Les banques américaines s'associent à Quant pour construire un réseau interopérable de règlement de dépôts tokenisés

Auteur : Prathik Desai (The Token Dispatch)

Traduction : Deep潮 TechFlow

Lecture approfondie de Shenchao : La dématérialisation des dépôts devient un levier clé pour que les banques mondiales adoptent la blockchain, avec des plateformes comme Kinexys de JPMorgan atteignant des volumes journaliers de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Toutefois, les registres de chaînes de blocs privées, gérées séparément par chaque banque commerciale, limitent les dépôts dématérialisés aux systèmes de comptes internes à chaque établissement, les transformant en îlots de liquidité isolés les uns des autres.

Cette situation est étonnamment similaire à l’histoire du XIXe siècle, lorsque les banques de New York, confrontées à une charge importante de règlement des billets, ont créé un centre de compensation centralisé. Aujourd’hui, The Clearing House, qui gère CHIPS et RTP, en partenariat avec le fournisseur de technologie Quant, lance un réseau monétaire sur chaîne afin de créer un centre unifié de règlement en temps réel entre banques pour l’ensemble des banques commerciales américaines.

Construire une couche d'interopérabilité pour le règlement des dépôts tokenisés concerne non seulement l'alignement fluide entre le système bancaire et les monnaies réserves des banques centrales, mais constitue également le fossé défensif essentiel pour les institutions financières traditionnelles afin de contrer les stablescoins privés et de restructurer l'écosystème de paiements en temps réel 24/7.

Bonjour,

The core utility of money depends on its liquidity.

Imaginez transférer de l'argent à un ami qui a un compte dans une autre banque : derrière l'interface de l'application bancaire de votre téléphone, les deux banques effectuent mutuellement le règlement et la compensation, tandis que les fonds conservent une valeur parfaitement équivalente dans les deux banques.

Au cours des dernières années, les banques commerciales ont réinventé la forme des dépôts face à un monde numérique en constante évolution, donnant naissance aux dépôts tokenisés.

Des géants tels que JPMorgan Chase, Citibank et HSBC ont déjà lancé des services de dépôts tokenisés.

Ces dépôts tokenisés peuvent non seulement être transférés en temps réel, 24 heures sur 24, mais sont également programmables. Toutefois, ils ne peuvent actuellement fonctionner qu'à l'intérieur d'écosystèmes bancaires fermés spécifiques.

Les dépôts tokenisés sont fondamentalement des certificats de créance sur la banque émettrice, que les registres distribués d'autres banques ne peuvent pas utiliser directement.

Bien que les dépôts tokenisés possèdent des caractéristiques programmables, le défi le plus difficile réside dans la connexion de ces dépôts à travers différents écosystèmes bancaires.

Dans cet article, je vais analyser en profondeur : pourquoi la couche d'interopérabilité qui brise les barrières bancaires et permet la circulation libre des dépôts tokenisés entre différentes banques est véritablement le cœur qui concentre la plus grande valeur.

Ensuite, passons au contenu principal.

Le 24 septembre, sept banques commerciales britanniques ont réalisé deux opérations de refinancement hypothécaire d'une manière sans précédent.

Les fonds de l'emprunteur restent bloqués sur son compte personnel et continuent de générer des intérêts ; les fonds sont libérés instantanément au moment de la conclusion de la transaction, sans que quiconque doive attendre le règlement des fonds.

Sept banques, dont Barclays, HSBC, Lloyds et NatWest, fonctionnent de manière collaborative sur une même plateforme partagée.

L'association britannique de l'industrie financière (UK Finance) a confié à l'entreprise logicielle londonienne Quant la création de ce réseau. Sans cette base partagée, chaque dépôt tokenisé émis par une banque ne serait qu'une île isolée.

La Banque des règlements internationaux (BIS) a également souligné ce point dans son rapport de septembre.

Sans interopérabilité, les dépôts tokenisés ne peuvent pas franchir la « frontière KYC » des banques commerciales.

Cela signifie que les jetons émis par ma banque n'ont aucune valeur sur le registre d'une autre banque, car cette dernière n'a ni effectué d'audit en profondeur sur la première, ni accepté d'endosser les créances émises par cette banque.

C'est le plus grand obstacle à la réalisation de la vision actuelle de la tokenisation des actifs.

Les obligations ou fonds tokenisés ne sont véritablement réglés que lorsque l'échange instantané en temps réel entre les actifs et les liquidités est réalisé.

Cependant, sur la plus grande plateforme actuelle de répurchases tokenisées, les actifs sécurisés sont bien gérés sur chaîne, mais les règlements en espèces dépendent encore des canaux de règlement bancaires traditionnels.

