Le trader Taiki prédit une « bougie divine » pour le bitcoin, avec une petite position sur Zcash

Organisé et compilé par Shenchao TechFlow

Animateur : Taiki Maeda

Source du podcast : Taiki Maeda

Pourquoi le bitcoin est sur le point de former une bougie géante

Date de diffusion : 5 mai 2026

Dans cette vidéo, Taiki Maeda analyse en profondeur la tendance actuelle du marché du bitcoin (BTC) et partage ses dernières impressions sur cette vague de marché.

Il estime que le marché a déjà absorbé la majorité des ordres de vente, tandis que le récit traditionnel du cycle de halving tous les quatre ans du bitcoin a poussé de nombreux investisseurs à quitter le marché trop tôt. Parallèlement, Michael Saylor continue d'acheter du BTC via STRC, ce qui pousse le marché dans un canal haussier alimenté par la réflexivité.

Pour Taiki, la principale résistance actuelle du bitcoin n'est pas la psychologie du marché, mais l'achat structurel mensuel quantifiable. Tant que la demande STRC pour le bitcoin persiste, le BTC est susceptible de continuer à progresser progressivement « le long du mur de la préoccupation ».

Sur la base de ce jugement, Taiki a également partagé pourquoi il souhaite échapper au « biais de la courbe moyenne » (midcurve bias, qui désigne les erreurs d'investissement causées par une complexification excessive), et pourquoi il tente de parier avec de petites positions sur Zcash ($ZEC), en le considérant comme un actif présentant la plus haute réflexivité (c’est-à-dire une interaction renforçant mutuellement les émotions du marché et les fluctuations des prix). Il a également expliqué pourquoi il est convaincu que cette vague de hausse sera initiée par le Bitcoin, puis se propagera progressivement vers les actifs cryptographiques à plus forte volatilité.

Sur la logique d'un BTC haussier et la perte de validité du cycle de quatre ans

• Lorsque les sommets précédents du marché se sont formés, les acheteurs marginaux étaient presque épuisés, et les DAT qui poussaient la valorisation à continuer de s’élever avaient également épuisé leurs forces ; maintenant, la situation est exactement l’inverse : les vendeurs marginaux semblent avoir été presque entièrement épuisés, tandis que les DAT reprennent du pouvoir.
• Lorsque le BTC était encore autour de 65 000 à 66 000 dollars, le niveau de pessimisme des gens dépassait même celui observé après les effondrements de Luna, de 3AC et de la pandémie.
• Les moments où il faut vraiment acheter sont généralement ceux où l'on ne se sent pas à l'aise ; tout le monde veut attendre que les réseaux sociaux redeviennent unanimement haussiers avant d'agir, mais ce n'est souvent plus le meilleur prix.
• Beaucoup pensent que tout le monde peut vendre ensemble au sommet, puis attendre ensemble le Q4 pour acheter au creux, mais je considère cela comme une attente paresseuse déjà anticipée par le marché depuis six à sept mois.
• Si tous ceux qui voulaient vendre ont déjà vendu, qui va continuer à presser le marché pour que le Q4 atteigne un nouveau plus bas ?

Sur le cycle réflexif de STRC (Saylor)

• En mars, il a acheté environ 1,5 milliard de dollars de Bitcoin ; en avril, il a acheté environ 3,4 milliards de dollars de BTC. Plus important encore, ces achats étaient principalement concentrés durant la deuxième semaine de chaque mois.
• Au cours des premières phases et de la précédente vague de marché, Saylor avait souvent acheté massivement en suivant la tendance, lorsque le marché avait déjà accéléré et que l’enthousiasme était à son apogée ; c’était là son rôle habituel. Mais ces derniers mois, il a en réalité acheté aux niveaux bas, ce qui mérite une attention particulière.
• Saylor a annoncé pendant plusieurs semaines des achats de BTC d'un montant de plusieurs milliards de dollars, ce qui a naturellement fait grimper le prix du bitcoin ; la hausse du bitcoin a ensuite permis à MSTR de retrouver une mNAV plus élevée, rassurant les actionnaires sur la validité de sa stratégie levée de fonds pour augmenter les bitcoins détenus par action ; une fois la mNAV repartie à la hausse, il lui est plus facile de lever de nouveaux fonds pour acheter davantage de bitcoin.
• Saylor peut émettre de nouvelles actions dès que le prix de STRC dépasse 100 $, afin d'utiliser les fonds pour acheter du BTC. Autrement dit, il renforce sa position en Bitcoin avec un coût de financement en dollars d'environ 11,5 %. Tant que la hausse du BTC dépasse ce seuil, ce modèle peut continuer à fonctionner.
• À partir de mi-juillet de cette année, il prévoit de diviser ses achats mensuels importants de Bitcoin en deux transactions, planifiées respectivement au milieu et à la fin du mois. Ce ajustement permettra de rendre ses opérations d'achat moins prévisibles pour le marché ; à l'avenir, il pourrait augmenter la fréquence de ses achats à une fois par semaine.

À propos de la suppression du « biais de courbe moyenne (Midcurve Bias) »

• J'étais trop à gauche pendant le premier cycle, puis trop au milieu pendant le deuxième cycle ; alors, au troisième cycle, j'ai commencé à envisager une nouvelle approche. J'ai voulu combiner ce que j'avais appris lors des deux premiers cycles : conserver ma sensibilité au risque, sans me laisser piéger pour toujours dans la « zone centrale » à cause du PTSD issu de la marche baissière.
• Le marché ne récompense souvent pas les personnes les plus douées pour faire des PPT, mais celles qui saisissent véritablement la vague principale de hausse. Alors cette fois-ci, je veux au moins essayer d’orienter une partie de mes positions vers ce que l’on appelle la « réflexivité maximale ».

