L'API Truth de Trump Media génère des revenus malgré une perte de 500 millions de dollars en bitcoin

Écrit par Blockhead

Traduction : Luffy, Foresight News

Le produit d'autorisation de données Truth API, lancé par Trump Media Group, a déjà attiré des clients institutionnels payants après seulement une semaine de mise en ligne ; cependant, en parallèle, les actifs en bitcoins du trésor de l'entreprise ont subi une perte de plus de 500 millions de dollars. Le Congrès a envoyé deux lettres à la SEC à ce sujet, mais aucune réponse concrète n'a encore été reçue.

Selon les données d'Arkham citées par l'analyseur chainon-chain Lookonchain, le week-end dernier, un portefeuille lié au Trump Media Group a transféré 2 628 BTC vers Crypto.com, soit environ 165 millions de dollars américains. Selon Lookonchain, depuis le lancement du programme de trésorerie en bitcoins de l'entreprise, un total de 7 281 BTC ont été transférés, représentant une valeur d'environ 545 millions de dollars américains au prix de vente moyen de 74 855 dollars américains.

Trump Media Group ne partage pas cette interprétation. Un porte-parole de l'entreprise a déclaré à The Block que ces bitcoins étaient simplement des « transferts, pas des ventes » — une même explication fournie par l'entreprise lors de mouvements similaires sur la chaîne en mai de cette année. Les données sur la chaîne ne confirment que le transfert des actifs vers Crypto.com, sans prouver qu'ils ont été vendus et convertis en espèces.

Cette distinction a une signification concrète. Le solde restant de bitcoins dans le portefeuille étiqueté comme appartenant à cette entreprise s'élève à environ 4 261 BTC, ce qui correspond presque exactement aux 4 260,73 BTC déclarés dans leur rapport trimestriel 10-Q en tant que garantie pour des billets convertible au 31 mars. Selon ce document déposé, l'entreprise ne peut pas retirer ni disposer de ces bitcoins hypothéqués tant que les conditions du contrat de prêt ne sont pas remplies ; ces restrictions prendront fin au plus tard à l'échéance des billets le 29 mai 2028. Si les actifs dans ce portefeuille étiqueté correspondent effectivement à la garantie hypothécaire, alors la position en bitcoins disponible pour Trump Media Group pourrait être proche de zéro.

Le coût d'entrée est un fait indiscutable. Comme le rapportait Blockhead en mai 2025, à la publication du plan de trésorerie : le Trump Media Group a levé 2,5 milliards de dollars (1,5 milliard en actions, 1 milliard en billets convertibles), en se basant entièrement sur le modèle de Strategy de Michael Saylor, pour acheter 11 542 bitcoins, à un coût total d'environ 1,37 milliard de dollars, soit une moyenne de 118 522 dollars par bitcoin. Selon son bilan du premier trimestre, au 31 mars, l'entreprise détenait 9 542,16 bitcoins sur son bilan, pour un coût de 1,13 milliard de dollars ; en outre, 2 000 bitcoins étaient utilisés comme garantie pour des options d'achat couvertes.

Le prix du bitcoin est ensuite retombé d'un sommet d'environ 126 080 $ en octobre 2025 à environ 63 000 $, soit presque une division par deux. Selon les estimations chain-on de CoinDesk, le groupe de médias Trump a réalisé une perte d'environ 318 millions de dollars et une perte non réalisée de 237 millions de dollars, ce qui place son total estimé à environ 555 millions de dollars, en accord avec les chiffres de Lookonchain. Aucun de ces deux jeux de données n'a été confirmé par l'entreprise ; tous deux supposent que les transferts sur échange ont été effectués à prix du marché, ce que le groupe de médias Trump nie.

