Le bitcoin a brièvement chuté sous 63 000 $ vendredi, pour une raison située à 6 000 miles de distance. Les États-Unis ont acheté des yens japonais pour la première fois en 28 ans.
Washington ne fait presque jamais cela. L'objectif était de soutenir une monnaie en déclin. Cela a également influencé l'une des plus grandes opérations de financement au monde. Le crypto se trouve à la fin de cette chaîne.
Qu'est-ce qui s'est réellement passé
Le yen a glissé pendant des années. La semaine dernière, il a atteint 163,99 par dollar, avant de poursuivre sa baisse ce week-end. Cela se rapprochait d'un plus bas de 40 ans.
Le Japon a agi en premier, jeudi. Il a vendu des dollars et acheté des yens. Cela s'appelle une intervention. Un gouvernement achète sa propre devise pour faire remonter le prix.
Washington a rejoint le vendredi. La Réserve fédérale de New York a vendu des euros et acheté des yens pour le Trésor. Elle a utilisé Goldman Sachs et Morgan Stanley, selon le Financial Times reported.
Cela a fonctionné, pour l’instant. Le yen s’est clôturé à 157,40 par dollar, son niveau le plus fort depuis début mai.
Les États-Unis ont acheté pour la dernière fois des yens en 1998
Les États-Unis ont cessé d'intervenir sur les marchés des changes au milieu des années 1990. Depuis lors, ils n'ont intervenu que trois fois : en 1998, 2000 et 2011, selon un briefing du Congressional Research Service. Vendredi a été la quatrième.
La plupart des rapports ont qualifié cela du premier soutien des États-Unis au yen en plus d'une décennie. Ils ont fait référence à 2011. Or, cela va à l'envers. En 2011, le Groupe des sept (G7) a vendu des yens pour empêcher leur hausse.
Les États-Unis ont dernier acheté des yens le 17 juin 1998. La Réserve fédérale de New York a dépensé 833 millions de dollars. La moitié provenait de la Réserve fédérale. L'autre moitié provenait du Fonds de stabilisation des changes, un fonds du Trésor destiné aux urgences monétaires. Le record de la banque le confirme.
La taille est l'autre surprise. Une photo de Reuters montre le bloc-notes du secrétaire au Trésor Scott Bessent à Camp David. On y lisait : « Acheter le yen japonais (JPY) 5 à 10 Md $ ».
Cela représente six à douze fois le commerce de 1998.
Il y a une autre complication. Le Trésor a publié son rapport sur les pratiques monétaires le 23 juillet. Il a maintenu le Japon sur une liste de surveillance pour ses pratiques de change.
Huit jours plus tard, Washington achetait lui-même des yens.
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Quelle somme d'argent est impliquée
Le Japon a dépensé bien plus que les États-Unis. Bloomberg a évalué les achats japonais du jeudi à 8,45 billions de yens, soit environ 52,8 milliards de dollars. Cette estimation provient des comptes de la Banque du Japon et des prévisions des courtiers.
Voici comment cela se compare.
Personne ne connaît encore le véritable chiffre de jeudi. Le ministère japonais des Finances publie les données d'intervention data une fois par mois. La publication couvrant le 30 juillet est prévue à la fin août.
La Corée du Sud a également aidé. Elle a vendu des dollars aux côtés du Japon jeudi, comme le montre un chronologie de Reuters. Des semaines plus tôt, Goldman Sachs a prévu une nouvelle faiblesse vers 165.
Ce que cela signifie pour le bitcoin
Le prix du bitcoin (BTC) se situait à environ 63 034 $ au moment de la publication. Il était en baisse de 1,25 % sur 24 heures, avec une capitalisation boursière de 1,26 billion de dollars. Le bitcoin n’a pas simplement baissé ; il a baissé seul.
Wall Street a eu un bon vendredi. Le Nasdaq a augmenté de 1 %. Le S&P 500 a gagné 0,7 %. Le Dow a progressé de 0,53 %, according to CNBC. Le bitcoin a fait l’inverse.
Ce écart est l'histoire. Les traders actions suivaient les résultats des entreprises technologiques. Les traders crypto suivaient Tokyo.
La raison est simple. Les taux japonais sont restés proches de zéro pendant des années. Les traders ont emprunté des yens à bas prix. Ils les ont échangés contre des dollars et ont acheté des actifs plus risqués : actions, obligations et bitcoin. C’est ce qu’on appelle le carry trade.
Cela fonctionne tant que le yen reste faible. Une forte reprise du yen le rompt. Les traders vendent alors ce qu'ils possèdent pour rembourser le prêt. Japan’s bond market stress a signalé ce risque plus tôt en juillet.
Les marchés ont déjà connu cela. La Banque du Japon a augmenté les taux le 31 juillet 2024. Le yen a bondi. Dans les jours qui ont suivi, le Nikkei 225 a chuté de 12,4 %, sa pire journée depuis 1987. Le crypto a suivi.
Une chose est différente maintenant. Cet épisode a commencé par une hausse des taux, et les hausses ferment définitivement l'écart. Vendredi, c'était un achat. Les achats s'estompent.
À regarder ensuite
Le BOJ a maintenu les taux à 1 % cette semaine par un vote de 8 contre 1. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis 1995. Il reste toutefois bien en dessous du plafond américain de 3,75 %. Le gouverneur Kazuo Ueda a laissé entendre des hausses futures, mais a promis qu'aucune ne serait mise en œuvre.
« Sans soutien des écarts de taux, l'impact des interventions sur les changes est probablement de courte durée », a rapporté Bloomberg dans une note du vendredi, citant les stratèges d'Evercore ISI Marco Casiraghi et Gang Lyu.
Trois dates sont importantes maintenant :
- Le Japon confirme ses dépenses réelles à la fin août.
- Bessent rencontre Ueda lors de la réunion des finances du Groupe des 20 (G20) à Asheville, en Caroline du Nord, ce même mois.
- Après cela, les trajectoires des taux de la Fed et de la BOJ prennent le relais.
Le test simple est à 160. Si le dollar reste sous les 160 yens, la défense a tenu. S'il remonte, Tokyo et Washington feront face au même appel à nouveau. La facture sera plus élevée.