Logique d'investissement et réflexivité concernant Zcash ($ZEC)

• Dès qu’il tombe en dessous de 50 dollars, le marché se dit immédiatement : « Qui s’intéresse encore à la vie privée » ; et dès qu’il atteint environ 400 dollars, l’opinion devient : « La vie privée est un droit humain, c’est l’un des secteurs les plus importants ». Autrement dit, beaucoup des récits entourant Zcash sont en réalité déclenchés par le prix.
• Naval a aussi dit que « le bitcoin est une assurance contre les monnaies fiduciaires, et Zcash est une assurance contre le bitcoin ».
• Parce qu’il a une offre de 21 millions d’unités, comme le BTC, et qu’il subit également des halvings ; actuellement, sa capitalisation boursière est d’environ 0,5 % de celle du BTC. Il est donc tout à fait possible que le marché commence un jour à raconter une nouvelle histoire : pourquoi Zcash ne pourrait-il pas atteindre 1 %, 2 % ou même davantage de la capitalisation boursière du BTC ?

Sur la relation de rotation entre BTC et les altcoins

• La première étape d’un passage d’un marché baissier à un marché haussier consiste avant tout en une forte performance du BTC. Je ne crois pas à l’idée selon laquelle « le marché vient tout juste de toucher le fond et l’Ethereum décolle déjà tout seul » ; pour rétablir la confiance dans toute l’industrie, il faut d’abord que le Bitcoin prenne la tête.
• La meilleure stratégie consiste plutôt à accepter un prix d'achat plus élevé et à utiliser les bénéfices en BTC déjà réalisés pour passer à des actifs à plus haut bêta, plutôt que de se positionner prématurément sur des narratifs dont vous n'êtes pas aussi sûr.
• Les récits tels que VC Tech, L1 et DeFi ne sont pas actuellement les plus facilement acceptés par les capitaux. En comparaison, des récits comme celui du bitcoin en tant que « réserve de valeur » ou de Zcash en tant que « confidentialité » sont plus simples, plus directs et plus facilement compris par le marché dans un marché haussier.

Sur la mentalité de trading et la logique des gros gains

• Je sens de plus en plus que l’investissement devrait viser un « rendement ajusté à la qualité du sommeil ». Dormir paisiblement, vivre sereinement tout en détenant des actifs que l’on croit vraiment conduit, à long terme, à une approche plus durable que de surveiller constamment les marchés sous pression.
• Beaucoup pensent que les rendements proviennent de transactions fréquentes, mais je crois que la majorité de l’argent sur le marché est gagnée en détenant des actifs qui augmentent en valeur, et non en les échangeant constamment.
• Dans un marché cryptographique fortement réflexif, il suffit souvent de une ou deux bougies haussières suffisamment impressionnantes pour rétablir immédiatement l'état d'esprit des gens. Dès que les prix augmentent, tout le monde redevient convaincu de sa propre intelligence, retrouve la volonté d'assumer des risques et croit à nouveau en un avenir pour le secteur. Les bougies vertes elles-mêmes créent de nouvelles demandes d'achat.
• Les vendeurs à découvert semblent souvent plus intelligents, et dans un marché haussier, ils savent toujours raconter de raffinées histoires de risque ; mais la réalité est souvent que les personnes optimistes gagnent plus facilement de grosses sommes.
• Les vrais gains ne viennent pas de l'achat et de la vente, mais de l'attente. Dans un marché haussier, vous gagnez de l'argent ; dans un marché baissier, vous devenez riche.

Taiki Maeda :

Je pense que le bitcoin va bientôt former une bougie haussière massive, suffisamment puissante pour faire taire les vendeurs à découvert et apporter au marché une thérapie bienvenue par une bougie verte. Dans cette vidéo, j’expliquerai pourquoi je reste toujours porteur sur le BTC, pourquoi j’ai ajouté Zcash à mon portefeuille à moyen et long terme, ainsi que mon plan global pour les prochaines étapes.

Permettez-moi d’expliquer pourquoi je pense que le marché a atteint son plancher et entre dans une nouvelle bull run. Ces derniers mois, j’ai constamment souligné un jugement : lors du précédent sommet du marché, les acheteurs marginaux étaient presque épuisés, et les DAT qui avaient poussé les valorisations plus haut avaient également perdu de leur élan ; aujourd’hui, la situation est exactement l’inverse : les vendeurs marginaux semblent avoir été largement épuisés, tandis que les DAT reprennent du pouvoir. Ici, je fais référence principalement aux achats structurels comme ceux de Michael Saylor et Strategy, et je pense que tant que cette stratégie de Saylor continue de fonctionner, de plus en plus d’acteurs finiront par la suivre.

Au cours des six derniers mois, j’ai toujours été concentré sur les flux de capitaux. Pour évaluer le marché, je me pose à plusieurs reprises trois questions : Comment les gens sont-ils positionnés actuellement ? Qui va encore vendre ? Qui va encore acheter ? Il y a six à sept mois, lorsque le bitcoin était encore aux alentours du six chiffres, le consensus du marché était que le BTC atteindrait 250 000 dollars et l’ETH entre 8 000 et 10 000 dollars ; le secteur des altcoins au Q4 était presque considéré comme une certitude ; dans un tel environnement, la chose véritablement correcte était de vendre ses positions à ces investisseurs unanimes à la hausse.