La taille du fonds américain tokenisé global a atteint environ 1,45 milliard de dollars, mais la majeure partie de ces fonds utilise encore des méthodes de règlement traditionnelles et obsolètes.

Mais ce n'est absolument pas une impasse insurmontable ; l'histoire financière a déjà apporté des solutions à des problèmes similaires.

Au début des années 1850, les banques commerciales de New York envoyaient chaque jour des porteurs de chèques traverser toute la ville pour échanger des chèques entre établissements.

Avec l'ouverture de de plus en plus de banques, ce réseau de règlement humain peer-to-peer s'est effondré complètement.

En 1853, les banques ont collaboré pour créer un centre de compensation unifié, effectuant quotidiennement un règlement net unique et centralisé de tous les chèques à payer.

Cette institution est aujourd'hui The Clearing House. Elle est détenue conjointement par environ 25 des plus grandes banques commerciales américaines et est chargée de l'exploitation des deux systèmes nationaux de paiement et de compensation essentiels : CHIPS et RTP.

Aujourd'hui, le nouveau défi auquel les banques sont confrontées consiste à assurer, même le week-end, un alignement en temps réel entre les dépôts tokenisés répartis sur les livres des banques commerciales et les réserves légales de la banque centrale.

Pour résoudre ce point douloureux, les grandes banques parviennent à un accord sur la création d'une couche commune partagée pour centraliser le règlement interbancaire des dépôts tokenisés émis par différentes banques.

Le 24 septembre, la chambre de compensation américaine a sélectionné Quant, après un processus d'appel d'offres, pour gérer la couche d'orchestration de son réseau « On-Chain Money ».

Ce réseau devrait être officiellement ouvert à toutes les banques commerciales américaines au premier semestre 2027.

La couche de règlement dans les infrastructures financières possède presque naturellement un caractère monopolistique.

Une fois que le système bancaire d'un pays a établi ensemble un manuel de règles unifié et un lieu de règlement, ce cadre reste souvent inchangé pendant des décennies.

Lorsque l'American Clearing House a lancé le réseau de paiements en temps réel (RTP) en 2017, il a été salué comme le tout premier nouveau système de paiement fondamental aux États-Unis en plus de 40 ans.

La logique fondamentale de cette industrie est exactement celle-ci : une fois que les fenêtres d'accès aux infrastructures technologiques clés et aux postes de liquidation sont ouvertes et que les postes centraux sont occupés, cette porte sera fermée à une génération entière.

En 2016, après un appel d'offres, la chambre de compensation américaine a engagé Vocalink, une société détenue par des banques britanniques, pour construire le réseau RTP. Vocalink avait précédemment réussi à développer le système de paiements rapides britannique (Faster Payments).

Aujourd'hui, le réseau RTP traite environ 7 milliards de dollars de transactions par jour. Dix ans plus tard, la chambre de compensation américaine a à nouveau lancé un appel d'offres et a de nouveau sélectionné un autre constructeur technologique issu de Londres.

Contrairement aux précédentes fois, plusieurs places fondamentales capables d'accumuler une énorme valeur sont actuellement ouvertes simultanément.

La vague de tokenisation des monnaies oblige chaque système bancaire majeur du monde à faire face et à répondre à la même question en seulement 18 mois.

Quant a remporté, le même jour, les deux plus grands contrats d'infrastructure de monnaie tokenisée au Royaume-Uni et aux États-Unis à ce jour.

Dans le même temps, Swift a choisi de construire son propre registre partagé. Actuellement, 17 banques participent au pilote, et Swift prévoit d'étendre le projet d'ici la fin 2026 à au moins 19 banques couvrant cinq devises fiduciaires.

Des géants technologiques tels que Chainlink, IBM, ACI et Oracle s'efforcent de fournir des passerelles pour permettre aux banques commerciales d'accéder à ce réseau.

Les banques régionales américaines ont conjointement lancé le réseau Cari construit sur ZKsync.

La Banque centrale européenne (BCE) n'a pas du tout recours à des fournisseurs privés de service d'orchestration ; son propre réseau Pontes est en ligne depuis le 21 septembre et effectue directement le règlement final des actifs tokenisés à l'aide des devises de réserve de la banque centrale.

Alors, quelle est la véritable valeur centrale de ce siège de centralisation des liquidations ? La réponse est l'efficacité de la liquidité.

Le système CHIPS, géré par le clearing house américain et chargé du règlement des paiements de gros, a dépassé une moyenne quotidienne de 2 billions de dollars en 2025.

Grâce à son mécanisme de compensation et de couverture multilatérale en temps réel, les banques commerciales n'ont besoin de mobiliser qu'environ 96 milliards de dollars de positions de liquidité pour effectuer le règlement, contre jusqu'à 442 milliards de dollars sans ce mécanisme.

