Ce rapport a été rédigé par Recherche sur le tigre Rédigez et présentez notre perspective sur le marché du bitcoin pour le premier trimestre 2026, en fixant un objectif de prix à 185 500 dollars.
Points clés
- Macroéconomie solide, dynamique ralentie : Le cycle de réduction des taux de la Réserve fédérale américaine maintient une croissance régulière de l'offre monétaire M2. Cependant, le retrait net de 4,57 milliards de dollars des fonds des ETF a eu un impact sur la tendance à court terme. La mise en œuvre de la loi CLARITY pourrait constituer un facteur clé pour attirer les grandes banques sur le marché.
- Les indicateurs sur la chaîne se tournent vers la neutralité : Des ordres d'achat autour de 84 000 dollars ont formé un soutien solide. En revanche, le niveau de 98 000 dollars, qui correspond au coût des détenteurs à court terme, constitue actuellement une résistance majeure. Des indicateurs clés tels que l'indice MVRV-Z montrent que le marché se trouve actuellement à sa valeur équitable.
- Objectif de prix à 185 500 dollars, maintien de la vue haussière : Sur la base d'une valorisation de base de 145 000 dollars et d'un ajustement macro de +25 %, nous fixons notre objectif de prix à 185 500 dollars. Cela signifie qu'il reste environ 100 % de potentiel de hausse par rapport au prix actuel.
Maintien d'une politique monétaire expansive, diminution de la dynamique de croissance
Le Bitcoin se négocie actuellement autour de 96 000 dollars. Depuis notre publication du 23 octobre 2025Rapport précédentDepuis, les prix ont baissé de 12%. Malgré un récent repli, le contexte macroéconomique sous-jacent au bitcoin reste solide.
La trajectoire de la Réserve fédérale reste鸽派 (dovish)
Source :Recherche sur le tigre
La Réserve fédérale a abaissé trois fois les taux d'intérêt de manière consécutive entre septembre et décembre 2025, pour un total de 75 points de base, situant désormais les taux dans une fourchette de 3,50 à 3,75 %. Selon le « dot plot » de décembre, le taux est prévu pour atteindre 3,4 % d'ici la fin de 2026. Bien qu'une réduction d'un demi-point de base ou plus en une seule fois ne soit pas très probable cette année, la fin du mandat de Powell en mai pourrait entraîner la nomination, sous l'administration Trump, d'un successeur adoptant une position plus鸽派 (douce), ce qui garantirait la poursuite d'une trajectoire de relâchement monétaire.
Déblocage des fonds institutionnels et achat continu des entreprises
Bien que l'environnement macroéconomique soit favorable, la demande institutionnelle a récemment montré une baisse. Les ETF sur or physique ont enregistré un déblocage de 4,57 milliards de dollars en novembre et décembre, le plus important depuis leur lancement. Le flux net annuel s'est élevé à 21,4 milliards de dollars, soit une baisse de 39 % par rapport aux 35,2 milliards de dollars de l'année précédente. Bien que le rééquilibrage des actifs en janvier ait entraîné quelques entrées, la durabilité de cette reprise reste à observer. En parallèle, des entreprises telles que MicroStrategy (détenant 673 783 BTC, soit environ 3,2 % de l'offre totale), Metaplanet et Mara continuent d'accumuler des bitcoins.
La loi CLARITY devient un catalyseur de politiques.
Dans un contexte de demande institutionnelle stagnante, les progrès réglementaires deviennent un facteur moteur potentiel. Le projet de loi CLARITY adopté par la Chambre des représentants clarifie les limites de compétence entre la SEC (Securities and Exchange Commission) et la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), et autorise les banques à offrir des services de garde et de mise en gage d'actifs numériques. En outre, ce projet accorde à la CFTC l'autorité de réglementer les marchés de gré à gré des biens numériques, offrant ainsi un cadre juridique clair aux échanges et aux courtiers. Le comité sénatorial des banques prévoit d'en débattre le 15 janvier. Si ce texte est adopté, il pourrait inciter les institutions financières traditionnelles, jusqu'ici restées prudentes, à entrer officiellement sur le marché.