Le signal important que j’ai observé était l’effondrement du mNAV de MSTR à partir d’octobre et novembre de l’année dernière, que j’ai interprété comme un avertissement indiquant la fin d’une grande tendance. Mais ces derniers mois, l’humeur du marché s’est complètement inversée. Dès que le BTC tombe à environ 60 000 dollars, tout le monde commence à prédire 40 000 ou 50 000 dollars ; quand Ethereum revient à 1 000 dollars, on affirme que le Q4 offrira encore de meilleurs niveaux de support. Mais à mes yeux, ce type de jugement est extrêmement paresseux. Pendant la guerre en Iran, les marchés actions américains ont chuté de 10 %, tandis que le bitcoin a maintenu son niveau à 65 000 dollars ; l’indice de peur et de cupidité a même atteint sa lecture mensuelle la plus basse depuis son lancement en 2017. En d’autres termes, alors que le BTC se situait encore autour de 65 000 à 66 000 dollars, le niveau de pessimisme des investisseurs dépassait même celui observé après les effondrements de Luna, de 3AC et de la pandémie.

Je ne suis pas du genre à suivre mécaniquement les indicateurs de sentiment, mais ce pessimisme extrême indique une chose : beaucoup de gens ont déjà vendu, beaucoup ont déjà pivoté vers la bourse, et Twitter regorge de frustration et d’épuisement. Si vous êtes depuis longtemps un fidèle du bitcoin, cela mérite au moins que vous y réfléchissiez sérieusement. Les meilleurs moments pour acheter sont généralement ceux qui ne vous procurent aucune sensation de confort ; tout le monde veut attendre que les réseaux sociaux redeviennent unanimement haussiers, mais à ce moment-là, ce n’est souvent plus le meilleur prix.

Je commence aussi à douter que ce cycle de quatre ans fonctionnera cette fois-ci. Beaucoup pensent que tout le monde peut vendre ensemble au sommet, puis attendre ensemble le Q4 pour acheter au fond, mais je considère cela comme une attente paresseuse déjà anticipée par le marché depuis six à sept mois. L’année dernière, lorsque le marché était autour de 120 000 $, beaucoup croyaient que les ETF et Trump apporteraient un « super-cycle » ; ce n’est qu’après un recul de 40 à 50 % du BTC, jusqu’à la fourchette de 60 000 à 70 000 $, que ces mêmes investisseurs, initialement haussiers au sommet, ont finalement capitulé et adopté la croyance en un cycle de quatre ans, en considérant le Q4 comme le véritable point bas.

Le problème, c’est que si tous ceux qui voulaient vendre ont déjà vendu, qui va continuer à vendre massivement pour faire atteindre un nouveau bas au Q4 ? Bien sûr, des événements imprévus comme une récession ou l’informatique quantique peuvent toujours survenir, mais en se concentrant uniquement sur la structure actuelle du marché, l’état des acheteurs et vendeurs, ainsi que la position respective des marchés actions américains et des cryptomonnaies, je ne vois pas quelle force suffisamment puissante pourrait faire chuter davantage le BTC. Pour moi, en dessous de 70 000 $, on est déjà dans une zone où il vaut la peine de prendre un risque, de commencer à investir régulièrement et d’ajouter des positions.

Un autre point que j’ai souvent réfléchi récemment : même si vous croyez aux cycles, le « vrai sommet » n’a probablement pas eu lieu lors du court pic de Bitcoin à 125 000 dollars l’année dernière. Au contraire, je pense que le véritable sommet émotionnel a pu se produire lorsque ETH a atteint 5 000 dollars en août dernier. À ce moment-là, Tom Lee achetait frénétiquement, et l’enthousiasme du marché pour ETH ressemblait bien plus à un sommet que le long fuseau supérieur de Bitcoin qui a ensuite chuté. Si vous considérez ce moment comme le sommet émotionnel, alors nous avons probablement déjà parcouru la majeure partie du marché baissier ; dans ce cas, reprendre du risque à partir de l’été n’est pas nécessairement irrationnel.

Ainsi, ma conclusion principale est simple : une peur historique, aucune nouvelle baisse pendant la guerre en Iran, les vendeurs marginaux épuisés, et Saylor ressuscitant comme un phénix pour relancer l'achat structurel. Ensemble, ces facteurs me poussent à rester positif sur le BTC.

Taiki Maeda :

Ensuite, passons à la logique de STRC que je suis depuis plusieurs mois. Jusqu’à présent, cette approche progresse globalement comme je l’avais anticipé, et je pense qu’elle continuera de fonctionner.

Je suis en train de suivre mensuellement les achats de Saylor. En mars, il a acheté environ 1,5 milliard de dollars de Bitcoin ; en avril, il en a acheté environ 3,4 milliards de dollars de BTC. Plus important encore, ces achats étaient principalement concentrés pendant la deuxième semaine de chaque mois. Nous venons à peine d’entrer en mai, donc je m’attends à ce qu’il augmente progressivement ses achats à partir de la semaine prochaine, avec peut-être quelques centaines de millions de dollars cette semaine, suivis d’un pic d’achat plus important au milieu du mois.

