Le marché des stablecoins présente un problème de duopole. USDT de Tether et USDC de Circle représentent ensemble environ 85 % de l'ensemble du marché des stablecoins, avec une offre en circulation d'environ 257,7 milliards de dollars sur une capitalisation totale d'environ 302,9 milliards de dollars.
Les chiffres derrière la dominance
USDT reste le poids lourd incontesté, avec une offre d'environ 183,4 milliards de dollars et une part de 60,5 % du marché total des stablecoins. USDC suit avec environ 74,3 milliards de dollars, soit une part de 24,5 %. Ensemble, ils représentent 85,1 % de chaque token numérique indexé sur le dollar en circulation.
Pour exprimer cette concentration en termes plus formels, l'indice de Herfindahl-Hirschman du marché des stablecoins s'élève à environ 4244. L'HHI est une mesure standard utilisée par les économistes pour évaluer la concentration du marché, où toute valeur supérieure à 2500 est considérée comme « fortement concentrée ».
Les nouveaux entrants comme World Liberty Financial’s USD1, ainsi que des noms plus établis comme DAI et Ethena’s USDe, détiennent chacun des parts de marché individuelles généralement inférieures à 3-4 %.
USDC dépasse ses attentes
Bien que détenant moins de la moitié de l'offre de USDT, la stablecoin de Circle capture entre 60 % et 70 % du volume de transactions sur chaîne lors des périodes récentes. L'offre plus importante de USDT circule largement sur des chaînes comme Tron et Ethereum, où elle sert de substitut dé facto au dollar sur les marchés émergents et dans les transferts peer-to-peer. USDC s'est taillé une niche en tant qu'option conforme à la réglementation, soutenue par des attestations régulières de ses réserves, ce qui en fait le canal privilégié pour les protocoles DeFi et les activités institutionnelles sur chaîne.
En août, USDC a ajouté environ 1,5 milliard de dollars d'entrées en une seule semaine, contribuant à une modeste reprise de la capitalisation boursière globale des stablecoins après une période de contraction au milieu de 2026.
Pourquoi la concentration compte
La capitalisation boursière totale des stablecoins, d'environ 302,9 milliards de dollars, est désormais suffisamment importante pour qu'une perturbation affectant soit Tether soit Circle ne se limite pas à secouer le crypto-marché — elle pourrait également avoir un impact sur les marchés monétaires traditionnels, où les réserves de stablecoins sont placées en bons du Trésor et dépôts bancaires.
USDC s'est positionné comme la stablecoin que les régulateurs peuvent accepter, tandis que USDT a privilégié la portée mondiale et la disponibilité sur des dizaines de réseaux blockchain. Les deux stratégies ont conduit à des positions dominantes sur le marché, bien qu'elles servent des cas d'utilisation différents : USDT en tant que substitut du dollar largement circulant, USDC en tant que canal institutionnel orienté conformité.