L'organisme de règlement américain estime que ce système permet aux banques membres d'économiser jusqu'à 5,5 milliards de dollars par an en coûts de financement. C'est précisément la puissance d'une excellente couche de compensation : permettre à l'ensemble du système financier de fonctionner de manière fluide avec une fraction seulement des fonds nécessaires.

En revanche, l'état actuel du développement des dépôts tokenisés : le plus grand réseau de dépôts bancaires tokenisés, JPMorgan Kinexys, réalise un volume de transactions quotidien d'environ 7 milliards de dollars.

Ce volume ne représente qu'environ 0,3 % du volume quotidien de CHIPS et est limité aux clients internes de JPMorgan. Les leaders de l'industrie restent toujours confinés dans des jardins clos.

Ce fossé immense constitue une opportunité stratégique historique. Aucune banque, aussi grande soit-elle, ne peut combler ce vide seule ; seule une couche de règlement partagée, construite collectivement par l'industrie, peut résoudre définitivement ce problème.

Ce nouveau niveau de liquidation générera une valeur économique extrêmement importante.

La logique commerciale des infrastructures bancaires communes a toujours été la suivante : les 5,5 milliards de dollars économisés chaque année par CHIPS sont directement réinvestis dans les banques membres. Le Clearing House est détenu par les banques utilisatrices, et son mécanisme de tarification sert également ce système.

Vocalink est un exemple typique de celui qui construit la technologie gagnant des frais de développement, tandis que le propriétaire de l'actif perçoit un loyer.

Il a construit les deux réseaux fondamentaux de paiements rapides au Royaume-Uni et de RTP aux États-Unis, qui gèrent des flux de capitaux de plusieurs milliers de milliards de dollars. En 2016, Mastercard a acquis 92,4 % de ses actions pour environ 700 millions de livres sterling, alors que Vocalink génère un chiffre d'affaires annuel de 182 millions de livres sterling.

Cette prime énorme est entièrement revenue aux banques britanniques détenant des actions de Vocalink. Bien qu'il s'agisse d'un retour sur investissement considérable pour le fournisseur technologique, celui-ci n'a pas bénéficié d'une part des gains à long terme du vaste système financier qu'il a construit.

Aujourd'hui, Quant est profondément intégré à l'infrastructure partagée de monnaie tokenisée des deux principaux centres financiers mondiaux.

Si le déploiement se déroule bien, il deviendra une entreprise technologique présentant un énorme potentiel de valorisation. Toutefois, l’alliance bancaire qui dirige et organise ces réseaux capturera une valeur bien supérieure à celle de l’entreprise technologique elle-même.

Ainsi, les véritables gagnants ultimes sont les organisateurs et les arbitres de l'écosystème, tels que les chambres de compensation américaines, l'Association britannique des services financiers et Swift.

Seules les institutions qui maîtrisent les règles d'accès, le pouvoir de fixation des prix et la capacité de définir les critères de liquidation peuvent capter la majeure partie de la valeur centrale de l'écosystème.

Les bénéficiaires suivants sont les banques commerciales ayant intégré ce réseau dès le départ, y compris un grand nombre de petites et moyennes banques.

Aux États-Unis, 4 238 banques sont couvertes par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), dont 90 % sont des banques communautaires incapables de faire fonctionner indépendamment des nœuds blockchain.

La solution de Quant, qui permet aux petites et moyennes banques de délivrer des dépôts tokenisés via un clearing house américain, constitue l'argument le plus fort en faveur d'un réseau partagé de niveau utilité contre la domination de JPMorgan. Sans cette base, la finance tokenisée ne serait qu'un privilège réservé aux géants de Wall Street.

Le risque structurel potentiel réside dans le fait que les banques commerciales, bien qu'elles aient éliminé les fractures au sein de leurs propres clubs, pourraient reproduire de nouvelles barrières de liquidité entre différents clubs.

Aux États-Unis uniquement, il existe actuellement le réseau de règlement américain, le réseau Cari, le système Kinexys et le projet de stablecoin conjoint de 21 banques prévu pour 2027.

Huntington Bank et KeyBank déployant simultanément Cari et The Clearing House illustrent parfaitement la coexistence et la fragmentation de l'écosystème des dépôts tokenisés.

Lorsque les banques commerciales contrôlent ensemble ce « traducteur interchaînes », il devient une infrastructure publique, et les infrastructures publiques ne peuvent généralement pas prélever des péages excessivement élevés. L'interopérabilité sous-jacente est le lieu où la valeur s'accumule et le terrain de compétition incontournable pour tous les acteurs clés.