Une chose qui m’a frappé : si vous listez les plus grandes annonces d’achat de Bitcoin de l’historique de Strategy, vous constaterez que trois d’entre elles ont eu lieu cette année, en janvier, mars et avril. En replaçant ces dates sur le graphique du prix du BTC, vous remarquez une différence marquante entre le passé et la situation actuelle. Autrefois, lors des précédentes vagues de hausse, Saylor achetait massivement au moment où le marché accélérait déjà et que l’euphorie était à son comble — ce qui correspondait à son rôle habituel ; mais ces derniers mois, il a en réalité acheté aux niveaux bas, ce qui mérite une attention particulière.

Plutôt que de me concentrer uniquement sur le prix, je préfère observer le mNAV de MSTR. Par le passé, Saylor effectuait souvent de gros achats lorsque le mNAV dépassait 2, car cela signifiait qu’il pouvait vendre le premium élevé de MSTR sur le marché pour obtenir des liquidités et acheter du BTC. Mais ces trois derniers gros achats ont tous eu lieu lorsque le mNAV était d’environ 1. Autrement dit, même lorsque le premium était presque nul, il a trouvé de nouvelles sources de financement pour continuer à acheter du Bitcoin.

Ce qui compte vraiment ici, c’est la roue réflexive. En annonçant pendant plusieurs semaines consécutives des achats de plusieurs milliards de dollars en BTC, Saylor a naturellement fait grimper le prix du bitcoin ; cette hausse du bitcoin a ensuite fait rebondir le mNAV de MSTR, renforçant la confiance des actionnaires dans sa stratégie de levier visant à augmenter la quantité de bitcoin détenue par action ; une fois le mNAV reparti à la hausse, il lui devient plus facile de lever de nouveaux fonds pour acheter encore plus de bitcoin. Bien sûr, ce raisonnement comporte des risques, mais à mes yeux, nous sommes encore au tout début de cette roue réflexive. Plutôt que de parier dès maintenant sur une fin du monde, il vaut mieux reconnaître qu’elle est en marche, et parier sur sa poursuite.

Le mécanisme de STRC n'est pas compliqué en soi. Si vous détenez des STRC avant la date de décaissement, vous obtenez un rendement annuel d'environ 11,5 % ; lorsque le prix de STRC dépasse 100 dollars, Saylor peut émettre de nouvelles actions pour utiliser les fonds afin d'acheter du BTC. Autrement dit, il renforce sa position en bitcoin avec un coût de financement en dollars d'environ 11,5 %. Tant que la hausse du BTC dépasse ce seuil, ce modèle peut fonctionner.

Bien sûr, certains diront que cela semble dangereux. Oui, il y a un effet de levier, mais cela ne signifie pas qu'il y aura nécessairement un problème immédiat. Saylor pourrait tout à fait vendre MSTR, racheter et annuler une partie de STRC une fois que le BTC aura atteint un niveau plus élevé, afin de réduire son effet de levier ; il pourrait également baisser le rendement lorsque STRC restera durablement au-dessus de 101 $, réduisant ainsi le coût du financement de 11,5 % à 10 % pour diminuer les risques futurs. À mon avis, le rendement d'équilibre de STRC se situe environ à 10 %, et si la Réserve fédérale abaisse les taux d'intérêt à l'avenir, ce seuil pourrait encore diminuer.

Lorsque Saylor raconte cette histoire du « crédit numérique », le point le plus crucial est qu'elle ouvre la porte à une catégorie d'acheteurs qui ne pouvaient pas acheter directement du BTC. Par exemple, les actions privilégiées et les ETF de revenu de BlackRock incluent déjà des produits comme STRC dans leurs positions importantes ; des produits similaires de VanEck leur accordent également une allocation significative. L'idée selon laquelle les membres de la génération du baby-boom achèteraient ce produit pour un rendement de 11,5 % semble être une blague, mais la réalité est que dès qu'ils l'achètent, Saylor peut utiliser cet argent pour continuer à acheter du bitcoin.

De plus, si quelqu’un croit vraiment que le BTC va retomber à 40 000 ou 50 000 dollars, il n’a aucune raison d’acheter STRC. C’est pourquoi, à mes yeux, la demande pour STRC est essentiellement une expression plus subtile d’un avis haussier sur le BTC. Vous pouvez ne pas aimer Saylor ou penser que ce projet finira par échouer, mais tant que le marché continue de l’acheter avec de l’argent réel, cela mérite du respect.

Pour moi, la conclusion la plus directe en matière de trading est la suivante : lorsque vous savez qu’une entité achètera de manière prévisible des dizaines de milliards de dollars de BTC chaque mois durant les deux premières semaines, le moyen le plus simple de gagner de l’argent est souvent de détenir directement du BTC. Je ne sais pas combien il achètera en mai ; mais tant que STRC reste stable autour de 100 dollars, je considère que le BTC aura encore de bonnes raisons d’augmenter ce mois-ci, le mois prochain, et même au cours des prochains trimestres.

L'un des secrets pour gagner de l'argent sur le marché, c'est de comprendre plus profondément que les autres certains éléments. Au cours des derniers mois, comprendre le fonctionnement de Stretch a été une stratégie d'investissement très efficace. Et je pense que tant que Stretch continue de bien performer, cette opportunité persiste.

