Tether lancera une stablecoin en gourge géorgienne en partenariat avec le gouvernement

Article rédigé par Xiao Bing, Shenchao TechFlow

Le 25 mai, l'émetteur de stablecoin Tether a annoncé un partenariat avec le gouvernement géorgien pour lancer GEL₮, un stablecoin ancré sur le lari.

Le communiqué de presse est rédigé de manière conventionnelle : réduction des coûts, accélération des règlements et promotion des paiements transfrontaliers. Le PDG Ardoino a répété une nouvelle fois cette phrase : les stablecoins deviennent l'infrastructure du système financier mondial.

Vu dans le contexte des actions de Tether au cours des 24 derniers mois, Tether relie progressivement les interfaces d’émission sur chaîne des devises nationales et les canaux de distribution mondiale à son propre système.

Dévoilez les cartes de Tether : USDT, une capitalisation boursière de 189 milliards de dollars, première au niveau mondial, mais inutilisable aux États-Unis ; USAT, une stablecoin en dollars lancée au début de cette année pour se conformer à la loi GENIUS, le « jumeau américain » de USDT ; EURT, une stablecoin en euros rejetée par MiCA, avec la suspension des rachats prévue pour novembre 2025 ; MXNT, le peso mexicain ; CNHT, le yuan hors terre, dont la taille reste toujours faible ; GEL₮, la nouvelle stablecoin en lari à développer.

Vu par devise, cela semble désordonné, mais l'intention stratégique est claire. Tether teste une chose : peut-on transformer en activité standardisée et reproductible l'émission de stablescoins en monnaie nationale pour des États souverains, en dehors du canal principal du dollar.

USDT assure la préservation de la position de la monnaie ombre du dollar à l'échelle mondiale, USAT et EURT sont des tentatives de conformité sur les marchés soumis à une forte réglementation, tandis que MXNT, CNHT et GEL₮ partagent un point commun évident : une faible internationalisation de leur monnaie nationale, des coûts élevés pour les paiements transfrontaliers et une forte dépendance aux envois de fonds des travailleurs migrants, sans toutefois être soumis à des sanctions totales comme l'Iran ou la Corée du Nord.

La Géorgie est le dernier exemple de cette stratégie.

3,7 millions d'habitants, un PIB d'environ 35 milliards de dollars américains, plus petit que Kunming, mais trois conditions le rendent particulièrement adapté.

Il y a un vrai problème. Selon les données du FMI, les transferts de fonds des émigrés ont représenté environ 15 % du PIB de la Géorgie au cours de la dernière décennie, et constituent 40 à 45 % des revenus mensuels des ménages récepteurs. L'essentiel de ces fonds provient de Russie, de Grèce et des États-Unis. Chaque frais et chaque délai associé aux virements traditionnels représentent une perte réelle pour ces familles. Si les lari sur chaîne peuvent fonctionner efficacement, ce serait un véritable avantage pour la population.

Le cadre réglementaire est en place. La Banque nationale de Géorgie a mis plusieurs années à établir un cadre de régulation des actifs numériques, incluant les réserves, les droits de rachat, la supervision des émetteurs et la lutte contre le blanchiment d’argent, tout en s’alignant activement sur la loi GENIUS américaine. Cette démarche est délibérée et vise à faire de la Géorgie un hub des actifs numériques dans le Caucase.

Des préparatifs avaient déjà été effectués. La Géorgie a signé un protocole d'accord avec Tether en 2023, mené un projet pilote avec Ripple sur le digital Lari la même année, et conclu un partenariat avec Hedera. GEL₮ n'est pas apparu du jour au lendemain.

La logique est claire : utiliser le réseau de distribution mondial de Tether pour accélérer l'internationalisation de sa propre monnaie.

La Géorgie peut également émettre sa propre CBDC, mais même la CBDC la plus rapide ne circule qu'à l'intérieur de son propre système. En se connectant au réseau de Tether, le lari peut échanger directement contre USDT et USDC dans le même pool de liquidité, et peut être détenu par n'importe quel portefeuille cryptographique. Cela revient à ce que la Géorgie utilise un cadre réglementaire pour échanger contre l'infrastructure mondiale déjà mise en place par Tether.

La Géorgie est trop petite. Le marché des transferts de fonds des travailleurs migrants représente moins de 5 milliards de dollars par an ; ajouté aux paiements internes, le volume de stablecoins atteint à peine quelques dizaines de milliards de dollars, ce qui n'est qu'une infime fraction des 189 milliards de dollars de USDT.

Donc, le graphique de Tether n'est pas en Géorgie lui-même, mais dans le modèle.

