Les avoirs du Q1 de Trump révèlent un virage vers les infrastructures IA

Écrit par Mike, Frank, MSX Maïtong

Depuis 2025, deux hommes ont produit les signaux d'achat les plus efficaces sur le marché.

L’un est Jensen Huang : chaque fois qu’il monte sur scène lors d’une conférence pour parler de GPU, de Blackwell et de centres de données, le marché réévalue à la hausse le potentiel de l’IA. L’autre est Trump : au-delà de simples déclarations sur des actions spécifiques, ses prises de position publiques et ses politiques influencent directement les attentes de toute une chaîne industrielle.

Il est intéressant de noter que, récemment, Trump a également déclaré conformément à la loi à l'Office de éthique gouvernementale son état financier personnel, incluant les actions, fonds, enregistrements de transactions et fourchettes de montants détenus. Bien que ces documents de divulgation ne prouvent pas que chaque transaction ait été décidée personnellement par Trump, ni ne puissent être interprétés comme des conseils d'achat ou de vente explicites, ils offrent au moins une fenêtre d'observation :

Lorsqu'une personne ayant la plus grande influence politique voit son compte associé effectuer des ajustements clairement orientés, le marché s'intéresse naturellement à ce que ce changement révèle comme jugement industriel.

Cependant, après une analyse approfondie, MSX a constaté que le point le plus intéressant de cette divulgation du T1 est précisément le début d'opérations intensives sur les comptes liés à Trump, avec une orientation claire vers les infrastructures IA, notamment en réduisant massivement certaines technologies et actifs défensifs sur d'anciennes plateformes, tout en augmentant les investissements dans l'offre d'infrastructures IA.

Sans aucun doute, en tant que décideur final de la politique américaine, sa structure de positions reflète, dans une certaine mesure, son jugement sur les orientations futures des industries, et constitue une fenêtre permettant aux investisseurs ordinaires de comprendre ce que pense l’« argent intelligent » le plus puissant au monde.

Si l'on examine d'abord les données les plus évidentes, on constate qu'elle incarne parfaitement le modèle du « trader assidu ».

Selon les documents divulgués, les comptes liés à Trump ont effectué 3 711 opérations boursières au premier trimestre, ce qui équivaut, selon une estimation approximative basée sur les jours de négociation réels, à plusieurs dizaines d'opérations par jour ; en cumulant le seuil inférieur de la période déclarée, le volume des transactions dépasse 220 millions de dollars américains, ce qui démontre clairement que ce n'est pas un compte passif, mais qu'il approche le volume trimestriel d'un hedge fund de taille moyenne.

Plus intéressant encore, cela diffère grandement de son style d'investissement pendant son premier mandat (2017-2021), période durant laquelle les disclosures pertinentes indiquaient qu'il détenait environ 100 actions individuelles réparties dans plusieurs secteurs, notamment la finance, la santé et l'industrie, formant globalement un portefeuille diversifié de grandes capitalisations. Après son entrée à la Maison Blanche, il a confié la gestion de ses actifs à sa famille et à des institutions associées ; ses positions individuelles se sont nettement réduites, et son activité de trading actif n'était pas aussi marquée qu'aujourd'hui.

Il convient de souligner qu'auparavant, Obama avait investi dans des bons du Trésor et des fonds mutuels diversifiés, tandis que Biden n'avait effectué aucune transaction boursière pendant son mandat. Les présidents précédents avaient généralement choisi de céder leurs actifs ou de mettre en place des fiducies aveugles pour éviter les conflits d'intérêts, mais la démarche de Trump lors de son deuxième mandat a complètement rompu cette tradition.

En examinant plus en détail, on peut identifier un ensemble de réglages très cohérents sur le plan thématique.

Regardez d'abord d'où partent les fonds.

Au premier trimestre, les ventes les plus importantes provenant des comptes liés à Trump se sont concentrées sur Microsoft, Amazon et Meta. Selon les fourchettes de divulgation, ces transactions ont toutes atteint le seuil maximal de 5 à 25 millions de dollars ; ces trois entreprises restent indéniablement des actifs centraux dans le secteur des actions technologiques américaines, mais elles partagent également un point commun : elles représentent les grands gagnants de la précédente ère de l’internet de la consommation, des plateformes publicitaires, du commerce électronique et des services cloud.

Microsoft possède des logiciels et du cloud, Amazon dispose de commerce électronique et d'AWS, Meta a des réseaux sociaux et un système publicitaire ; elles ne manquent pas d'histoires liées à l'IA et sont même de grands acteurs dans les investissements en IA. Toutefois, du point de vue du portefeuille, ces entreprises ont déjà bénéficié d'une forte prime de valorisation au cours des dernières années ; par conséquent, une réduction importante de leurs positions ne signifie pas nécessairement une vision baissière, mais plutôt une réduction du poids des actifs technologiques anciens dans leur portefeuille.