Michael Saylor va bientôt ajuster sa stratégie d'achat de bitcoin. À partir de mi-juillet de cette année, il prévoit de diviser ses achats mensuels massifs de bitcoin en deux opérations, planifiées respectivement au milieu et à la fin du mois. Ce réglage permettra de rendre ses achats moins prévisibles pour le marché ; à l'avenir, il pourrait augmenter la fréquence de ses achats à une fois par semaine. L'avantage de cette stratégie réside dans son potentiel à augmenter la liquidité du marché STRC, à réduire la volatilité et à attirer davantage d'investisseurs institutionnels.

Pour l'instant, Saylor semble avoir trouvé un moyen de faire fonctionner STRC de manière durable. Actuellement, l'utilisation de levier sur STRC est limitée sur le marché. Toutefois, si, à l'avenir, un excès de levier se produisait — par exemple en utilisant STRC comme garantie pour emprunter des stablecoins ou des dollars, puis en réinvestissant ces fonds pour acheter davantage de STRC, et en répétant ce processus afin de viser un rendement annuel (APY) pouvant atteindre 40 % — les risques augmenteraient considérablement. Pour l'heure, une telle situation n'a pas encore émergé. Ainsi, tant que le marché maintiendra une attitude prudente à l'égard de Stretch et que l'utilisation du levier ne deviendra pas excessive, je reste pleinement confiant dans la détention de Bitcoin ainsi que dans l'investissement dans d'autres actifs risqués de la crypto-monnaie.

Au cours des deux prochaines semaines, je prévois que Saylor achètera des milliards de dollars en bitcoin. Cette prévision n’est pas clairement fondée : par exemple, j’avais anticipé qu’il achèterait 2 milliards de dollars en avril, mais il en a acheté 3,5 milliards. Je ne peux donc faire qu’une estimation prudente cette fois-ci, mais je pense que cet achat pourrait pousser le prix du bitcoin au-delà de 80 000 dollars. À ce moment-là, je prévois de vendre une partie de ma position. J’expliquerai cela en détail dans la section suivante sur le portefeuille. Pour l’instant, je détient une position longue, mais je n’ai pas l’intention de la conserver à long terme.

Concernant l'avenir de Stretch, certains pensent qu'il échouera inévitablement, mais je ne partage pas entièrement cet avis. Je crois qu'même si Stretch échoue finalement, il pourrait tout de même contribuer à faire grimper le prix de certains tokens au cours du processus. De plus, ce n'est pas une situation « tout ou rien » : Saylor pourrait ajuster sa stratégie en réduisant son levier ou en abaissant les taux d'intérêt, par exemple. Je pense que le marché est actuellement trop pessimiste ; beaucoup ne se concentrent que sur les facteurs pouvant provoquer un effondrement, comme l'informatique quantique ou le cycle de quatre ans, tout en négligeant les évolutions positives potentielles. Par exemple, le succès du crédit numérique pourrait inciter d'autres DAT à l'imiter, entraînant ainsi un marché haussier et réalisant une « thérapie par les bougies vertes ».

Bien sûr, je ne suis pas un prophète et ne peux pas prédire l'avenir. Je suis simplement quelqu'un qui tente de comprendre la réflexivité et l'effet de roue de la marche des cryptomonnaies, et qui espère partager ces concepts avec vous.

Taiki Maeda :

En continuant, je voudrais parler de pourquoi j'ai récemment commencé à me libérer activement du biais cognitif moyen, et partager mon parcours émotionnel au cours des derniers cycles de cryptomonnaies.

Si vous avez traversé plusieurs cycles sur le marché des cryptomonnaies, vous pourriez ressentir ce changement psychologique. Lors de mon premier cycle, j'étais complètement en mode courbe gauche : je poursuivais les projets qui montaient le plus vite, sans tenir compte du risque. À l'époque, mes vidéos les plus vues sur YouTube enseignaient même aux gens comment participer à des projets à haut rendement sur Polygon.

Au cours du marché baissier de 2022, bien que j’aie vendu au sommet, j’ai acheté trop tôt lors du creux, ce qui m’a quand même gravement touché. Précisément à cause de cette leçon apprise lors du précédent marché baissier, je suis devenu, de 2023 à 2025, un joueur de courbe moyenne. Pendant cette période, j’ai accordé la plus grande attention à la trésorerie : j’ai acheté de l’ETH, étudié le DeFi, ainsi que Uniswap et MakerDAO, et j’ai effectivement gagné un certain montant d’argent. Mais en regardant en arrière, je suis clairement sous-performant.

Autrement dit, mon premier cycle était trop à gauche, le deuxième trop au milieu ; alors, pour le troisième cycle, j’ai commencé à envisager une autre approche. J’ai voulu combiner les enseignements des deux premiers cycles : conserver une sensibilité au risque, sans me laisser piéger à jamais dans la « zone centrale » à cause du PTSD issu du marché baissier. Si nous sommes véritablement entrés dans une nouvelle bulle haussière, je souhaite miser sur les actifs les plus réflexifs : ceux qui, dans un marché haussier, sont les plus susceptibles de renforcer leur narration à mesure que leur prix augmente.

Cela ne signifie pas que je vais placer l'intégralité de mes positions sur l'actif le plus fou, mais que je ne veux plus limiter mes gains uniquement par une rationalité excessive. Le marché ne récompense souvent pas les personnes les plus douées pour faire des présentations, mais celles qui saisissent véritablement les tendances principales. Cette fois-ci, je souhaite donc au moins tenter de m'orienter vers le concept de « réflexivité maximale » sur une petite partie de mes positions.

