DeFi souffre d’un problème de concentration. Au cours des 30 derniers jours, seulement dix protocoles ont généré 87 % de tous les revenus des détenteurs à travers l’ensemble de l’écosystème de la finance décentralisée, selon les données de DefiLlama.
Les chiffres derrière la compression
Hyperliquid a occupé la première place avec 53,5 millions de dollars de revenus pour les détenteurs, soit 38,4 % des distributions totales DeFi. La deuxième place est allée à edgeX, qui a généré environ 23,3 millions de dollars, soit 16,7 % du total. Pump.fun, la plateforme de lancement de memecoins sur Solana, n'était pas loin avec environ 22,9 millions de dollars, soit 16,4 %.
Ensemble, ces trois protocoles seuls ont représenté plus de 71 % de tous les revenus des détenteurs. Les sept autres protocoles parmi les dix premiers se sont partagé les 16 % restants environ.
Les revenus des détenteurs, suivis par DefiLlama, font référence spécifiquement à la valeur retournée aux détenteurs de jetons via des rachats, des brûlures de jetons, des mécanismes de partage des frais et des paiements de staking. Cela diffère des frais conservés par le protocole sur son propre bilan.
Pourquoi trois catégories dominent
Hyperliquid est une plateforme d'échange de futures perpétuels. Pump.fun est une usine de memecoins. edgeX opère dans l'espace des dérivés. Ce sont des plateformes où les utilisateurs négocient de manière agressive, générant des revenus de frais substantiels qui peuvent ensuite être réinjectés aux détenteurs de jetons.
Les captures indépendantes de Token Terminal confirment que Hyperliquid et pump.fun figurent parmi les principaux générateurs de revenus dans la DeFi, corroborant les données de DefiLlama.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour les détenteurs de jetons de ces protocoles de premier plan, des modèles de revenus éprouvés associés à des mécanismes de distribution agressifs signifient un rendement tangible soutenu par une activité économique réelle. Lorsque Hyperliquid distribue 53,5 millions de dollars en un mois aux détenteurs, il s'agit bien de revenus de frais réels partagés, et non de jetons fraîchement émis diluant la position de chacun.
Les 90 % les plus bas des protocoles DeFi se partagent seulement 13 % des revenus totaux des détenteurs. Une exploitation majeure, une action réglementaire ou un changement de structure de marché affectant Hyperliquid ne toucherait pas seulement un protocole — il provoquerait des secousses dans un système où près de 40 % de la totalité des flux de valeur des détenteurs passent par une seule plateforme.
La domination des plateformes de trading perpétuel et des memecoins reflète un écosystème DeFi encore principalement animé par la spéculation. La base de revenus est liée au volume de trading, qui est notoriousement cyclique, ce qui signifie que les revenus de ces détenteurs pourraient fortement diminuer lorsque l'appétit spéculatif faiblit.