Scott Bessent est entré au Département du Trésor avec une mission claire : réduire les coûts d’emprunt à long terme pour le gouvernement américain. Le marché des obligations, apparemment, n’a pas reçu le message.
Le rendement du Trésor à 10 ans a dépassé 4,5 % en avril 2025, un niveau qui rend plus chers tout, des prêts hypothécaires à la dette corporative. Il est ensuite revenu à près de 4,4 %.
Le problème mathématique du billion de dollars
Bessent lui-même a déclaré qu'une baisse de 100 points de base des rendements à 10 ans se traduit par environ 1 billion de dollars d'épargne.
Bessent a été confirmé par le Sénat le 27 janvier 2025 et a prêté serment le jour suivant. Sa stratégie pour obtenir des rendements plus bas reposait sur quelques piliers : imposer une retenue budgétaire via le Département de l'efficacité gouvernementale, réviser les politiques fiscales et gérer soigneusement la manière dont le gouvernement émet sa dette.
Le pic de rendement d'avril a été principalement provoqué par des perturbations du marché liées aux annonces de tarifs et au délestage forcé des positions levées. Bessent a attribué la turbulence aux grands acteurs levés, et non à une instabilité systémique sur le marché des Treasury.
L'angle crypto que Bessent continue de pousser
À la publication du rapport de la Maison-Blanche sur les actifs numériques le 31 juillet 2025, Bessent a exprimé son optimisme quant au potentiel des cryptomonnaies à renforcer la domination mondiale du dollar américain, le présentant comme un outil pour l'étendre plutôt que comme une menace à l'hégémonie du dollar.
Il a également défendu la décision du gouvernement de conserver les bitcoins saisis, dont la valeur a augmenté d’environ 500 millions de dollars à plus de 15 milliards de dollars. Au début février 2026, le Trésor a confirmé qu’il ne dispose d’aucun pouvoir pour sauver le bitcoin ou toute autre cryptomonnaie.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Les rendements croissants attirent les capitaux loin des investissements spéculatifs. L'argent qui pourrait affluer vers le bitcoin, les altcoins ou les actions technologiques est réorienté vers la sécurité des obligations d'État offrant des rendements de plus en plus attractifs.
Les outils de Bessent sont limités. Il peut influencer la composition et le calendrier des enchères du Trésor et plaider en faveur de réductions des dépenses, mais ne peut pas contrôler les attentes d'inflation, les flux de capitaux mondiaux ou les décisions de taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
Le rejet explicite des sauvetages par Bessent signifie que si une vente motivée par les rendements frappe fortement les actifs numériques, les détenteurs sont sur leur propre.