Taiki Maeda :

Dans ce cadre, j'ai acheté quelques Zcash, une position modeste, mais je la trouve l'un des actifs réflexifs les plus typiques et les plus intéressants que j'aie vus récemment.

Je comprends la réflexivité de manière simple : une hausse des prix renforce la confiance du marché sur les fondamentaux et les récits entourant un actif. L’historique de Zcash correspond parfaitement à ce phénomène. Au cours des neuf dernières années, son prix a principalement oscillé dans une large fourchette. Dès qu’il tombait sous les 50 dollars, le marché se demandait immédiatement : « Qui s’intéresse encore à la vie privée ? » ; tandis qu’à proximité des 400 dollars, le discours devenait : « La vie privée est un droit humain, c’est l’un des secteurs les plus importants. » Autrement dit, de nombreux récits entourant Zcash ont été initialement déclenchés par le prix lui-même.

Je me souviens qu’en octobre de l’année dernière, Balaji, Naval, Mert et Arthur Hayes ont presque simultanément commencé à promouvoir Zcash, comme s’ils s’étaient concertés. À l’époque, ma première réaction était la confusion, surtout quand Naval disait que « Bitcoin est une assurance contre la monnaie fiduciaire, et Zcash est une assurance contre Bitcoin ». À ce moment-là, je faisais principalement des ventes à découvert sur les altcoins et ETH, et je n’étais pas du tout intéressé par Zcash. Mais tout ce qui peut connaître une hausse soudaine vous oblige à jeter un coup d’œil, alors j’ai commencé à le réétudier.

Après recherche, je reconnais qu’il présente effectivement certains points que je ne peux pas ignorer. Premièrement, il existe depuis près de neuf ans et n’est pas un projet concocté par des VC et soutenu uniquement par un récit à court terme. Deuxièmement, l’enquête de longue durée menée par la SEC sur la Zcash Foundation s’est terminée sans aucune action prise. Troisièmement, le Open Development Lab de l’écosystème Zcash vient de lever des fonds auprès d’institutions telles qu’a16z et Paradigm. Parallèlement, j’ai également observé de nombreux efforts de lobbying et de progression dans le domaine des monnaies privées conformes.

Beaucoup de gens comparent Monero et Zcash, et affirment que Monero est la « monnaie privée » la plus pure. Mais à mon avis, ce qui comptera finalement dans cette catégorie, ce n’est pas tant les paramètres techniques que le consensus social. De la même manière, le bitcoin n’est peut-être pas le meilleur moyen de paiement quotidien, mais tant qu’une majorité de personnes le considèrent comme une « meilleure monnaie » que le litecoin, il l’emportera. Zcash pourrait également adopter une position de « monnaie privée plus conforme », et avec les évolutions futures du cadre légal ou réglementaire, il ne manque pas de chances de retrouver une reconnaissance sur le marché.

Un autre angle que je ne pense pas pouvoir ignorer complètement est l’informatique quantique. Étant moi-même détenteur d’un grand nombre de BTC, je ne suis pas insensible au risque quantique, et je partage l’avis selon lequel la communauté Bitcoin semble un peu trop détachée sur ce sujet. Dans ce sens, Zcash peut être en quelque sorte perçue comme une couverture contre Bitcoin. De plus, si le prix augmente d’abord, les récits autour de la confidentialité et de la résistance quantique ne feront que s’affirmer davantage, renforçant ainsi sa réflexivité.

Si je dois chercher un peu de « fondamentaux », je regarderais son shielded pool, qui ne cesse de croître vers le haut à droite. Selon ma compréhension, vous pouvez déposer des Zcash dans le shielded pool, puis les retirer depuis une autre adresse — c’est essentiellement un peu comme un mixeur de fonds. Plus le pool est grand, plus l’ensemble d’anonymat est vaste, et plus son utilité est forte. Il contient déjà des millions de Zcash, ce qui indique au moins qu’il ne s’agit pas d’un projet entièrement inutilisé, réduit à une simple histoire de prix.

Bien sûr, j'admets que le récit de la confidentialité peut facilement sembler abstrait. Zcash n'a pas d'ancrage de flux de trésorerie aussi évident que le BTC, ni de limites inférieure et supérieure clairement définies, ce qui fait qu'il peut soit fortement grimper, soit fortement chuter. Mais c'est précisément pour cette raison qu'il me semble approprié, étant donné que je détiens déjà une grande quantité de BTC et de HYPE, et que je cherche à ajouter à mon portefeuille un actif véritablement capable de "dévier vers la gauche".

Il a une offre de 21 millions de pièces, comme le BTC, et connaît également des périodes de halving ; actuellement, sa capitalisation boursière est d'environ 0,5 % de celle du BTC. Le marché pourrait donc tout à fait commencer à se poser une nouvelle question à un moment donné : pourquoi Zcash ne pourrait-il pas atteindre 1 %, 2 % ou même davantage de la capitalisation du BTC ? Honnêtement, je n'ai pas la réponse. Je reconnais simplement qu'il s'agit d'un actif facilement influençable par le prix et susceptible de connaître une explosion soudaine lors d'une hausse des marchés ; c'est pourquoi je suis prêt à prendre une petite position.