L'interopérabilité semble être un terme technique ennuyeux, mais son véritable sens va bien au-delà.

C'est fondamentalement la frontière entre les « cartes-cadeaux commerciales » et la « monnaie légale générale » : les premières ne peuvent être utilisées que chez l'entreprise émettrice, tandis que les secondes sont universellement acceptées car tout le monde les accepte à leur valeur nominale sans condition.

Le système bancaire moderne a mis des centaines d'années à établir la règle selon laquelle « 1 dollar de la banque A est strictement équivalent à 1 dollar de la banque B ». Les banquiers centraux appellent cela la « singularité de la monnaie ».

Les dépôts tokenisés actuellement isolés brisent cette perception, et le mécanisme d’interopérabilité interbancaire pour le règlement est la pièce manquante essentielle pour les réunir.

Il n'est pas difficile de réaliser techniquement une connexion ; des communications et interactions entre différents registres sont déjà possibles.

La véritable difficulté réside dans la mise en place d’un cadre d’admission : quelles devises émises par d’autres banques une banque est-elle prête à endosser ? Selon quel manuel de règles de gestion des risques cela sera-t-il exécuté ? Et où se déroulera finalement le règlement et le règlement final ?

Au Royaume-Uni, la réponse consiste à régler via les réserves de la banque centrale, la Banque centrale européenne a choisi de construire ses propres connexions directes, tandis qu'aux États-Unis, les centres de règlement élaborent des règles et des lignes directrices, et Quant s'occupe de construire l'infrastructure sous-jacente de commutation interbancaire.

Si le système bancaire mondial parvient à résoudre avec succès ce défi, le monde financier connaîtra plusieurs transformations profondes.

Premièrement, la monnaie n'est plus l'esclave du temps.

Dans le système traditionnel, les virements initiés le vendredi soir sont souvent bloqués dans les canaux de règlement jusqu'au lundi suivant, car les systèmes de règlement sous-jacents sont arrêtés pendant le week-end. Les directeurs financiers d'entreprises sont contraints de maintenir de importantes réserves de trésorerie inutilisée pour faire face à cette période de vide de règlement.

Dès que les fonds bancaires pourront être清算 en temps réel et 24/7 entre banques, cette liquidité endormie sera entièrement réactivée.

Secondement, les actifs tokenisés ont enfin reçu une base de règlement en espèces véritable.

Un fonds de titres du Trésor américain tokenisé d'une taille de 14,5 milliards de dollars, ainsi que les marchés de repo et d'obligations qui le sous-tendent, pourront réaliser un paiement contre livraison (DvP) en temps réel avec les fonds fiduciaires sur la même chaîne.

Le risque de contrepartie lié à la livraison d’actifs par une partie tandis que le paiement en espèces n’a pas encore été reçu par l’autre partie sera entièrement éliminé. Il s’agit précisément de la valeur fondamentale de la tokenisation que les grandes institutions financières recherchent le plus, et qui faisait jusqu’alors défaut sur le volet des devises fiat.

Troisièmement, la taille des actifs ne constituera plus un avantage compétitif insurmontable.

JPMorgan Chase peut construire son propre réseau de jetons uniquement grâce à son énorme volume de clients propres, ce qui est absolument impossible pour les petites et moyennes banques communautaires.

L'infrastructure partagée permet aux 90 % des établissements bancaires américains de taille moyenne et petite d'accéder simultanément aux services financiers tokenisés, au même niveau que les grandes banques de Wall Street.

L'impact plus profond réside dans la reconfiguration du paysage concurrentiel.

Au cours des dix premières années de leur existence, les stablecoins décentralisés ont conquis le marché en mettant en avant le fait que le dollar devrait pouvoir être transféré librement, 24 heures sur 24, entre n'importe quel acteur.

Des dépôts bancaires commercialisés sous forme de jetons interopérables, qui conservent parfaitement les caractéristiques de circulation 7×24 heures, tout en préservant l'assurance-dépôts fédérale, les revenus d'intérêts sur compte courant et la capacité de croissance du crédit réglementée, exercent une pression décisive sur les stablescoins privés.

Dans les dix prochaines années, le monde financier ne mentionnera plus délibérément le concept de « dépôts tokenisés ».

Il sera entièrement fusionné avec les dépôts bancaires classiques, tout comme personne ne souligne plus aujourd'hui le terme « paiement électronique ».

Le client final n'a jamais besoin de percevoir directement la couche de règlement et de compensation sous-jacente. C'est précisément cette nature d'infrastructure invisible et discrète qui lui confère une valeur commerciale exceptionnelle.

C'est tout pour aujourd'hui ; à la prochaine !

Gardez votre curiosité, Prathik