Abondance de liquidités, le bitcoin reste en retard
La liquidité est une variable clé, à part la réglementation. L'offre mondiale de M2 a atteint un nouveau maximum historique au quatrième trimestre 2024 et continue d'augmenter. Historiquement, le bitcoin précède souvent le cycle de liquidité : il tend à monter avant que l'offre de M2 atteigne son pic, puis entre généralement en consolidation à ce stade. Les signaux actuels suggèrent une expansion supplémentaire de la liquidité, ce qui signifie que le bitcoin pourrait encore connaître une hausse. Si les valorisations du marché boursier apparaissent élevées, les capitaux pourraient se déplacer vers le bitcoin.
Facteur macroéconomique réduit à +25 %, la perspective demeure toutefois solide.
Dans l'ensemble, la tendance macroéconomique vers des taux d'intérêt plus bas et une expansion de la liquidité reste inchangée. Cependant, compte tenu de la ralentissement des flux entrants des institutions, de l'incertitude liée au changement de direction de la Réserve fédérale et de l'augmentation des risques géopolitiques, nous réduisons notre facteur d'ajustement macroéconomique de +35 % à +25 %. Malgré cette réduction, ce poids reste dans une fourchette positive, et nous pensons que les progrès réglementaires et la poursuite de l'expansion du M2 fourniront un soutien clé pour une hausse sur le moyen et long terme.
Niveau de soutien à 84 000 dollars et niveau de résistance à 98 000 dollars
Les indicateurs sur la chaîne fournissent des signaux complémentaires pour l'analyse macroéconomique. Pendant l'ajustement de novembre 2025, les fonds qui achetaient sur les baisses se sont concentrés autour de 84 000 dollars, formant une zone de soutien claire. Actuellement, le Bitcoin a dépassé cet intervalle. Le niveau de 98 000 dollars correspond au coût moyen des détenteurs à court terme, formant ainsi une résistance psychologique et technique récente.
Les données de la chaîne montrent que l'humeur du marché est en train de passer d'une peur à court terme à une position neutre. Des indicateurs clés tels que MVRV-Z (1,25), NUPL (0,39) et aSOPR (1,00) ont tous quitté la zone de sous-évaluation pour entrer dans une zone d'équilibre. Cela signifie que, bien que la probabilité d'une flambée soudaine motivée par la panique soit réduite, la structure du marché reste saine. En prenant en compte le contexte macroéconomique et réglementaire, les bases statistiques d'une hausse du prix à moyen et long terme restent solides.
Il convient de noter que la structure actuelle du marché diffère nettement des cycles précédents. L'augmentation de la part des institutions et des capitaux à long terme réduit la probabilité de paniques et de comportements de surenchère impulsifs liés aux investisseurs individuels. La récente correction se manifeste davantage comme un rééquilibrage progressif. Bien que des fluctuations à court terme soient inévitables, la structure globale d'une tendance haussière reste intacte.
Révision à la hausse de la cible de prix à 185 500 dollars, la perspective haussière reste ferme
En appliquant le cadre d'évaluation TVM, nous établissons un niveau neutre d'évaluation de 145 000 dollars pour le premier trimestre 2026 (légèrement inférieur àRapport précédentavec un ajustement fondamental de 0 % et un ajustement macroéconomique de +25 %, nous fixons ainsi notre objectif de prix révisé à 185 500 dollars américains.
Nous ajustons notre facteur de correction fondamental de -2 % à 0 %. Bien que l'activité sur le réseau n'ait guère changé, le regain d'intérêt du marché pour l'écosystème BTCFi compense efficacement une partie des signaux baissiers. En parallèle, en raison du ralentissement des flux institutionnels mentionné ci-dessus et des facteurs géopolitiques, nous réduisons notre facteur macroéconomique de +35 % à +25 %.
Cette réduction de la cible de prix ne doit pas être interprétée comme un signal baissier. Même après cet ajustement, le modèle indique toujours un potentiel d'appréciation du marché d'environ 100 %. Le prix de base plus faible reflète principalement les récents mouvements de volatilité, tandis que la valeur intrinsèque du bitcoin continuera d'augmenter à moyen et long terme. Nous considérons que cette correction récente constitue un processus de rééquilibrage sain, et notre perspective haussière à moyen et long terme reste inchangée.