Taiki Maeda :

La première étape d’un passage d’un marché baissier à un marché haussier consiste essentiellement en une prise de leadership par le BTC. Je ne crois pas au scénario selon lequel « le marché vient tout juste de toucher son plancher et l’Ethereum décolle déjà tout seul ». Pour rétablir la confiance dans toute l’industrie, il faut d’abord que le Bitcoin prenne la tête. Si vous examinez le graphique de la part de marché du BTC, vous remarquerez qu’il ressemble en réalité à celui de la phase de fond précédente : il forme d’abord un double creux, puis, à mesure que le BTC progresse, sa part de marché augmente également. Je considère cela comme une structure saine. Pour moi, si la part de marché du bitcoin continue d’atteindre 60 % voire 70 %, cela indique au contraire que le fond de cette vague est plus solide.

Le cycle précédent nous a déjà fourni une expérience très claire : au premier stade du passage d’un marché baissier à un marché haussier, la plupart des altcoins ne montrent pas immédiatement de performance. Les rendements supérieurs pour la majorité des altcoins surviennent généralement à un stade plus avancé du marché haussier. Solana en est un excellent exemple : elle a véritablement commencé à se démarquer après que le BTC est passé de 16 000 à 35 000 dollars. Le marché a d’abord retrouvé confiance grâce au bitcoin, puis, une fois l’effet de richesse établi, les investisseurs ont commencé à chercher « le prochain actif plus puissant ».

Je préfère donc concentrer mes efforts sur le BTC pour l'instant, et attendre que le BTC atteigne un niveau suffisamment élevé, où le marché émettra naturellement des signaux, avant de déterminer quels altcoins méritent d'être pris en compte. Peut-être que, à ce moment-là, la meilleure stratégie sera d'accepter un prix d'achat plus élevé et d'utiliser les bénéfices déjà réalisés en BTC pour passer à des actifs à plus haut bêta, plutôt que de s'engager dès maintenant dans de nombreux récits dont je ne suis pas vraiment sûr.

Je me demande aussi récemment si, avec l’essor croissant de l’IA et des outils d’automatisation, les attaques informatiques deviendront plus fréquentes. Ces dernières années, on a déjà vu une multitude d’incidents de sécurité. Si, à l’avenir, les vulnérabilités, les attaques et les risques liés au code deviennent plus courants, les récits cryptos centrés sur la technologie complexe et l’exécution pourraient faire face à des vents contraires structurels persistants. Le TVL du DeFi ne semble pas particulièrement solide actuellement, et des indicateurs comme ceux d’Aave continuent de reculer — ce qui est un peu difficile pour moi, qui ai commencé en parlant de DeFi.

Mais le marché nous dit peut-être une chose : les récits tels que VC Tech, L1 et DeFi ne sont pas actuellement les plus facilement acceptés par les capitaux. En revanche, des récits comme celui du bitcoin en tant que « réserve de valeur » ou celui de Zcash en tant que « confidentialité » sont plus simples, plus directs et plus facilement compris par le marché dans un contexte haussier. Bien sûr, ils présentent également des risques d'exécution, mais ils n'exigent pas que les investisseurs comprennent d'abord un ensemble complexe de mécanismes pour savoir pourquoi ils devraient acheter.

Donc, si on me demande ce que le marché va privilégier ensuite, ma réponse serait probablement : les récits les plus simples, les plus faciles à comprendre et les plus susceptibles de générer un cercle vertueux réflexif. Le BTC augmentera en premier, puis les altcoins suivront.

Taiki Maeda :

Je détiens actuellement une grande quantité de BTC spot, ainsi qu'une certaine position longue sur contrats perpétuels, ce qui me donne une exposition globale d'environ 150 % en long ; en plus, je possède quelques Zcash et HYPE. Je prévois probablement de fermer progressivement mes positions longues sur contrats perpétuels BTC au cours des deux prochains mois.

Les achats de Saylor sont principalement concentrés pendant la deuxième semaine de chaque mois, donc je pourrais attendre ce mois-ci, ou encore un mois supplémentaire, afin de réduire mon levier une fois cette vague d'achats structurels terminée. Je ne veux pas vivre constamment dans l'angoisse de regarder le prix de liquidation et les frais de financement.

Je sens de plus en plus que l’investissement devrait viser un « rendement ajusté à la qualité du sommeil ». Être à l’aise dans son sommeil, dans sa vie quotidienne, tout en détenant des actifs que l’on croit vraiment, est souvent plus durable à long terme que de surveiller constamment les marchés sous pression. Peut-être n’y a-t-il que quelques périodes folles de crypto-monnaies alt chaque année ; à ce moment-là, on peut être plus actif. Mais en temps normal, ce qui compte le plus, c’est d’étudier, de construire sa compréhension et de constituer ses positions pendant les marchés baissiers, puis de les conserver lorsque le marché revient.

Beaucoup pensent que les gains proviennent de transactions fréquentes, mais je crois que la majorité de l'argent sur le marché est gagnée en détenant des actifs qui augmentent en valeur, et non en les échangeant constamment. Je préfère désormais devenir un détenteur serein d'actifs spot, plutôt qu'une personne constamment en levier élevé et toujours tendue.

Sur la chaîne, j'ai récemment principalement participé au farming de Saturn. Mon raisonnement est simple : si le modèle STRC continue de croître, il est très probable qu'une version sur chaîne émergera également, car les capitaux sur chaîne cherchent toujours des rendements. Transformer ce type d'actif en token et le faire circuler, avec effet de levier, dans DeFi est une évolution inévitable. Dès que cela se produira, cela bénéficiera mécaniquement à BTC.