Quelle que soit la nature finale attribuée aux virements récents, le rapport financier du premier trimestre reflète clairement la perte subie sur les actifs. Trump Media Group a annoncé une perte nette de 405,9 millions de dollars pour le Q1 2026. Selon le document 10-Q, 243,96 millions de dollars ont été enregistrés comme « pertes non réalisées sur actifs numériques et actifs numériques mis en gage », couvrant le Bitcoin, le Cronos et l’ensemble des actifs mis en gage, et non uniquement le Bitcoin. Les revenus de ce trimestre s’élèvent à seulement 871 200 dollars, en hausse de seulement 6 % en glissement annuel, ce qui montre que l’activité principale de l’entreprise est extrêmement modeste par rapport à la forte volatilité de ses actifs de trésorerie.

L'API Truth a été officiellement lancée le 1er août et comptait déjà des clients payants dès son lancement. Pour une entreprise dont le chiffre d'affaires trimestriel provenant de son activité média principale ne dépasse pas encore un million de dollars, c'est exceptionnel. Ce produit s'adresse aux hedge funds et aux institutions de trading algorithmique, permettant de diffuser en quelques millisecondes après la publication les contenus provenant du compte personnel de Trump et de neuf autres comptes principaux de Truth Social. Le tarif mensuel maximal est de 100 000 dollars, mais il peut être réduit à 60 000 dollars par mois pour les contrats d'une durée de trois ans. Au moins cinq clients institutionnels avaient déjà signé avant le lancement, selon des rapports, notamment des sociétés de trading et des médias financiers.

Faisons un simple calcul : un abonnement annuel à tarif plein s'élève à 1,2 million de dollars, dépassant déjà les revenus totaux de l'entreprise pour un trimestre. Avec cinq clients payants à tarif plein, cela génère 500 000 dollars par mois, soit 6 millions de dollars par an. Bien que ce chiffre absolu ne soit pas énorme, il s'agit du premier produit du Trump Media Group dont la logique de croissance ne dépend pas des fluctuations du marché des cryptomonnaies.

Le marché a déjà réagi. Le cours de l'action DJT a augmenté d'environ 48 % depuis son plus bas historique du 26 juin à 6,96 $, clôturant à 10,38 $ le 30 juillet. Forbes estime que cette hausse a augmenté la fortune nette de Trump de 600 millions de dollars, principalement provenant de ses actions dans Trump Media Group détenues via le Donald J. Trump Revocable Trust, dont Donald Trump Jr. est le fiduciaire. Forbes évalue sa richesse personnelle totale à 6,5 milliards de dollars.

La progression des cours est étroitement corrélée à l'annonce officielle et au déploiement de l'API Truth, et va à l'encontre de la tendance baissière du prix du bitcoin. Cela indique que le marché considère cette activité de données, et non le trésor du bitcoin ou la plateforme sociale elle-même, comme le prochain catalyseur principal de l'entreprise.

Truth API n'est pas un produit de données de marché ordinaire. Il vend l'accès prioritaire aux publications des comptes du président en exercice et de ses alliés clés, dont les déclarations ont à plusieurs reprises perturbé les marchés. Le 10 juin, Trump a mentionné le ticker de Citigroup dans un post, et le jour même, l'action de Citigroup a surperformé le marché ; en juillet, il a déclaré que les négociations sur un mémorandum d'accord avec l'Iran avaient échoué, ce qui a entraîné une baisse du bitcoin ; en avril 2025, il a publié un post annonçant la suspension des tarifs douaniers, provoquant directement des fluctuations sur les principaux indices.

Les représentants démocrates de la Chambre et du Sénat ont demandé à la SEC d'ouvrir une enquête, mais n'ont reçu aucune réponse concrète. Le 20 juillet, le représentant Ritchie Torres a adressé une lettre au président de la SEC, Paul Atkins, demandant à la commission d'évaluer ce produit en vertu des règles relatives à l'information privilégiée, à la manipulation de marché et aux courtiers en valeurs mobilières, tout en collaborant avec la CFTC et le Bureau fédéral d'éthique gouvernementale, seulement quatre jours après l'annonce officielle de Truth API. Le 28 juillet, les sénateurs Elizabeth Warren et Adam Schiff ont envoyé une lettre conjointe décrivant ce produit comme « un acte répréhensible d'abus de la fonction présidentielle pour tirer un profit personnel ».

