le premier point de controverse concerne les revenus des stablecoins. Le texte actuel propose d'interdire de fournir directement ou indirectement des revenus sur les soldes de stablecoins, ainsi que toute disposition ayant un effet économique similaire à celui des intérêts sur les dépôts bancaires. Cette disposition affectera directement le modèle économique de Coinbase et Circle autour des récompenses USDC. Les rapports indiquent que les revenus concernés s'élèvent à environ 1,35 milliard de dollars par an.
Le deuxième point de controverse concerne la classification des protocoles DeFi. La loi doit définir quels protocoles peuvent être considérés comme suffisamment décentralisés pour ne pas être soumis à l'enregistrement et à la réglementation de la SEC comme des émetteurs traditionnels. Les démocrates et les républicains n'ont toujours pas atteint un accord sur la répartition des jetons de gouvernance, la modifiabilité du code, les droits de mise à niveau et le contrôle des trésoreries.
Le troisième point de controverse concerne les contraintes éthiques entourant les fonctionnaires gouvernementaux qui exercent des activités de cryptomonnaie. Le point de divergence porte sur la question de savoir si c'est au procureur général de l'État ou au Département de la Justice américain de jouer le rôle principal dans l'application de la loi. Les rapports indiquent que cette question implique également des revenus liés à Trump provenant de la cryptomonnaie, ce qui en fait un sujet particulièrement sensible sur le plan politique.
Trois institutions ont avancé séparément
Alors que le Congrès ralentit, plusieurs agences américaines ont commencé à établir leurs propres régulations. Le 14 août, la SEC a proposé le « Regulation Crypto Assets », offrant un chemin pour financer des projets de crypto-actifs éligibles sans déclencher les exigences d'enregistrement complètes. Cette proposition est actuellement en phase de consultation publique.
Le FASB a proposé, le 18 août, un cadre comptable visant à considérer les stablecoins éligibles comme des équivalents de trésorerie, avec une période de consultation publique jusqu'au 19 novembre. Si cette modification est adoptée, elle influencera directement la présentation des stablecoins dans les bilans des entreprises.
Concernant l'OCC, un règlement d'application pour les stablecoins dans le cadre de la loi GENIUS est en cours de rédaction, précisant qui peut émettre des stablecoins de paiement et quelles exigences doivent être remplies par les actifs de réserve. Selon les rapports, les règles pertinentes ne devraient être finalisées qu'en novembre 2026, soit environ quatre mois après la date limite légale.
Le cadre unifié fait face à une substitution potentielle
La Loi sur la clarté visait à classer les actifs numériques en titres, marchandises numériques et cryptomonnaies stables, et à les confier respectivement à la SEC, à la CFTC et aux autorités de régulation prudentielle, tout en comblant les lacunes concernant les conversions de jetons, la divulgation d'informations et les critères d'application aux protocoles décentralisés.
Si ce projet de loi n'est finalement pas adopté, la régulation des cryptomonnaies aux États-Unis dépendra davantage des agences qui établiront des règles séparément : les caractéristiques de valeurs mobilières seront gérées par la SEC, les caractéristiques de marchandises par la CFTC, les stablecoins par l'OCC et le département du Trésor, et les normes comptables par le FASB. Ce qui en résultera ne sera pas un cadre unique, mais un système de régulation assemblé par plusieurs organismes.