Chaque pays supplémentaire rend la solution « Émission de stablecoins en monnaie nationale pour les États souverains » encore plus mature. Une fois que l'architecture de conformité, le mécanisme de réserve et le processus de rachat du GEL₮ sont mis en œuvre, les pays suivants souhaitant le faire — l'Azerbaïdjan, l'Arménie, l'Ouzbékistan, le Kenya, le Nigeria — pourront directement l'adopter, réduisant le délai de plusieurs années à quelques mois.

Le véritable avantage concurrentiel se trouve à un niveau plus profond. Lorsque la stablecoin nationale d’un pays et l’USDT peuvent être échangées au sein du même réseau de liquidité, la monnaie de ce pays est discrètement intégrée au système informel du dollar ancré sur l’USDT. Tether n’a pas besoin de lutter pour le contrôle des décisions des banques centrales de ces pays ; il lui suffit de s’assurer d’être le routeur intermédiaire.

Cette logique ressemble à l'exportation financière de Londres au XIXe siècle. Les banques de Londres n'ont pas été installer en tant que banques centrales dans les colonies ; elles ont simplement étendu progressivement leurs systèmes de règlement, d'escompte et de change, de sorte que tout le monde a dû adopter les infrastructures londoniennes. La différence réside dans le fait que, à l'époque, la colonisation était unidirectionnelle, tandis qu'aujourd'hui, elle est bidirectionnelle et volontaire. Les petits pays sont contents de signer, car ils n'ont pas le temps d'attendre la modernisation de SWIFT ; Tether est heureux de participer, en occupant une position clé dans les infrastructures financières de la prochaine génération.

L'euro numérique, sujet de consultations publiques depuis cinq ans entre MiCA, la BCE et les banques centrales nationales.

La Géorgie, un pays dont le PIB est inférieur à celui de Kunming, a contourné l'ensemble du processus de création d'une CBDC par l'État lui-même grâce à un contrat avec une entreprise privée, permettant à sa monnaie nationale d'accéder directement au même niveau de circulation mondiale que l'USDT.

Si ce qui se produit dans dix à vingt petits pays au cours des trois prochaines années constitue une forme naissante d’un nouvel ordre financier international, où la mondialisation des monnaies souveraines est externalisée à des émetteurs privés de stablecoins.

Mais ce chemin n'est pas sans coût.

Tout d'abord, il y a le risque de souveraineté monétaire. Si la liquidité, les portefeuilles et les itinéraires de transaction des stablecoins en monnaie nationale dépendent de Tether, aucune réponse claire ne existe quant à l'impact sur la visibilité et le contrôle de la banque centrale nationale sur la circulation monétaire.

À l'avenir, si la moitié des foyers géorgiens reçoivent des transferts de fonds en GEL₮, toute crise de réserve rencontrée par Tether mettra non seulement le bilan de Tether sous pression, mais aussi la stabilité sociale géorgienne.

Ensuite, si toutes les stablescoins nationales des petits pays finissent par être échangées via USDT pour entrer et sortir du pays, il s'agit en apparence d'une intégration de la monnaie nationale sur la chaîne, mais en réalité, ces pays pourraient approfondir leur connexion au système dollar sur chaîne centré sur USDT. Pour les pays qui entreprennent cela dans un contexte d'anti-dollarisation, il s'agit d'un paradoxe qu'il convient de bien réfléchir à l'avance.

BIS a averti à plusieurs reprises ces deux dernières années des impacts des stables-privées sur la souveraineté monétaire et la stabilité financière, et ce n'est pas sans raison.

La structure d'émission de GEL₮, le dépositaire des réserves et le choix de la chaîne technologique n'ont pas encore été divulgués. Ces détails déterminent s'il s'agit d'une véritable « stablecoin garantie par la souveraineté » ou d'un produit Tether ordinaire utilisant simplement le nom d'un gouvernement.

Mais il y a une observation plus importante que les détails : les 12 prochains mois, un deuxième, un troisième pays signera-t-il un accord similaire avec Tether ?

S'il en est ainsi, Tether deviendrait une infrastructure financière transnationale qui émet des stablecoins en nom de pays souverains, au lieu d'être simplement une entreprise d'émission de stablecoins.

C’est une espèce que nous n’avions pas encore de mot pour décrire. Ce n’est ni une banque, ni une banque centrale, ni une entreprise de paiement, ni un émetteur classique de stablecoin, mais une organisation de création monétaire en ligne, transnationale, forgée par l’arbitrage réglementaire, les effets de réseau et la standardisation technologique.

Trois ans plus tard, ce contrat du 25 mai 2026 pourrait être plus important que n'importe quelle actualité cryptographie de cette semaine.