Auteur : Kathy.xyz
L'annonce de la première vérification de Tether a été interprétée par le marché comme une « intention de cotation », ce qui a également fait chuter le cours de Circle.
J’ai juste terminé de lire hier l’article de @snapcrakle, publié il y a deux jours, intitulé « Tether n’est pas une entreprise de stablecoin » : c’est l’analyse la plus complète récente sur Tether. https://x.com/Snapcrackle/status/2036070394650644722
Cet article est une traduction de l'article original de Snapcrakle, complétée de mes propres interprétations.
TLDR : @tether, entreprise fondée en 2014 et connue pour avoir émis le plus grand stablecoin au monde, USDT, est aujourd'hui devenue un groupe diversifié opérant dans l'émission monétaire, les infrastructures blockchain, l'énergie et la puissance de calcul Bitcoin.
Activité principale : USDT, le leader incontesté des stablecoins
USDT, le produit principal de Tether, est la stablecoin la plus importante au monde par capitalisation boursière et constitue un pilier fondamental de la liquidité du marché cryptographique.
Au 2026, les données clés de USDT sont les suivantes :
Offre en circulation : 186 milliards de dollars américains
Nombre d'utilisateurs mondiaux : plus de 550 millions
Total des transferts sur chaîne en 2025 : 13,3 billions de dollars américains (environ 40 % du flux mondial de stablecoins de 33 billions)
Paiements de faible montant inférieurs à 1 000 $ : 156 milliards de dollars (principalement provenant des utilisateurs des marchés émergents)
Le modèle économique de Tether repose sur les « intérêts des réserves » : chaque USDT est soutenu par des réserves en monnaie fiduciaire équivalentes (principalement des obligations du Trésor américain), dont les intérêts constituent la source principale de revenus de l'entreprise.
En 2025, Tether a généré un bénéfice net supérieur à 10 milliards de dollars avec seulement 300 employés, devenant l'une des entreprises les plus rentables au monde par employé.
Tether détient désormais une taille de dettes américaines supérieure à celle de l'Allemagne, ce qui en fait un investisseur institutionnel incontournable sur le marché des obligations américaines.
Paysage industriel : des stablecoins à l'infrastructure complète
L'expansion stratégique de Tether suit une logique claire d'intégration verticale — en partant de l'émission monétaire, en s'étendant vers le haut jusqu'à la couche de règlement sur blockchain, et vers le bas jusqu'à l'infrastructure énergétique et de puissance de calcul.
💵 Couche d'émission : USDT
USDT est l'actif principal de Tether et la source de financement de toutes ses expansions. Grâce aux revenus générés par les fonds flottants issus des réserves USDT, Tether peut continuer à investir dans de nouveaux projets sans dépendre de financements externes.
🏦 Couche de règlement : Plasma @Plasma
En 2025, Tether a lancé sa propre blockchain Layer-1, Plasma. Plasma, ancré sur le Bitcoin, est conçu spécifiquement pour les scénarios de paiement en stablecoin : il prend en charge la compatibilité EVM, des transferts USDT à frais nuls, et élimine activement les fonctionnalités spéculatives telles que les NFT et les memecoins. La signification stratégique de cette chaîne réside dans le fait que Tether n'a plus besoin de dépendre de réseaux tiers comme Ethereum pour le règlement des USDT, mais exerce désormais la souveraineté sur le règlement de sa propre monnaie.
⛏️ Couche de puissance de calcul et d'énergie : L'exploitation minière de Bitcoin
Tether a investi plus de 2 milliards de dollars américains dans l'exploitation minière de Bitcoin et les infrastructures énergétiques, et détient actuellement plus de 100 000 bitcoins. Le PDG Paolo Ardoino a déclaré publiquement que l'objectif de Tether est de devenir le plus grand mineur de Bitcoin au monde d'ici la fin de l'année. Sur le plan géographique, Tether a établi des mines en Uruguay, au Paraguay et au Salvador.
Au quatrième trimestre 2025, Tether a également open-sourcé son système d'exploitation minier propriétaire MOS, renforçant davantage son influence dans l'écosystème minier.
🪙 Couche de réserve : Diversification des actifs
Tether conserve 95 % de ses bénéfices pour les réinvestir, créant un portefeuille de réserves diversifié axé sur des obligations du Trésor américain, complété par de l'or et du bitcoin. Cette stratégie d'allocation est très similaire à la logique d'« investissement piloté par les fonds flottants » de Berkshire Hathaway.
Stratégie d'investissement
Tether a investi dans plus de 100 entreprises, dans des domaines très variés :
Plasma funding: Peter Thiel leads the round, with a total raise of $500 million, reflecting top-tier capital's recognition of Tether's infrastructure strategy.
Infrastructure énergétique : déploiement de fermes de minage d'énergie renouvelable dans plusieurs pays d'Amérique latine, liant les coûts de minage à des sources d'énergie propre ;
Écosystème open source : développer l'écosystème industriel via le système d'exploitation minier open source (MOS) et renforcer l'influence sur les normes de la mine de Bitcoin
Services financiers pour marchés émergents : investissement dans plusieurs fournisseurs de paiement et banques cryptographiques en Afrique et en Amérique latine, pour sécuriser les canaux de distribution aval
Infrastructures des métaux précieux et du bitcoin : organisation de votre réserve d'actifs, incluant des participations dans des entreprises cotées telles qu'Elemental Altu, Gold.com, Twenty One Capital, et la plateforme de prêt garanti par bitcoin Ledn.
Domaines technologiques émergents : très diversifiés, incluant Generative Bionics (entreprise d’prothèses et de technologies biomimétiques pilotées par l’IA), Neura Robotics (robots humanoïdes), Blackrock Neurotech (entreprise d’équipements médicaux d’interface cerveau-machine), Rumble (plateforme de médias vidéo)
Conclusion : La voie du succès de Tether
Le succès de Tether s'est complètement écarté des voies traditionnelles de financement et d'investissement occidentales. Sa croissance repose sur la demande massive de dollars dans les pays du tiers monde, qu'elle a transformée avec succès en adoption de l'USDT. Cela constitue une zone complètement aveugle pour les Américains habitués au système basé sur le dollar.
Le PDG de Tether, @paoloardoino, possède une vision extrêmement prévoyante, et ses investissements audacieux et sa stratégie ces dernières années ont approfondi davantage le avantage concurrentiel de Tether.