Je suis donc disposé à consacrer une partie de mes fonds à participer à ces projets via du farming de points. Bien sûr, ce ne sont pas des produits sans risque, et je ne dirais pas que cela convient à tout le monde. Mais au cours des six derniers mois, il n’y a pas eu beaucoup d’opportunités « à revenu stable » sur chaîne que je jugeais dignes d’être étudiées et auxquelles je souhaitais participer ; ces dérivés STRC sur chaîne font partie des rares pistes que je trouve值得 consacrer du temps.

Du point de vue plus spéculatif, si ces projets émettent un jeton à l'avenir, ils pourraient devenir, d'une certaine manière, les premiers projets altcoins sur chaîne à bénéficier d'un soutien indirect de Saylor. Saylor a également constamment parlé de ces stablescoins sur chaîne basés sur STRC, de la hiérarchisation des risques et des structures de crédit numérique ; je crois donc que d'autres continueront à développer cette voie. Quant à savoir s'il en vaut la peine ou quand aura lieu le TGE, c'est à vous de le rechercher. Personnellement, je participe actuellement aux deux côtés : le TVL de Saturn approche déjà 100 millions de dollars, et s'il continue sa croissance vers 500 millions, l'intérêt du marché pour lui augmentera encore davantage.

Taiki Maeda :

Bien que je ne sois pas un croyant au sens religieux, je crois en la bougie jaune géante du bitcoin et en la soi-disant « thérapie par les bougies vertes ».

Ce que je veux vraiment dire, c’est que dans un marché hautement réflexif comme la cryptomonnaie, il suffit souvent d’une ou deux bougies haussières suffisamment belles pour réparer immédiatement l’état d’esprit des gens. Dès que le prix monte, tout le monde redevient convaincu de sa propre intelligence, retrouve la volonté d’assumer des risques et croit à nouveau en un avenir pour le secteur. D’une certaine manière, c’est exactement ce que j’ai constamment décrit comme une analyse réflexive : les bougies vertes elles-mêmes créent de nouvelles demandes d’achat.

Au cours des dernières années, cet industrie a été profondément affectée par de nombreuses arnaques et échecs, mais je reste convaincu que le bitcoin sera le premier à entraîner tout le marché hors de cette période de faiblesse. Tant que vous ne croyez pas que le BTC pourrait tomber à zéro, sa simple continuation à la hausse suffit à redonner confiance à l’industrie. De plus, le prochain sommet ne viendra peut-être pas uniquement de Saylor. Ce qui mérite vraiment une vigilance accrue, c’est la possibilité que, dans les mois et années à venir, de plus en plus de personnes, voyant que la stratégie STRC fonctionne, commencent à la copier.

Imaginez que Tom Lee commence à affirmer que le « crédit numérique » est valide et qu’il lance une version basée sur les rendements du staking d’ETH, et que d’autres DAT commencent à copier le modèle de BTC, ETH et SOL. Le marché entrerait alors à nouveau dans une phase où tout le monde emprunte pour acheter des cryptos, puis utilise la hausse des prix pour renforcer sa capacité de financement. À ce stade, il serait probablement temps de vendre dans ces grosses bougies haussières, car ce serait un signal très dangereux de la phase finale.

Mais avant cela, je pense encore que trop de gens ne se concentrent que sur ce qui pourrait mal tourner, sans réellement envisager ce qui pourrait aller dans le bon sens. Les porteurs de positions courtes semblent souvent plus intelligents, et dans les marchés haussiers, ils savent toujours raconter des histoires raffinées sur les risques ; mais la réalité est souvent que les personnes optimistes ont plus de chances de gagner gros. Surtout lorsque l’indice de peur et de cupidité tombe en dessous de 10, je pense qu’il est plus raisonnable de ne plus s’attarder sur les récits de catastrophe, mais de commencer à regarder ce secteur avec une perspective plus positive.

La véritable richesse ne réside pas dans l'achat ou la vente, mais dans l'attente. Dans un marché haussier, vous gagnez de l'argent ; dans un marché baissier, vous devenez riche. Le plus grand cadeau d'un marché baissier est de vous offrir le temps pour progressivement acquérir de bons actifs auprès de ceux qui paniquent et vendent au plus bas ; une fois que le marché se rétablira, il vous suffira de les conserver et de vivre votre vie, et en regardant en arrière, les prix auront peut-être déjà augmenté.

Donc, ce que je veux le plus faire maintenant, c’est ne pas me faire peur trop tôt et ne pas laisser le PTSD de la baisse régnante dominer à nouveau mes jugements. Je pense effectivement que nous avons entré une nouvelle bull market à partir de février 2026. Aujourd’hui, cela peut sembler une affirmation audacieuse, mais je suis convaincu que, dans le futur, en regardant en arrière, le prix du BTC autour de 65 000 dollars fera beaucoup se demander : pourquoi n’ai-je pas acheté à l’époque ? Pourquoi n’ai-je pas reconnu plus tôt que le marché avait changé ?

Voilà ma conclusion. J'aime les cryptomonnaies que je détient actuellement et j'espère qu'elles continueront à augmenter ; je crois en la thérapie par les bougies vertes et j'espère que les vendeurs à découvert continueront d'être éduqués par le marché.