Il est particulièrement important de noter que les documents de divulgation ne suppriment pas entièrement ces entreprises, car certains actifs continuent d'afficher des achats de faible montant ; cette structure de « grandes ventes, petits achats » ressemble davantage à une réduction active de l'exposition qu'à un retrait total.

On trouve également des ETF de style dividende, comme le Vanguard Dividend Appreciation ETF, sur la liste des grandes ventes. Cela indique que le déplacement des fonds ne concerne pas seulement les anciens géants technologiques, mais aussi une partie des actifs plus défensifs et plus stables.

C’est très important. Si vous vendez uniquement Microsoft, Amazon et Meta pour acheter un autre ensemble d’actions technologiques, cela ne représente qu’un rotation interne au secteur technologique. Mais si les ETF défensifs sont également vendus, cela indique que la préférence au risque globale du portefeuille pourrait être en hausse, et que les fonds se déplacent des actifs plus stables et plus anciens vers des secteurs plus agressifs.

Where did the money go?

La réponse est également claire : semi-conducteurs, matériel IA, logiciels d'entreprise, électronique grand public, indices larges, ainsi qu'une partie des obligations et actions privilégiées.

Si vous n'achetez que NVIDIA, vous ne misez que sur le leader des capacités de calcul IA, mais ce qui est plus remarquable dans cette divulgation, c'est que les comptes liés à Trump n'ont pas acheté un seul actif, mais toute la chaîne d'infrastructure IA.

Le premier niveau concerne les semi-conducteurs : NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, Intel, AMD, Micron et Marvell figurent tous sur la liste d'achat ou de renforcement. Ce segment englobe à la fois les GPU, les CPU, les circuits analogiques, le stockage et les interconnexions, incluant à la fois les leaders commerciaux les plus puissants en matière de puissance de calcul IA et les représentants américains de la fabrication locale, fortement influencés par les politiques publiques — une couverture complète de la chaîne de valeur.

NVIDIA et Broadcom ne nécessitent pas d'explications supplémentaires. Le premier est le titre central de la puissance de calcul IA, tandis que le second bénéficie des tendances vers les puces personnalisées, les puces réseau et les puces conçues en interne par les grands fournisseurs de cloud. AMD correspond à la narration de substitution pour les GPU et la puissance de calcul des centres de données, Micron aux besoins en stockage, et Marvell à l'interconnexion, les puces personnalisées et la transmission de données à haute vitesse.

Plus intéressant : Synopsys et Cadence figurent également sur la liste des achats. Ces deux entreprises développent des outils EDA, c’est-à-dire des logiciels de conception de puces — des entreprises que les investisseurs ordinaires ne pensent pas nécessairement à cibler en premier lieu. Toutefois, dans la chaîne de valeur des semi-conducteurs, elles occupent un rôle très en amont, comparable à celui des « vendeurs de pioches ». Presque chaque puce complexe, de sa conception à sa fabrication, passe inévitablement par ces outils, ce qui démontre encore une fois que ce rééquilibrage ne se limite pas à suivre les leaders les plus populaires de l’IA, mais s’étend le long de la chaîne des semi-conducteurs vers les composants en amont et les outils fondamentaux.

Au niveau deux, il s'agit du matériel et des serveurs IA ; Dell est l'un des titres les plus sensibles et les plus discutés. Les documents divulgués montrent que des comptes liés à Trump ont établi une position sur DELL comprise entre 1 et 5 millions de dollars le 10 février, plusieurs mois avant que Trump ne soutienne publiquement les produits matériels Dell, après quoi Dell a obtenu de gros contrats liés au gouvernement, entraînant une forte hausse de son cours.

Cette chronologie est sensible précisément parce qu'elle commence par l'achat de comptes, suivi d'un soutien public, puis de contrats gouvernementaux et d'une hausse du cours. D'un point de vue rigoureux, les documents divulgués ne prouvent pas à eux seuls un lien de causalité entre les transactions, les déclarations publiques et les contrats ultérieurs. Toutefois, du point de vue de l'observation du marché, ce type de transaction suscite naturellement une attention particulière, car il coïncide avec trois points hautement sensibles : le matériel IA, les achats publics gouvernementaux et les déclarations publiques du président.

