Tether ne se contente plus d'imprimer des dollars numériques. Le PDG Paolo Ardoino a présenté une vision qui positionne le géant des stablecoins comme un fonds souverain, qui distribue des dollars à l'échelle mondiale tout en accumulant discrètement d'immenses réserves de Bitcoin et d'or physique.
Tether achète entre 1 et 2 tonnes d'or chaque semaine. Laissez cela s'accumuler pendant des mois, et vous obtenez environ 140 tonnes d'or valorisées à environ 23 à 24 milliards de dollars.
Ardoino a indiqué que l'entreprise vise l'or à environ 10 à 15 % de son portefeuille d'investissement. Les achats sont financés non pas par la création de nouveaux USDT, mais par les bénéfices des activités principales de Tether. Tether a généré un chiffre d'affaires estimé à 10 à 13,7 milliards de dollars en 2024 et 2025, avec des prévisions encore plus élevées pour 2026. Lorsque votre stablecoin circule à hauteur de 186 milliards de dollars sur le marché et que vous générez des rendements sur les réserves qui le soutiennent, les flux de trésorerie deviennent presque absurde.
L'entreprise aurait également recruté des anciens traders de HSBC et s'est étendue vers des opérations de trading de or.
Tether alloue jusqu'à 15 % de ses bénéfices opérationnels réalisés au bitcoin depuis mai 2023, constituant une position qui se situe actuellement entre 83 000 et 100 000 BTC. À prix actuels, ce trésor en bitcoin vaut plus de 8 milliards de dollars. Ardoino a décrit le bitcoin comme un « hedge inflation numérique » et, dans des termes plus colorés, comme une défense cruciale contre ce qu'il a appelé un « avenir apocalyptique ».
L'allocation en bitcoin vise environ 10 % du portefeuille d'investissement global, en miroir de la stratégie or. Ensemble, ces deux positions en actifs physiques représentent environ 20 à 25 % des réserves totales de Tether, les titres du Trésor américain et les équivalents de trésorerie constituant la majeure partie des garanties de l'entreprise.
Avec environ 186 milliards de dollars en circulation, la stablecoin de Tether dépasse tous ses concurrents et sert de dollar numérique de facto pour les marchés émergents du monde entier. Dans certaines régions d'Amérique latine, d'Afrique et d'Asie du Sud-Est, USDT fonctionne comme un véhicule d'épargne et un canal de paiement dans des domaines que la banque traditionnelle ne touche tout simplement pas.
Tether génère des rendements sur les obligations du Trésor et autres instruments soutenant USDT, tandis que les utilisateurs obtiennent l'exposition au dollar qu'ils recherchent. Les détenteurs d'USDT ne perçoivent pas d'intérêts, ce qui fait de l'écart entre les revenus générés par Tether sur ses réserves et ce qu'il verse le modèle économique fondamental.
L'entreprise a également lancé Tether Gold (XAUT), un produit or tokenisé qui gagne en popularité. Si les réserves d'or physiques de Tether continuent de croître au rythme actuel, XAUT pourrait permettre à l'entreprise de monétiser ses réserves d'or deux fois : une fois grâce à l'appréciation et une fois grâce aux frais de tokenisation.
Les achats de bitcoin de Tether représentent une source stable et programmatique de pression acheteuse. Une entreprise qui alloue 15 % de ses bénéfices annuels de plusieurs milliards de dollars à l'achat de BTC de manière continue crée une demande persistante sur le marché. Embaucher des traders provenant de grandes banques et construire des positions physiques en matières premières confère à Tether une crédibilité auprès des acteurs institutionnels qui pourraient autrement considérer une société de stablecoin comme un phénomène purement crypto.
Une entreprise détenant 186 milliards de dollars de passifs en stablecoins, 140 tonnes d'or et près de 100 000 bitcoin est devenue systémiquement importante. Tout choc affectant les opérations de Tether, qu'il soit réglementaire, opérationnel ou réputationnel, provoquerait désormais des répercussions simultanées sur plusieurs classes d'actifs.