Deux lettres citent le même fait essentiel : Trump détient environ 41 % des actions de Trump Media Group, une donnée directement confirmée par les documents financiers 10-Q. Le Donald J. Trump Revocable Trust détient de manière fixe 114,75 millions d'actions depuis décembre 2024 ; la page de couverture des états financiers indique que le nombre total d'actions en circulation au 6 mai 2026 s'élève à 276,953828 millions, ce qui donne un pourcentage de détention de 41,4 %. Le pourcentage de 52 % circulant sur le marché est une donnée obsolète, correspondant à la part détenue par le trust avant la dilution du capital due à l'émission d'actions en 2025, émission qui a financé le trésor en bitcoins. Cela signifie que chaque revenu provenant des abonnements à Truth API se répercute partiellement sur ce trust.

Ce n'est pas la première fois que les intérêts personnels de Trump dans la cryptomonnaie entrent en conflit avec son poste public. Blockhead avait déjà rapporté en mai que les dispositions éthiques visant à limiter les activités cryptomonnaie du président étaient un point central des négociations sur le projet de loi CLARITY. Des documents divulgués ce même mois ont révélé que les revenus de la famille Trump dans le domaine de la cryptomonnaie, allant du token TRUMP aux activités liées à World Liberty Financial, ont dépassé 1 milliard de dollars.

La SEC a confirmé avoir reçu deux lettres de membres du Congrès, mais n'a pas fait de déclaration supplémentaire publiquement une semaine après le lancement du produit. Cela correspond à la situation observée par Blockhead au début de l'année : Paul Atkins, nommé par Trump, et le dernier membre démocrate de la SEC ayant récemment quitté ses fonctions, l'agence ne compte plus désormais de voix divergentes sur la réglementation liée aux cryptomonnaies.

Les deux lettres n'ont pas empêché le déploiement du produit ; l'API Truth est lancée comme prévu, et des clients ont déjà signé. Le conseiller juridique en chef de Trump Media a démenti les allégations de trading interne, affirmant que le service ne fait que accélérer la transmission d'informations publiques. Toutefois, cette explication ne répond pas à la question fondamentale des députés : le problème ne réside pas dans le fait que les informations soient confidentielles, mais dans le décalage temporel entre leur accès par différents groupes.

Deux cas de référence historiques les plus proches ont abouti à des résultats identiques. En 2013, Thomson Reuters a diffusé deux secondes avant les autres le indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan à ses clients premium payants, avec des frais mensuels atteignant jusqu'à 6 025 dollars ; par la suite, le bureau du procureur général de l'État de New York, Eric Schneiderman, a interrompu cette activité. En février 2014, sous la même pression, Business Wire a mis fin à son service de flux de données directes destiné aux institutions de trading haute fréquence.

Le prix de l'API Truth est environ 16 fois supérieur à celui de l'activité de données de l'Université du Michigan ; et contrairement aux cas précédents, les parties ayant vendu des flux d'informations en avance sont précisément les plus hauts responsables des autorités de régulation.

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L'entreprise a mis en gage des bitcoins sur un actif qu'elle ne peut pas contrôler, enregistrant une perte comptable de plus de 500 millions de dollars. De plus, si le calcul des garanties est valide, l'entreprise n'aura presque plus de bitcoins à vendre avant 2028.

Truth API parie sur des éléments que l'entreprise peut influencer : la fréquence des publications de Trump et l'impact de ces publications sur le marché. Ce service est déjà opérationnel et représente un récit plus durable, dont la trajectoire finale sera probablement déterminée par la SEC et non par le marché.