Intel représente un autre type de sensibilité ; contrairement à Dell, le cœur d’Intel ne repose pas seulement sur une logique commerciale, mais aussi sur une logique politique. Le gouvernement américain a déjà décidé d’effectuer un important investissement dans Intel, qui demeure un acteur central dans la fabrication locale de semi-conducteurs, la sécurité des chaînes d’approvisionnement et la politique industrielle américaine. Dans ce contexte, les comptes liés à Trump ont acheté plusieurs fois INTC au premier trimestre, ce qui a naturellement été amplifié par le marché.

NVIDIA représente le gagnant de la commercialisation de la puissance de calcul AI, tandis qu'Intel représente la base de fabrication locale que le gouvernement américain souhaite soutenir. Les deux logiques sont différentes, mais elles convergent vers une même direction : les infrastructures AI ne sont plus seulement un thème de marché, elles deviennent également un axe soutenu conjointement par la politique industrielle et les ressources budgétaires.

Au troisième niveau, on trouve des logiciels d'entreprise, notamment Oracle, ServiceNow, Adobe et Workday, qui figurent également sur la liste d'achat. Contrairement à NVIDIA, Dell et Intel, ils ne fournissent pas de puissance de calcul ni de matériel, mais intègrent directement l'IA dans les flux de travail des entreprises. Oracle correspond aux bases de données et à l'infrastructure cloud, ServiceNow à l'automatisation des processus d'entreprise, Adobe à la productivité créative et marketing, et Workday aux systèmes de gestion des ressources humaines et financières.

La logique de cette ligne est également claire : l’IA ne peut pas rester limitée aux modèles et aux chatbots ; elle doit intégrer les budgets réels des entreprises, ainsi que les processus quotidiens de bureautique, de service client, de marketing, de finance, des ressources humaines, de développement et d’analyse de données. En fin de compte, le principal avantage des entreprises de logiciels d’entreprise réside dans le fait qu’elles sont déjà intégrées dans les flux de travail de leurs clients. Dès que les fonctionnalités d’IA deviennent une capacité par défaut de ces logiciels, cela ne se limite pas à de nouvelles histoires, mais pourrait entraîner des changements dans les taux de renouvellement, la capacité à augmenter les prix, les mises à niveau des modules et la fidélisation des clients.

Ainsi, ce qui est vraiment remarquable dans cette divulgation, ce n’est pas seulement quels fournisseurs d’infrastructures IA ont été achetés, mais aussi que l’IA dans les logiciels d’entreprise devient une autre piste importante.

Le quatrième niveau est l'électronique grand public : par exemple, Apple a fait l'objet d'importants accroissements de position, avec plusieurs ajouts supplémentaires. Contrairement aux puces AI pures ou aux logiciels d'entreprise, Apple représente davantage un point d'entrée terminal pour l'IA. Le marché reste divisé sur la capacité d'Apple à véritablement tirer parti du cycle des appareils IA, mais dans un portefeuille couvrant à la fois les infrastructures et les applications de l'IA, Apple est incontournable en tant que super point d'entrée.

En outre, le cinquième niveau, représenté par des ETF larges tels que le S&P 500 ETF, le Russell 1000 ETF et le QQQ, apparaît également sur la liste des achats importants, ce qui indique que ce portefeuille n'est pas entièrement déconnecté du marché global et ne mise pas uniquement sur un seul thème, mais maintient une exposition globale au marché actions américain tout en augmentant activement ses positions dans les infrastructures IA et les chaînes de valeur clés.

Les documents de divulgation contiennent également de nombreux échanges d'obligations, notamment des obligations municipales, des obligations corporatives, des ETF d'obligations à haut rendement et des actions privilégiées bancaires, les obligations municipales couvrant plusieurs États et les obligations corporatives incluant Netflix, Occidental, CoreWeave, etc.

Ainsi, du point de vue du portefeuille, nous obtenons un autoportrait d’investissement clair : d’un côté, maintenir une position de base et une liquidité avec des indices larges, des obligations et des actions privilégiées ; de l’autre, renforcer l’agressivité avec des actifs dans les semi-conducteurs, les serveurs, les logiciels d’entreprise et les infrastructures IA.

En voyant cette divulgation, la première réaction de beaucoup de personnes est peut-être de se demander s'ils peuvent acheter en suivant.

Mais copier directement les devoirs n'a pas beaucoup de sens, et la raison est très simple :

• Premièrement, les divulgations d'OGE présentent un retard temporel ; lorsque les investisseurs ordinaires voient les documents, les transactions ont déjà eu lieu ;
• Deuxièmement, les montants divulgués ne sont que des fourchettes, pas des montants exacts, par exemple de 1 à 5 millions de dollars américains, ou de 5 à 25 millions de dollars américains ; l'écart entre les deux est très important, ce qui rend difficile d'évaluer le poids réel des positions.
• Troisièmement, les comptes concernés peuvent être gérés indépendamment par des institutions tierces, et il n'est pas possible pour l'extérieur de savoir si chaque transaction résulte d'un jugement actif, d'un rééquilibrage de portefeuille ou d'une configuration modélisée ;

Ainsi, cette divulgation ne doit pas être utilisée comme un signal d'achat ou de vente à court terme.

