Les données de Coinalyze montrent que le volume total des positions ouvertes sur les contrats perpétuels des altcoins a dépassé celui du Bitcoin pour la première fois depuis décembre 2024, le 6 septembre. Ce changement intervient alors que Zcash et le marché des altcoins dans son ensemble affichent une forte performance, reflétant une augmentation de l'usage de levier par les capitaux.
Bitcoin reste le plus grand marché dérivé unique
Au 7 septembre, le volume total des contrats à terme sur le bitcoin s'élevait à environ 25 milliards de dollars, dont environ 23,9 milliards de dollars pour les contrats perpétuels et environ 1,2 milliard de dollars pour les contrats à terme. Le volume des contrats à terme représente la valeur des contrats non clôturés ou non réglés, et ne reflète pas directement la tendance globale du marché, qu'elle soit haussière ou baissière.
Ce « dépassement » fait référence à la somme totale des contrats perpétuels des altcoins dépassant celle du Bitcoin, et non à un seul token dépassant individuellement le Bitcoin. Selon la structure du marché, le Bitcoin reste le plus grand marché dérivé crypto individuel, tandis que les données des altcoins regroupent Ethereum, Solana, XRP, BNB, Zcash et de nombreux autres tokens à faible capitalisation.
Zcash stimule la croissance du trading à effet de levier
Zcash est l'une des pièces les plus marquantes de cette vague d'expansion. Début septembre, le volume des contrats à terme ZEC a atteint environ 2,3 à 2,4 milliards de dollars. Le prix de la pièce a augmenté d'environ 20 % en une seule journée le 4 septembre, dépassant temporairement les 1 000 dollars, avec un plus haut intrajournalier proche de 1 023 dollars.
Cette vague de hausse a déclenché le liquidation de positions levées d'environ 36,6 millions de dollars, dont environ 34,5 millions de dollars de positions courtes. Au 7 septembre, ZEC a augmenté davantage pour atteindre environ 1 192 dollars, soit une hausse supplémentaire de 11 % en une journée, avec une fourchette intrajournalière comprise entre 1 074 et 1 249 dollars.
crypto.news a précédemment rapporté que Zcash est devenu le premier coin de confidentialité à disposer d'un ETF spot américain. Grayscale a converti son Zcash Trust en ETF ZCSH coté sur NYSE Arca en août. Le fonds, qui gère environ 304 millions de dollars à son lancement, a ensuite augmenté à plus de 414 millions de dollars.
Rebond du spot accompagné d'un risque de liquidation
En dehors des produits dérivés, le marché spot connaît également un redressement. Selon les données citées dans le rapport, la capitalisation boursière totale des altcoins, hors les dix premiers actifs cryptographiques, a dépassé 200 milliards de dollars début septembre, soit une augmentation de plus de 10 % par rapport au début du mois. Cela indique que, parallèlement à la hausse de l'activité sur les produits dérivés, la valorisation du marché spot s'élève également.
Cependant, une augmentation du volume des positions ouvertes en dollars américains ne signifie pas nécessairement une augmentation des nouvelles positions. Si le prix de l'actif sous-jacent augmente, la valeur en dollars des positions ouvertes s'agrandit passivement, même si le nombre de contrats reste inchangé. Par exemple, avec ZEC, si le même nombre de jetons reste en position à terme et que le prix passe de 800 $ à 1 000 $, le volume des positions ouvertes correspondant augmentera automatiquement.
Le rapport souligne également que les positions ouvertes élevées ne sont plus dangereuses que lorsque l'effet de levier s'étend plus rapidement que la liquidité du marché. En cas de mouvement de prix soudain en sens inverse, l'échange pourrait être contraint de clôturer les positions plus rapidement, amplifiant ainsi la tendance existante. Un covering des short positions poussera les prix à la hausse, tandis qu'une fuite des longs intensifiera la baisse.
Informations complémentaires : L'article mentionne que le rapport original indiquait que « le risque de liquidation s'accélère facilement lorsque le volume total des positions ouvertes approche 4,42 % de la capitalisation totale », mais ne fournissait aucune étude ou méthode originale à l'appui ; ce seuil doit donc être considéré comme une estimation non vérifiée.