La Thaïlande propose un cadre pour les fonds négociés en bourse (ETF) sur les actifs numériques qui conférerait un avantage structurel aux gestionnaires de fonds nationaux, à la Bourse de Thaïlande et aux conservateurs réglementés locaux alors que le pays ouvre son marché aux produits bitcoin et ethereum.
Le 24 août, la Commission des valeurs mobilières et de la bourse de Thaïlande (SEC) a ouvert la consultation publique sur des règles qui permettraient initialement des fonds passifs à un seul actif axés sur Bitcoin ou Ethereum. Chaque fonds devrait maintenir une exposition nette moyenne d'au moins 80 % de la valeur liquidative dans son actif choisi sur une année comptable.
Les produits proposés entreraient sur un marché déjà validé par le succès des ETF crypto aux États-Unis, où les fonds ont attiré plus de 60 milliards de dollars d'entrées nettes depuis leur lancement.
Les ETF bitcoin dominent avec environ 54 milliards de dollars, suivis par les produits ethereum avec environ 12 milliards de dollars, tandis que les nouvelles offres d'ETF crypto représentent la part restante.
La proposition de la Thaïlande permettrait de délocaliser ce modèle sur le territoire tout en conservant une grande partie de la chaîne de valeur de la première vague à l'intérieur du pays.
Les entreprises thaïlandaises locales obtiendraient le premier avantage
Les ETF crypto locaux ne seraient négociés que sur la Bourse de Thaïlande, tandis que leurs actifs devraient initialement être détenus principalement par des custodians d'actifs numériques réglementés par la SEC thaïlandaise.
La proposition ne constitue pas une interdiction des produits cryptos étrangers. Les fonds mutuels et privés peuvent déjà investir dans des ETF cryptos étrangers selon les règles existantes, tandis que la SEC consulte séparément sur un cadre qui pourrait éventuellement autoriser des conservateurs étrangers qualifiés.
La Thaïlande limiterait également initialement certains produits alternatifs liés à des ETF crypto étrangers, notamment des reçus de dépôt les référençant et certains accords d'entreprises de titres destinés à des clients hors catégorie institutionnelle et ultra-riches.
Cela ferait des ETF domiciliés localement le canal le plus direct destiné aux particuliers dans le cadre proposé, tout en préservant un certain accès aux produits étrangers.
Le registre actuel de la SEC liste Rakkar Digital et Orbix Custodian parmi les fournisseurs de wallets de conservation autorisés, tandis que Soberin, Orbix Invest et Merkle sont des gestionnaires d'actifs numériques enregistrés. La Thaïlande compte également 24 sociétés de gestion de fonds mutuels autorisées.
Ces entreprises sont bien placées pour concourir à des rôles si le cadre est finalisé, bien que la consultation ne mentionne aucun demandeur d'ETF, mandat de conservateur ni bénéficiaire probable.
Les investisseurs devraient également remplir des obligations d'éducation et d'acquittement concernant les risques liés aux produits avant de négocier, tandis que les intermédiaires devraient évaluer la diversification, la tolérance au risque et la capacité financière.
Les commentaires se terminent le 20 septembre. La SEC s'attend à ce que les règles associées entrent en vigueur plus tard en 2026, mais aucune date de lancement d'ETF n'a été fixée.
La proposition ouvre donc la voie à des ETF locaux de bitcoin et d'ethereum tout en centrant délibérément le marché initial sur les institutions réglementées en Thaïlande.
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