Ce qui en fait la véritable valeur, c’est de nous révéler un changement de direction plus vaste : les « smart money », les plus réactifs, se déplacent des anciennes technologies plateformes et certains actifs défensifs vers l’infrastructure AI en tant qu’offre. Plus précisément, ils passent des actifs centraux de la précédente vague internet — publicité, e-commerce, services cloud traditionnels — vers les puces, les serveurs, le stockage, les interconnexions, la fabrication locale et l’IA des logiciels d’entreprise.

Cette direction coïncide en partie avec les priorités actuelles de la politique américaine.

Après tout, la fabrication locale de semi-conducteurs, la sécurité des chaînes d'approvisionnement, les infrastructures d'IA, les marchés publics et la numérisation des entreprises ne sont pas de simples récits de marché, mais des orientations soutenues conjointement par la politique, les finances, l'industrie et le capital. En particulier pour des actifs comme Intel, leur signification dépasse désormais la simple élasticité des résultats : il s'agit de la volonté des États-Unis de reprendre le contrôle sur la fabrication avancée et les chaînes d'approvisionnement en puces.

C’est également le point le plus remarquable concernant l’augmentation des positions des comptes liés à Trump dans Intel : cela ne signifie pas nécessairement qu’Intel est la meilleure action de semi-conducteurs, mais il montre que, dans le secteur de l’infrastructure IA, le marché privilégie actuellement les acteurs situés à la pointe des ressources politiques. De même, le cas de Dell illustre que l’infrastructure IA ne se limite pas au niveau des GPU ; les serveurs, le matériel, les achats publics et le déploiement entrepris par les entreprises feront également partie intégrante de la concrétisation des dépenses de capital en IA dans le monde réel.

Ainsi, pour les investisseurs ordinaires, ce qui mérite vraiment d’être retenu dans cette divulgation, ce ne sont pas des actions spécifiques, mais trois indices structurels.

• L'IA trading évolue des modèles et applications vers l'infrastructure : autrefois, le marché achetait l'IA en misant sur l'imagination des grands modèles et les attentes en matière de puissance de calcul ; aujourd'hui, les fonds se concentrent davantage sur les acteurs capables de fournir des puces, des serveurs, du stockage, des réseaux, le conditionnement, les outils de conception et les logiciels d'entreprise.
• Les semi-conducteurs ne concernent plus seulement NVIDIA : NVIDIA reste toujours l’actif le plus central, mais cette divulgation montre que les fonds s’étendent également à des acteurs de la chaîne de valeur tels que Broadcom, AMD, Micron, Marvell, Intel, Synopsys et Cadence ; plus on descend dans l’infrastructure de l’IA, moins il s’agit d’une histoire centrée sur un seul leader, mais plutôt d’une réévaluation de l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement ;
• L'IA dans les logiciels d'entreprise pourrait être l'un des éléments les plus sous-estimés : le matériel construit l'infrastructure de calcul, tandis que les logiciels d'entreprise mettent l'IA en œuvre. La valeur de sociétés comme Oracle, ServiceNow, Adobe et Workday ne réside pas dans leur capacité à raconter une nouvelle histoire sur l'IA, mais dans leur capacité à intégrer l'IA dans les flux de travail existants et à transformer la fidélité des clients et les mises à jour de produits en revenus.

Concernant les importantes réductions de positions de Microsoft, Amazon et Meta, il ne faut pas les interpréter simplement comme un signe que « ces entreprises vont baisser ». Plus précisément, il s'agit d'un signal de réallocation des capitaux : une fois que les géants des anciennes plateformes ont fortement augmenté, les fonds tendent naturellement à chercher des actifs plus proches du prochain cycle de dépenses en capital, plus proches du soutien politique et plus proches des infrastructures.

En tout cas, les avantages de l’ère de l’Internet de la consommation n’ont pas disparu, mais les infrastructures IA, la localisation des semi-conducteurs et l’IA appliquée aux logiciels d’entreprise sont effectivement en train de devenir les principaux axes que les capitaux seront plus enclins à poursuivre à la prochaine étape.

C'est également le point le plus remarquable de cette divulgation de réajustement de portefeuille du Q1 des personnes les plus puissantes au monde.